Что ожидает акции в 2026 году: три сценария рынка, которые стоит рассмотреть

Общая картина

По мере того как мы переходим в 2026 год, фондовый рынок стоит на распутье. Индекс S&P 500 показал впечатляющие результаты — к концу 2025 года рост составит около 18%, продолжая трехлетний ралли, в ходе которого доходность в 2023 и 2024 годах составляла 24% и 23% соответственно. Однако за этими впечатляющими цифрами скрывается вопрос, который не дает покоя многим инвесторам: являются ли оценки справедливыми и устойчивыми, или мы просто слишком привыкли к необычайным результатам?

Ответ не так однозначен. Хотя экономические основы остаются в целом стабильными, а Федеральная резервная система сместила фокус на снижение ставок, неопределенность по поводу 2026 года ощущается явно. Именно в такой среде инвесторам необходимо тщательно обдумывать возможные сценарии — как с положительной, так и с отрицательной стороны — когда рынок будет расти и когда он не будет.

Сценарий 1: Вероятен откат (Но не катастрофический)

Начнем с того, что многие участники рынка неохотно обсуждают открыто: индекс S&P 500 торгуется по оценкам, значительно превышающим долгосрочные исторические средние показатели на основе мультипликаторов цена/прибыль. Это важно, потому что оставляет мало пространства для разочарования.

Несколько факторов могут спровоцировать коррекцию на 10% в 2026 году:

Инфляция не идет на спад. Если ценовое давление останется стойким или вновь ускорится, Федеральная резервная система может остановить цикл снижения ставок раньше, чем ожидают инвесторы, или, что еще хуже, полностью изменить курс. Это кардинально изменит нарратив, поддерживающий цены на акции.

Рынки труда ослабевают. Рост безработицы или смягчение потребительских расходов сразу же переключит внимание на риски рецессии, что заставит инвесторов пересмотреть оценки акций.

Геополитические или макроэкономические сюрпризы. Эскалация тарифных войн, изменения в политике или непредвиденные международные события могут быстрее, чем ожидалось, потрясти рынки.

Исторически это не редкая ситуация. Согласно данным Charles Schwab, с 1974 года было 25 коррекций рынка как минимум на 10%. И только шесть из них переросли в настоящие медвежьи рынки. Это означает, что значительный откат не обязательно ведет к катастрофе для годовой доходности или долгосрочного накопления богатства.

Сценарий 2: Торговля искусственным интеллектом все еще имеет потенциал

Повестка по ИИ привела к некоторым из самых впечатляющих оценок, которые мы видели на современных рынках. Акции таких компаний, как Palantir, Tesla и Nvidia, увеличили богатство ранних инвесторов, однако их текущие показатели цена/прибыль указывают на пузырь по историческим меркам.

Бычьи инвесторы возразят: крупные гипермасштаберы уже вложили сотни миллиардов в инфраструктуру ИИ и планируют инвестировать триллионы. Это реальные капиталы, реальные инвестиции и искренняя вера в потенциал технологий.

Что усложняет ситуацию, так это то, что определить конец пузыря практически невозможно по времени. Вспомните интернет-бум конца 1990-х — инвесторы, правильно распознавшие излишки, но вышедшие слишком рано, пропустили годы дополнительных прибылей перед окончательным крахом. Многие компании, сейчас движущие волну ИИ, имеют крепкие балансовые отчеты и реальную прибыльность, что отличает их от некоторых прошлых спекулятивных эпизодов.

Итог: несмотря на переоцененность, рынок будет расти в секторах, связанных с инфраструктурой ИИ, аналитикой данных и вычислительной мощностью, потому что эти бизнесы все еще получают структурные преимущества. Будет ли рост плавным или с волатильностью — вопрос отдельный.

Сценарий 3: Год, скорее всего, завершится в плюсе

Несмотря на обоснованные опасения, описанные выше, базовый сценарий для 2026 года склоняется к продолжению роста.

ФРС остается стимулирующей. Ожидания дальнейших снижений ставок сохраняются, и ФРС уже возобновила расширение баланса — сейчас она покупает $40 миллиардов краткосрочных казначейских облигаций ежемесячно для стабилизации кредитных рынков. Это неофициально называют количественным смягчением, но эффект сопоставим: вливание ликвидности в финансовую систему. Центробанк планирует замедлить этот процесс в течение 2026 года, хотя точные сроки пока не определены.

Как отметил легендарный инвестор Дэвид Теппер, «Не борись с ФРС». Институт остается настроенным поддерживать рискованные активы и в 2026 году.

Рецессия не обязательно означает крах рынка. Даже если экономический рост замедлится или произойдет легкая рецессия, ФРС почти наверняка ответит очередным снижением ставок. Это, наоборот, поддержит оценки акций, снизив дисконтные ставки. Реальная опасность — это продолжение инфляции, что может серьезно подорвать поддержку политики.

Большинство аналитиков на Уолл-стрит ожидают умеренного роста инфляции в начале 2026 года с постепенным снижением к концу года. Такой сценарий не заставит ФРС резко менять курс.

Ротация секторов создает новые возможности. Концентрация в технологическом секторе и акциях, связанных с ИИ, была исторически экстремальной. Расширение лидерства в сторону индустриальных компаний, финансов, материалов и других компонентов S&P 500 с более умеренными оценками может привлечь капитал и поддержать общий рост рынка, даже если мода на мегакапы остынет.

Политические драйверы реальны. В зависимости от развития тарифной политики, изменений в налоговой системе и регуляторной ясности из Вашингтона, многие отрасли смогут получить поддержку. Эти факторы могут продолжать стимулировать рост в различных секторах.

Итог

Перспективы рынка на 2026 год не бинарны. Да, вероятность коррекции на 10% в какой-то момент существует — коррекции являются нормальной частью здоровых рынков, а не аномалией. Но это не исключает роста рынка в целом за год. Экономическая устойчивость, поддержка ФРС, технологические возможности в области ИИ и политические стимулы указывают на позитивную доходность, несмотря на неизбежную волатильность и временные колебания.

Главная опасность — не modest pullback, а продолжительная инфляция, которая заставит ФРС отказаться от поддержки. Это остается медвежьим сценарием, но он не является консенсусным ожиданием на следующий год. Пока большинство данных указывает на то, что рынки имеют еще пространство для роста в 2026 году, даже если путь будет немного более неровным, чем за последние три года.