Беспокойство о ликвидности просачивается в протоколы ФРС на фоне роста использования репо

Источник: Cryptonews Оригинальный заголовок: Беспокойство о ликвидности просачивается в протоколы ФРС, поскольку использование репо растет Оригинальная ссылка:

Краткое содержание

• Протокол заседания FOMC в декабре показывает, что чиновники обеспокоены тем, что резервы находятся вблизи нижней границы «достаточных», что делает рынки финансирования уязвимыми к шокам.
• Политики рассматривали покупку казначейских векселей и более гибкую постоянную репо-операцию, чтобы избежать повторения скачка ставки репо в стиле 2019 года.
• Рынки по-прежнему оценивают высокие шансы на стабильность ставок на заседании 27-28 января 2026 года, удерживая диапазон по фондам на уровне 3,50%-3,75% на данный момент.

Полный анализ

Протоколы декабрьского заседания Федеральной резервной системы выявили опасения по поводу возможных дефицитов ликвидности в финансовой системе, несмотря на относительно стабильные процентные ставки.

Запись заседания Комитета по открытым рынкам ФРС 9-10 декабря показала, что политики проявляют все больше внимания к состоянию рынков краткосрочного финансирования, где банки и финансовые компании берут и дают взаймы наличные на ночь. Чиновники отметили, что несколько индикаторов указывают на нарастающее давление, включая повышенные и волатильные ставки репо на ночь, расширяющиеся разрывы между рыночными ставками и регулируемыми ставками ФРС, а также увеличенное использование постоянной репо-операции ФРС.

В центре обсуждения стоял уровень резервов в банковской системе. В протоколе было указано, что резервы снизились до уровня, который ФРС считает «достаточным». Однако несколько участников подчеркнули, что это обозначение является переходной зоной, а не буфером, отметив, что умеренные колебания спроса могут повысить стоимость заимствования на ночь и напрячь рынки финансирования, когда резервы находятся вблизи нижней границы.

Некоторые участники сравнили текущие условия с балансировкой ФРС в 2017-2019 годах, которая завершилась резким скачком ставок репо в сентябре 2019 года. Чиновники предположили, что текущие давления могут развиваться быстрее, чем в тот ранний период.

Прогнозы сотрудников показывают, что давление на баланс в конце года, изменения в конце января и крупные выплаты налогов весной, поступающие на счет Казначейства в ФРС, могут значительно снизить резервы. Без вмешательства эти потоки могут опустить уровень резервов ниже уровня, который политики считают комфортным, увеличивая вероятность сбоев на ночных рынках.

Для снижения рисков участники обсуждали возможность покупки краткосрочных казначейских ценных бумаг для поддержания достаточного уровня резервов со временем. В протоколе подчеркивалось, что такие покупки будут способствовать контролю ставок и обеспечению стабильной работы рынков, а не сигнализировать о смене монетарной политики. Согласно опросам, упомянутым в протоколе, ожидается, что эти покупки составят примерно $220 миллиардов в первый год.

Чиновники также рассматривали способы повышения эффективности постоянной репо-операции ФРС, которая служит резервной поддержкой ликвидности. Обсуждалось снятие ограничения на общее использование этой операции и уточнение коммуникаций, чтобы участники рынка воспринимали ее как обычную часть операционной структуры ФРС.

Текущий диапазон целевых ставок по федеральным фондам составляет 3,50% — 3,75%, а заседание запланировано на 27-28 января 2026 года. По состоянию на 2 января трейдеры оценивали вероятность сохранения ставок на уровне 85,1%, по сравнению с 14,9% — вероятностью снижения на четверть пункта.

Инвесторы в основном ожидали снижения ставки на четверть пункта на декабрьском заседании и уже закладывали дополнительные понижения в 2026 году. В протоколах декабря показано, что политики в целом удовлетворены макроэкономической ситуацией, одновременно выделяя управление ликвидностью как важнейший приоритет наряду с политикой процентных ставок.