Может ли кризис медного предложения быть предотвращен? Внутри гонки между добычей и переработкой

Мировой рынок меди находится на переломном этапе, зажат между растущим спросом со стороны возобновляемых источников энергии и производства электромобилей и ограничениями традиционной добычи. Часто называемая «Доктором Медь» за свою способность сигнализировать о состоянии экономики в целом, медь стала гораздо больше чем циклическим товаром — это важный ресурс, дефицит которого может изменить глобальный энергетический переход.

Идеальный шторм: спрос сталкивается с ограничениями предложения

В основе мединой проблемы лежит фундаментальный дисбаланс. Текщее мировое потребление меди составляет около 28 миллионов тонн в год, однако отраслевые прогнозы указывают на рост этого показателя до 38-40 миллионов тонн к 2032 году. Это увеличение на 35-40% менее чем за десятилетие. Такой взрывной рост обусловлен двумя факторами: развитием возобновляемой инфраструктуры — особенно солнечных панелей и ветряных турбин — и ускорением внедрения электромобилей, оба из которых требуют огромных объемов меди.

Для понимания стоимости 1 тонны меди необходимо рассмотреть взаимодействие этих динамик спроса и предложения. Одна тонна рафинированной меди торгуется по мультипликаторам, связанным с глобальной экономической активностью, однако истинная ценность заключается не только в цене, а в доступности. Когда предложение сокращается, даже умеренные повышения цен сигнализируют о более глубоких структурных сдвигах на товарных рынках.

Экономические сигналы и циклы рынка

Тенденции цен на медь за последние десятилетия показывают её удивительную чувствительность к экономическим условиям. С 1960 по 2005 год цены оставались в основном в диапазоне, пока бум городского строительства в Китае и рост потребительских расходов не вызвали резкий рост цен. Финансовый кризис 2008 года резко изменил эту динамику — ВВП США сократился на 4.3% от пика до минимума, что стало самым глубоким рецессионным спадом со времён Второй мировой войны, и цены на медь резко упали. Восстановление произошло быстро; к 2011 году рынок меди достиг новых рекордных максимумов.

Период 2016-2021 годов характеризовался боковой консолидацией, но с ростом фондовых рынков в 2022 году спрос на медь ускорился вместе с ними, подтолкнув цены к рекордному уровню в $5.0395 за фунт. Когда начались медвежьи тренды, цены снизились, хотя заметно, что дно по меди было достигнуто в июле 2022 года — за три месяца до дна на широком рынке акций в октябре 2022 года. Эта характеристика ведущего индикатора подчеркивает уникальную роль меди как реального барометра экономического расширения и сжатия.

Технические сигналы указывают на прорыв

Недельные графики меди показывают решительный прорыв из консолидации вверх, с ценами, возвращающимися к предыдущим рекордным максимумам. Моментум отражает смену позиций среди крупных участников рынка. Анализ данных (COT) показывает, что управляемые деньги — обычно институциональные трейдеры, следящие за трендом — держат длинные позиции, сопоставимые с уровнями, предшествовавшими рекордным максимумам 2022 года. Это говорит о уверенности институтов в сохранении ценовых целей, хотя остаются вопросы о том, смогут ли быки установить новые максимумы против возможного коммерческого давления на продажу.

Переработанная медь: фактор устойчивости

Здесь ситуация меняется в сторону оптимизма: почти 20% мировых запасов рафинированной меди уже поступает из переработанных материалов. Эта цифра становится еще более впечатляющей, если учесть, что некоторые медные изделия, циркулирующие сегодня, были добыты десятилетия назад. Медь обладает исключительным уровнем восстановления — 90% — и сохраняет свои химические и физические свойства бесконечно в рамках нескольких циклов переработки, что теоретически позволяет бесконечно повторно перерабатывать её без потери качества.

Экономика переработки привлекательна и чувствительна к ценам. Когда медь стоит дорого, переработчики получают повышенную прибыль, что стимулирует сбор и переработку отходов. Этот саморегулирующийся механизм может оказаться важным: открытие новых месторождений занимает 14-16 лет, а технологические улучшения в добыче остаются скромными. В отличие от этого, инфраструктура переработки может реагировать на ценовые сигналы достаточно быстро.

При текущих уровнях потребления переработка в одиночку не сможет закрыть прогнозируемый дефицит предложения, однако даже умеренное увеличение коэффициента восстановления — с уже впечатляющих 90% до более высоких показателей — может значительно смягчить будущие ограничения. Каждый тонна переработанной меди уменьшает зависимость от добычи и продлевает запасы минералов.

Путь вперед: экономика встречается с рынком

Баланс между экономическими фундаментами и доступностью переработанной меди в конечном итоге определит, достигнут ли новый рекорд или возникнет сопротивление. Сильные экономические показатели и инвестиции в инфраструктуру стимулируют спрос, в то время как эффективные практики переработки создают буфер устойчивости против узких мест в поставках. Слияние этих сил формирует не только цены на медь, но и саму возможность глобического энергетического перехода.

С капиталом, поступающим в медный рынок от бычьих управляющих и техническими индикаторами, сигнализирующими о прорывах, новые рекордные цены остаются возможными. Однако традиционно коммерческие продавцы появляются ближе к предыдущим максимумам, что может ограничить эйфорические движения. Истинная история заключается не в одном резком скачке, а в том, сможет ли цепочка поставок меди устойчиво обеспечить 38-40 миллионов тонн ежегодного спроса к 2032 году — вызов, который переработка в одиночку решить не сможет, но при наличии развитой инфраструктуры переработки его можно значительно смягчить.

Мир адаптируется, но для этого необходимы немедленные и целенаправленные инвестиции как в технологии добычи, так и в переработку, чтобы обеспечить устойчивость цепочки поставок меди для глобальных экономик в ближайшие десятилетия.