Рынок фьючерсов на какао тестирует поддержку на фоне смешанных сигналов от предложения и спроса

Какао-контракты на какао пережили коррекционное давление в преддверии выходных, при этом мартовские поставки NY какао снизились на 13 пунктов (-0.22%) в пятницу, а мартовские фьючерсы на лондонское какао упали на 87 пунктов (-2.02%) в среду перед закрытием рынков на праздничные дни. Скромные снижения отражают фиксацию прибыли после более ранних недельных приростов, хотя основные механизмы поддержки остаются в силе для рынка какао-фьючерсов.

Включение индекса Bloomberg стимулирует стратегический спрос

Значительным структурным катализатором цен на какао является ожидаемое введение контрактов на какао-фьючерсы в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), начиная с января. Анализ Citigroup предполагает, что это включение может вызвать примерно $2 миллиардов в покупательских потоках, направленных на NY какао-контракты, что потенциально обеспечит сильный технический уровень поддержки цен.

Тесные запасы поддерживают ценовую основу

Условия поставок на уровне портов создают дополнительные предпосылки для рынка какао. Запасы какао, контролируемые ICE и хранящиеся в портах США, сократились до 1 626 105 мешков в пятницу — это минимальный уровень за 9,5 месяцев, что сигнализирует о сокращении краткосрочной доступности и способствует стабильности цен на какао-фьючерсы.

Перспективы производства смещаются в сторону избытка

В последние месяцы произошла значительная переоценка ситуации с поставками. Международная организация какао (ICCO) существенно пересмотрела свои прогнозы на 2024/25 год 19 декабря, ожидая профицит в 49 000 МТ — первый положительный показатель за четыре года — после повышения оценки производства до 4,69 ММТ при росте на 7,4% по сравнению с прошлым годом. Это резко контрастирует с предыдущей оценкой профицита в 142 000 МТ, сделанной в ноябре, и катастрофической оценкой дефицита 2023/24 в -494 000 МТ (самый большой за 60+ лет).

Между тем, Rabobank снизил свой прогноз профицита на 2025/26 год до 250 000 МТ с предыдущих 328 000 МТ — это все еще свидетельство восстановления производства, но с более умеренными темпами, чем изначально предполагалось.

Сценарии погоды в Западной Африке формируют ожидания урожая

Благоприятные климатические условия в Западной Африке создают препятствия для оценки стоимости какао-фьючерсов. Осадки и солнечные дни в Кот-д’Ивуаре способствуют цветению какао-деревьев, а Гана сообщает о стабильных осадках, поддерживающих развитие бобов перед началом сезона хартман. Mondelez сообщил, что количество бобов в регионе за третий квартал превышает средние показатели за пять лет на 7% и «значительно выше» по сравнению с прошлым годом, а фермеры выражают оптимизм относительно качества основного урожая, который уже идет.

Однако эта история о силе производства сталкивается с сложностями: увеличение поставок какао в порты Кот-д’Ивуара создает смешанные сигналы, поскольку отгрузки достигли 970 945 МТ за период с 1 октября по 21 декабря, практически не изменившись по сравнению с прошлым годом (-0.1%) несмотря на энтузиазм производителей.

Регуляторные задержки снижают нагрузку по соблюдению правил о вырубке лесов

Одногодичное отсрочение Европейским парламентом 26 ноября вступления в силу Регламента ЕС о вырубке лесов (EUDR) снимает краткосрочные ограничения на поставки. Отсрочка позволяет продолжать импорт из регионов с высоким уровнем вырубки лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке на рынки ЕС, что поддерживает более широкий доступ к поставкам какао и снижает премии за дефицит в ценах на какао-фьючерсы.

Слабый спрос создает структурический препятствие

Объем переработки какао в ключевых странах-потребителях сократился, что вызывает вопросы о устойчивости спроса. В третьем квартале объем переработки какао в Азии снизился на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 МТ — это самый слабый третий квартал за девять лет по данным Ассоциации какао Азии. Европейский объем переработки также снизился на 4,8% y/y до 337 353 МТ, что является минимальным за десятилетие. Североамериканские переработчики увеличили производство на 3,2% до 112 784 МТ, хотя новые компании, начавшие работу, искажают сравнение.

Снижение производства в Нигерии оказывает умеренную поддержку

Противовесом является ситуация в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% до 305 000 МТ по сравнению с прошлым годом в 344 000 МТ, а экспорт в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 МТ, что указывает на сжатие производства в этом важном регионе.

Таким образом, рынок фьючерсов на какао-контракты движется в сложной ситуации: структурные покупки по индексам и сокращение запасов поддерживают цены, однако благоприятные погодные условия, регуляторные послабления по соблюдению правил о вырубке лесов и слабый спрос на переработку в обеих полушариях создают противоречивые давления, которые, скорее всего, определят, сохранит ли рынок какао-фьючерсов текущие диапазоны или продолжит недавние колебания.