Производитель специальных химикатов поднимается на 111%, в то время как крупный фонд корректирует свою $35M экспозицию

Необычный рост акции

Perimeter Solutions (NYSE: PRM) принесла акционерам поразительные доходы: за последние двенадцать месяцев цена выросла на 111% — показатель, который значительно превосходит скромный рост S&P 500 за тот же период в 15%. По состоянию на последнюю торговую сессию акции стоили $28.08, что соответствует рыночной капитализации в $4.15 миллиарда. Однако на фоне этого победного тренда как минимум один институциональный инвестор решил сократить свою концентрированную ставку.

Когда победители становятся слишком большими: действия East Coast Asset Management

Массачусетский East Coast Asset Management продал 497 847 акций Perimeter Solutions в третьем квартале, согласно отчету SEC от 14 ноября. Снижение уменьшило стоимость позиции примерно на $6.40 миллиона по сравнению с предыдущим периодом.

Несмотря на сокращение, фонд остается значительно экспонированным. По состоянию на 30 сентября фонд держал почти 1,6 миллиона акций, оцененных в $35.24 миллиона — что все еще составляет 11.04% его отчетных активов по форме 13F. Среди 68 позиций в американских акциях на сумму $319.18 миллиона, доля Perimeter Solutions занимает второе место по величине инвестиций, уступая лишь $50.07 миллиона в Google (NASDAQ: GOOGL).

Пять крупнейших позиций фонда дают ясное представление о его уклоне в сторону мегакэп-технологий и промышленности:

1. GOOGL (Alphabet): $50.07 миллиона (15.7% от активов)
2. PRM (Perimeter Solutions): $35.24 миллиона (11.0% от активов)
3. TDG (TransDigm Group): $30.83 миллиона (9.7% от активов)
4. META (Meta Platforms): $30.75 миллиона (9.6% от активов)
5. TSLA (Tesla): $30.43 миллиона (9.53% от активов)

Движение бизнеса остается устойчивым

Решение фонда сократить экспозицию следует интерпретировать осторожно. Perimeter Solutions продолжает демонстрировать операционную силу. В третьем квартале выручка выросла на 9% по сравнению с прошлым годом и достигла $315.4 миллиона, а скорректированный EBITDA также увеличился на 9% и составил $186.3 миллиона. Лидером сегмента пожарной безопасности стал сегмент, показавший рост EBITDA на 13%.

За текущий год показатели оказались еще более впечатляющими: скорректированный EBITDA вырос на 20%, а скорректированная прибыль на акцию достигла $0.82 по сравнению с $0.75 за аналогичный период прошлого года. Портфель компании, включающий огнезащитные составы, пену для пожаротушения и добавки к смазкам — под брендами PHOS-CHEK, FIRE-TROL, AUXQUIMIA, SOLBERG и BIOGEMA — продолжает находить отклик у федеральных, государственных и коммерческих покупателей в США, Германии и за их пределами.

Пересмотр портфеля, а не капитуляция

Вот важный нюанс: продажа $6 миллион долларов акций после роста на 111% не является сигналом к выходу. Это дисциплинированное управление портфелем. После сокращения доля Perimeter Solutions в портфеле осталась на уровне 11%, что делает ее второй по величине позицией. Это говорит о серьезной приверженности.

После удвоения стоимости акции сокращение части позиции помогает сбалансировать концентрационный риск, не отказываясь от основной инвестиционной идеи. Для долгосрочных инвесторов главный вывод — это не паническая распродажа или потеря убежденности. Это сигнал, что фонд говорит: «Мы правы в отношении этой компании, но у нас слишком большая экспозиция, чтобы позволить ей расти без контроля». Это классический пример управления рисками в случае победителя.