Конец года торгов остаётся осторожным, поскольку давление процентных ставок оказывает влияние на акции

Обзор рынка: фрагментированное закрытие на тонком праздничном объеме

Американские фондовые рынки закрылись с умеренными потерями, поскольку последняя торговая неделя 2025 года началась в условиях сокращенного праздничного объема. Индекс S&P 500 снизился на -0,12%, индекс Dow Jones Industrial Average опустился на -0,25%, а Nasdaq 100 упал на -0,11%. Фьючерсы на E-mini S&P за март снизились на -0,11%, а фьючерсы на E-mini Nasdaq закрылись на -0,10%. Основной причиной слабости сегодня являются растущие доходности облигаций, оказывающие давление на оценки в целом по рынку акций, особенно на фоне повышения доходности 10-летних казначейских облигаций на +2 базисных пункта до 4,13%.

Несмотря на негативное влияние фиксированного дохода, потери на рынке акций остались ограниченными благодаря перекрестной силе европейских рынков. Индекс Euro Stoxx 50 вырос до 1,5-месячного максимума, прибавив +0,76%, что оказало психологическую поддержку американским инвесторам, осуществляющим годовые корректировки портфеля. В то же время, региональные различия сохранялись в других частях мира: индекс Shanghai Composite остался без изменений, а японский Nikkei Stock 225 снизился на -0,37% до однедельного минимума.

Экономические данные дают временное облегчение, но заседание ФРС все еще впереди

Внутренние экономические показатели дали некоторую поддержку участникам рынка, ищущим причины для оптимизма. Индекс цен на жилье S&P Case-Shiller за октябрь показал рост на +0,3% за месяц и +1,3% за год — оба показателя превысили консенсус-прогнозы (+0,1% м/м и +1,1% г/г соответственно). Кроме того, индекс PMI в Чикаго за декабрь вырос на +9,2 пункта до 43,5, значительно превысив ожидания в 40,0. Эти данные опровергли опасения по поводу замедления экономического роста в преддверии 2026 года.

В будущем внимание рынка будет сосредоточено на экономическом календаре этой сокращенной недели. Сегодня позднее будет опубликовано протокол заседания FOMC от 9-10 декабря, что может дать представление о траектории ставок регулятора. В среду ожидается публикация данных по первичным заявкам на пособие по безработице за неделю, которые, по прогнозам, увеличатся на 1 000 и достигнут 215 000, а в пятницу — индекс PMI в производственном секторе за декабрь, который, по ожиданиям, останется на уровне 51,8. Текущие рыночные цены отражают только 16% вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января.

Процентные ставки и рынки облигаций: появляется защитная позиция

Рынок облигаций продемонстрировал типичные ликвидные напряжения в конце года, поскольку казначейские облигации на 10 лет снизились на -4 тика. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на +2,2 базисных пункта до 4,132%, что было вызвано ликвидационной активностью в портфелях облигационных фондов в конце года. Недавние комментарии политического руководства о возможной независимости Федеральной резервной системы добавили дополнительных препятствий ценам на казначейские облигации. Однако слабость рынка акций вызвала поток средств в безопасные государственные ценные бумаги, что ограничило снижение доходности по казначейским облигациям.

На другом берегу Атлантики ситуация на рынке фиксированного дохода показала смешанные сигналы. Доходность 10-летних британских гилтов — важный индикатор европейских финансовых условий — отражает продолжающуюся волатильность в ценообразовании государственных облигаций. Доходность 10-летних немецких бундов выросла на +2,7 базисных пункта до 2,856%, а доходность 10-летних британских гилтов снизилась на -0,3 базисных пункта до 4,483%. В декабре индекс гармонизированного потребительского ценового индекса (CPI) Испании вырос на +3,0% в годовом выражении, превысив ожидания, а базовый CPI за декабрь удивил ростом до +2,6% г/г, превысив прогнозы (+2,5%). Европейские деривативы ставок в настоящее время оценивают только 1% вероятность повышения ставки ЕЦБ на +25 базисных пунктов на заседании 5 февраля.

Динамика секторов: фармацевтика терпит неудачу, энергетика набирает обороты

Акции фармацевтических компаний стали основным фактором давления на широкие индексы рынка сегодня. Компания Insmed Inc лидировала по снижению в Nasdaq 100 с потерями более -1%, за ней последовали Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals и Vertex Pharmaceuticals — все снизились более чем на -1%.

Наоборот, акции энергетического сектора выросли, поскольку цены на нефть продолжили ралли, начавшееся в понедельник с +2%. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd и Occidental Petroleum выросли более чем на +1%.

Среди отдельных компаний Citigroup снизилась более чем на -1% после объявления о чистом убытке около 1,1 миллиарда долларов после налогов по продаже бизнеса в России. Boeing выросла более чем на +1% после получения контракта ВВС США стоимостью до 8,58 миллиарда долларов. Ultragenyx Pharmaceutical восстановилась после падения на -42% в понедельник, поднявшись более чем на +9%, поскольку аналитики отметили потенциал роста в 2026 году перед обновлениями по клиническим испытаниям поздней стадии. Molina Healthcare лидировала по росту в S&P 500 с прибавкой +4% после того, как ее выделили крупные инвесторы за сильные операционные показатели.

Исторические модели указывают на скромные сезонные благоприятные тенденции впереди

Исторические данные дают скромное ободрение. Согласно данным Citadel Securities, с 1928 года индекс S&P 500 рос в 75% случаев в последние две недели декабря, при этом средняя доходность за этот период составляла 1,3%. Во вторник завершится торговля на многих мировых рынках, включая Германию, Японию и Южную Корею, что может привести к дополнительной волатильности из-за годовых позиционных потоков институциональных инвесторов.

Запланированные публикации отчетов о прибылях (30.12.2025): Bright Minds Biosciences Inc (DRUG), Daily Journal Corp (DJCO), Dakota Gold Corp (DC), Lionsgate Studios Corp (LION), Phoenix Education Partners Inc (PXED), Triller Group Inc (ILLR).