Почему инфраструктура Micro Rack от SMCI может изменить рынок серверов ИИ

Вызов масштаба

Super Micro Computer вошла в критическую точку своего бизнес-цикла. Последние финансовые результаты за 2026 год показывают агрессивное расширение инфраструктуры: внутренние мощности по электропитанию выросли до 52 мегаватт, а производственные планы составляют 6 000 стеллажей в месяц — половина из которых оснащена технологией прямого жидкостного охлаждения. Это означает фундаментальный сдвиг в подходе SMCI к буму ИИ: компания переходит от традиционной сборки серверов к интегрированным системам на уровне стеллажа, объединяющим вычислительные ресурсы, охлаждение и питание в единые развертываемые блоки.

Стратегия микростеллажа — это не просто инновация продукта, а структурное ставку на то, как предприятия будут потреблять инфраструктуру ИИ. Будь то обучение крупных моделей, рабочие нагрузки по выводам для предприятий или развертывания на периферии, стек решений SMCI теперь включает новейший чип NVIDIA: конфигурации HGX B200 с 8 GPU, вариации GB200 Grace Blackwell SuperChip, узлы H100/H200 SXM и GPU RTX PRO 6000 Blackwell. Но такая вертикальная интеграция имеет свою цену: маржа сжимается, поскольку компания покрывает расходы, связанные с масштабированием собственной платформы GB300.

Географическое расширение сигнализирует о долгосрочной уверенности

В отличие от концентрации на существующих мощностях, SMCI строит специально предназначенные производственные центры на пяти континентах — в США, Тайване, Малайзии, Нидерландах и на Ближнем Востоке. Каждый объект специально оптимизирован для производства микростеллажей, а не для традиционной сборки серверов. Такое географическое диверсифицирование, в сочетании с концепцией строительных блоков дата-центров (DCBBS), говорит о том, что руководство считает, что развертывание на уровне стеллажа будет доминировать в инфраструктуре ИИ предприятий в ближайшие годы.

Доказательство? Доходы примерно утроились за последние два года, несмотря на временное снижение в первом квартале 2026 года из-за задержек поставок, связанных с обновлением платформы. На полный финансовый год 2026 года консенсус аналитиков оценивает выручку SMCI в $36,5 млрд, что предполагает рост на 66% по сравнению с прошлым годом.

Как выглядит конкуренция

SMCI сталкивается с устоявшимися конкурентами — Dell Technologies и Hewlett Packard Enterprise. Линейки Dell Integrated Rack 5000 и 7000 обеспечивают высокую плотность GPU с передовым тепловым управлением и поддержкой мульти-поколений CPU/GPU. HPE отвечает своей линейкой ProLiant, опираясь на десятилетия отношений с предприятиями. Однако ни один из конкурентов, похоже, не достигает уровня оптимизации микростеллажа или гибкости производства, позволяющей быстро масштабировать выпуск.

Разрыв в оценке

Рынок наказал акции SMCI, которые за шесть месяцев снизились на 34%, в то время как индустрия компьютерных и накопительных устройств выросла на 65,9%. Однако математическая оценка показывает чрезмерную коррекцию: SMCI торгуется по мультипликатору 0,46 по цене к продажам по прогнозу на будущее, в то время как средний по отрасли показатель — 1,81.

Траектория прибыли остается положительной. Консенсусные оценки предполагают рост прибыли на 3,58% в 2026 году и на 41,5% в 2027 году, хотя последние оценки недавно снизились. В настоящее время компания имеет рейтинг Zacks Rank #3 (Hold).

Итог

Инфраструктура микростеллажа SMCI — это ставка на переход компании. Если спрос на интегрированные системы ИИ на уровне стеллажа ускорится — а текущие заказы это подтверждают — расширение маржи и рост выручки могут быть значительными. Если рынок вернется к традиционной модульной продаже серверов, компания столкнется с структурными препятствиями. Пока же географическое расширение и агрессивные планы по производству свидетельствуют о том, что руководство ориентируется именно на первый сценарий.