ВВП Канады вырос на 2.2%, несмотря на признаки ослабления экономических основ

ВВП Канады вырос в первом квартале на годовой основе на 2,2%, что стало пятым подряд кварталом с показателем выше 2% и немного превзошло предыдущий квартал с ростом 2,1%. Эта цифра превзошла ожидания аналитиков, прогнозировавших рост в 1,7%, однако за основной цифрой скрывается более сложная картина экономики, поддерживаемой временными факторами.

История роста, обусловленного тарифами

Более сильное, чем ожидалось, расширение было в первую очередь вызвано скачком экспорта, особенно автомобилей и промышленного оборудования. Компании с обеих сторон североамериканской границы ускорили отгрузки в преддверии ожидаемых торговых барьеров США, что создало искусственный рост экономической активности. Этот предтарифный накопительный запас частично скрывал более глубокую экономическую слабость, поскольку рост экспорта товаров был компенсирован снижением деловых инвестиций и потребительских расходов.

Внутренний спрос ухудшается

Конечный внутренний спрос — комплексная мера всех отраслевых расходов — сократился на 0,1% в годовом выражении, что является резким разворотом после роста на 5,2% в предыдущем квартале. Дестабилизация была широкой: расходы домашних хозяйств резко замедлились до 1,2% в годовом выражении с 4,9% ранее, а государственные расходы также снизились. Жилищные инвестиции пережили самое сильное снижение с начала 2022 года, вызванное обвалом перепродаж домов, что свидетельствует о ослаблении доверия потребителей.

Эти тенденции совпадают с растущими опасениями руководителей финансового сектора. Генеральный директор Royal Bank of Canada отметил на этой неделе, что, хотя он не ожидает рецессии, «преобладающая неопределенность побуждает потребителей сокращать расходы, особенно на необязательные покупки, а компании откладывают крупные капитальные затраты». Несколько крупных кредиторов недавно увеличили резервы на возможные потери по кредитам, что отражает растущую тревогу по поводу кредитных рисков.

Превзошли конкурентов, но как долго?

Рост ВВП Канады в первом квартале превзошел показатели США, где ВВП сократился на 0,2% — впервые с начала 2022 года. Однако эта сравнительная сила кажется хрупкой. Структура канадского роста — в значительной степени основанная на накоплении запасов и предварительных скачках экспорта перед тарифами — говорит о том, что экономика может столкнуться с трудностями в поддержании импульса после исчезновения этих временных факторов.

Центральный банк в политическом затруднении

Банк Канады прогнозировал рост в 1,2% и с апреля держит ставки без изменений после семи последовательных снижений, начавшихся в июне прошлого года. Более сильное, чем ожидалось, значение ВВП, в сочетании с сохраняющимися опасениями по поводу инфляции, усложнило прогнозы по политике. Рыночные цены сейчас отражают минимальные шансы на снижение ставки 4 июня, а возможное снижение откладывается до июля, если экономические условия продолжат ослабевать.

Как отметил один из старших стратегов макроэкономики, у Банка Канады ограничена ясность по следующему решению. Текущие данные свидетельствуют о вероятности «умеренной паузы», при этом смягчение политики возможно только в случае усиления экономической слабости — сценарий, который становится все более вероятным на фоне ухудшающейся тенденции внутреннего спроса и активности потребителей.