Перестановки на рынке каннабиса: смогут ли Canopy Growth и Aurora Cannabis воспользоваться моментом?

Кардинальное изменение в регулировании

Индустрия каннабиса получила значительный импульс. Недавний указ президента Трампа о переводе каннабиса из Списка 1 в Список 3 — это шаг, который свидетельствует о существенном прогрессе в усилиях по легализации в США. Это изменение облегчает компаниям, занимающимся каннабисом, доступ к банковским услугам и стандартным налоговым вычетам для бизнеса — преимущества, ранее недоступные для отрасли, застрявшей в самой строгой категории.

Для производителей марихуаны, работающих в США, это означает снижение расходов, улучшение отношений с банками и потенциально более высокую прибыльность. Регуляторный импульс реален, и инвесторы вполне оправданно обсуждают эту возможность.

Реальная картина: два лидера сталкиваются с препятствиями

Но здесь энтузиазм сталкивается с реальностью. Несмотря на регуляторную победу, Canopy Growth и Aurora Cannabis — два из наиболее известных канадских игроков в сфере каннабиса — все еще сталкиваются с серьезными препятствиями при захвате доли рынка США.

Aurora Cannabis не имеет налаженной розничной или дистрибьюторской сети в Америке. Хотя приобретения теоретически могут ускорить ее выход на рынок, канадский опыт служит предостережением. Aurora долгое время занимает сильные позиции на своем внутреннем рынке, однако продолжает нести финансовые убытки. Полная легализация в Канаде не гарантировала прибыльности, так почему же частичное федеральное переклассифицирование должно дать иной результат в США?

Рынок США предлагает гораздо более крупную потенциальную возможность благодаря размеру населения. Но это преимущество работает и в обратную сторону. Больший пирог привлекает более крупных конкурентов — устоявшихся игроков с более глубокими кошельками и лучшей позицией, чем у Aurora на данный момент.

Canopy Growth имеет более тесную связь через свою американскую дочернюю компанию, Canopy USA. Этот прямой доступ к рынку дает структурное преимущество, которого лишена Aurora. Однако даже это преимущество недостаточно для преодоления фундаментальных проблем: конкурирующий каннабис остается федерально нелегальным (ограничивая межштатную торговлю), а конкурентная среда с каждым месяцем становится все более насыщенной.

Итог: требуется осторожность

Регуляторный рубеж важен, но он не гарантирует рост акций. И Canopy Growth, и Aurora Cannabis сталкиваются с структурными препятствиями, которые выходят за рамки того, что может решить переклассификация в Список 3. Федеральные ограничения на межштатную торговлю, укоренившаяся конкуренция и смешной послужной список каждой компании свидетельствуют о необходимости осторожности инвесторов.

Пока эти компании не продемонстрируют, что могут превратить регуляторный прогресс в реальные доли рынка и прибыльность, ни одна из акций не представляет собой убедительную краткосрочную инвестиционную перспективу.