Как Дэвид Теппер и Appaloosa делают крупные ставки на финансовые акции, оставляя технологический сектор

Легендарный управляющий хедж-фондом Дэвид Теппер зарекомендовал себя как один из самых успешных инвесторов Уолл-стрит. С момента запуска Appaloosa Management в 1993 году Теппер постоянно показывал ежегодную доходность свыше 25%, за что получил как признание, так и критику за каждое движение в портфеле. Теперь, работая как семейный офис, его последние квартальные позиции вызывают удивление — особенно его резкий отход от технологий и переход к недооцененному сектору.

Выход Oracle: чтение между строк

Oracle казалась готовой к устойчивому росту. Гигант корпоративного программного обеспечения воспользовался бумом искусственного интеллекта, используя свои специализированные дата-центры с GPU-кластером для поддержки больших языковых моделей. Когда компания опубликовала свои финансовые показатели за Q1 2026 года в сентябре, результаты превзошли ожидания. Оставшиеся обязательства по выполнению контрактов выросли на 359% по сравнению с прошлым годом до $455 миллиардов, чему способствовали крупные партнерства по дата-центрам с ведущими гиперскейлерами, такими как OpenAI.

Руководство обозначило амбициозную траекторию роста, прогнозируя $18 миллиардов дохода от облачной инфраструктуры в 2026 году, с ожиданиями достичь $32 миллиардов, $73 миллиардов, $114 миллиардов и $144 миллиардов в последующие годы. Рынок отреагировал с энтузиазмом, подняв акции примерно на 40%.

Однако энтузиазм оказался недолгим. Недавние препятствия — включая опасения по поводу устойчивости оценки AI, растущих затрат на инфраструктуру и сжатия маржи — значительно снизили часть роста Oracle после публикации отчета. Теппер, по-видимому, пришел к аналогичному выводу. В третьем квартале Appaloosa ликвидировала всю свою позицию из 150 000 акций, что свидетельствует о снижении доверия к краткосрочным перспективам технологического гиганта.

Финансовый сегмент: контр-инвестиция

Покидая Oracle, Appaloosa сделала расчетливый поворот в сторону финансового сектора, накапливая значительные доли в региональных банках и финансовых сервисах. Покупки фонда в третьем квартале включали:

• 925 000 акций Fiserv, важного игрока в области технологий обработки банковских операций
• 1,4 миллиона акций Truist Financial
• Более 2 миллионов акций KeyCorp
• 600 000 акций Citizens Financial Group
• 462 500 акций Comerica
• 195 000 акций Western Alliance Bancorp
• 285 000 акций Zions Bancorporation

Финансовый сектор в течение большей части года показывал отставание от общего рынка, причем как Financial Select Sector SPDR Fund, так и State Street SPDR S&P Regional Banking ETF значительно отставали. Это создало возможности для опытных инвесторов. Стратеги Уолл-стрит, включая Майка Вильсона из Morgan Stanley и Лиз Томас из SoFi, публично выступали за увеличение доли в финансовом секторе, что свидетельствует о признании институциональными инвесторами потенциала этого сегмента.

Почему контр-инвестиция имеет смысл

Несколько факторов делают региональные банки привлекательными для переоценки. Во-первых, консолидация кажется неизбежной. Региональные банки работают в условиях конкурентного дисбаланса по сравнению с крупными финансовыми центрами и требуют большего операционного масштаба для выживания. Доказательство этому — приобретение Comerica в октябре, вскоре после инвестиций Теппера, что подтверждает данную гипотезу и, вероятно, принесло привлекательную прибыль.

Во-вторых, могут начаться регуляторные послабления. Новая политика может снизить требования Федеральной резервной системы к капиталу, освободив капитал, зарезервированный для неожиданных потерь. Это позволит банкам перераспределить капитал на расширение кредитования и увеличение выплат акционерам. С момента кризиса 2008 года кредитование банков оставалось ограниченным, что способствовало бурному росту частного кредитного сектора. Снижение требований к капиталу может изменить эту динамику.

В-третьих, качество кредитного портфеля в банковской системе остается в основном стабильным. Хотя возможна некоторая нормализация, признаков существенного ухудшения нет. В сочетании с возможной дерегуляцией это создает благоприятный фон для увеличения кредитования и роста прибыли региональных финансовых институтов.

Инвестиционная стратегия

Переориентация портфеля Дэвида Теппера отражает дисциплинированный подход к возможностям рынка. Покидая технологическую акцию, которая несмотря на отличные фундаментальные показатели испытывает трудности, и одновременно накапливая позиции в региональных банках, которых Уолл-стрит считает недооцененными, Appaloosa нацелена на сектора с наибольшим потенциалом для получения сверхприбыли. Особое внимание уделяется компаниям, таким как KeyCorp, Citizens Financial Group и Western Alliance Bancorp — в сочетании с участием в инфраструктурных компаниях, таких как Fiserv — что демонстрирует уверенность Теппера в восстановлении сектора и потенциале отдельных компаний.

Будь то будущие сделки по слиянию и поглощению, регуляторные преимущества или расширение операционных маржей, риск-доходность финансового сектора в настоящее время кажется привлекательной для инвесторов, готовых к контр-инвестиционной позиции.