За кулисами объявления Федеральной резервной системы о «разблокировке»

🚰 Анализ ключевой политики
Этот так называемый «разблок» включает в себя три основных аспекта, в таблице приведены ключевые моменты и глубокая логика:
1. Политика процентных ставок: неопределённое продолжение цикла снижения ставок
· Текущие действия и прогнозы: в декабре 2025 года Федеральная резервная система объявила о снижении ставки на 25 базисных пунктов, установив целевой диапазон федеральных фондов на уровне 3.5%-3.75%. Официальный прогноз (точечная диаграмма) показывает, что в 2026 году возможно только одно дальнейшее снижение.
· Глубокая логика и разногласия: это отражает серьёзные разногласия внутри ФРС относительно того, как сбалансировать риски в сложной ситуации, когда инфляция всё ещё превышает целевой уровень 2%, а на рынке труда появляются признаки слабости. Некоторые чиновники опасаются, что чрезмерное смягчение закрепит инфляцию, в то время как другие считают необходимым предотвратить экономический спад.
2. Операции с ликвидностью: от «количественного ужесточения» к «управлению резервами через покупки»
· Изменение политики: в четвертом квартале 2025 года ФРС официально завершила почти трёхлетний период «количественного ужесточения» и объявила о запуске RMP с января 2026 года, покупая краткосрочные государственные облигации.
· Номинальные и реальные эффекты: ФРС подчёркивает, что RMP — это «техническая операция», направленная на обеспечение достаточной ликвидности в финансовой системе, а не новая волна количественного смягчения. Однако рыночные аналитики считают, что на фоне высокого дефицита федерального бюджета эта мера может объективно создать эффект «скрытого смягчения» или «приблизительного количественного смягчения».
3. Политическая рамка и потенциальные изменения в руководстве
Рынок больше всего интересует предстоящие глубокие изменения.
· Корректировка политической рамки: аналитики указывают, что ФРС может перейти от «среднеинфляционной цели» к более гибкой «гибкой инфляционной цели», что создаст теоретическую основу для более мягкой политики в будущем.
· Замена руководства: срок полномочий председателя Баффета истекает в мае 2026 года, бывший президент Трамп заявил о намерении выдвинуть кандидатуру нового председателя. В настоящее время наиболее вероятным кандидатом считается бывший директор Национального экономического совета Кевин Хассет.
· Потенциальное влияние: Хассет считается явным «ястребом», выступающим за «приоритет роста» и более низкие ставки. Если он займет пост, это может подтолкнуть рамки политики ФРС к более ясной поддержке экономического роста и снижению стоимости заимствований.
💎 Общий эффект и перспективы
В целом, цель данной политики —:
1. Краткосрочные задачи: устранение структурных препятствий ликвидности, удовлетворение потребностей банков в более высоких резервных требованиях из-за строгого регулирования, а также стабилизация рынка труда, показывающего признаки слабости.
2. Долгосрочные сигналы: это знак того, что фокус денежно-кредитной политики смещается с полного противодействия инфляции на поиск нового баланса между инфляцией, ростом и занятостью. Политический курс 2026 года во многом будет зависеть от выбора нового председателя и его способности добиться консенсуса в разноголосном совете.
3. Влияние на рынок: ожидания смягчения в целом поддерживают рискованные активы, однако рынок уже частично учёл эти ожидания. Более значительные колебания могут возникнуть из-за расхождения между ожиданиями политики и реальностью, а также из-за неопределённости, связанной с изменениями в руководстве ФРС. Такие институты, как JPMorgan, считают, что при более слабом рынке труда, чем ожидалось, в 2026 году всё ещё возможны дополнительные снижения ставок.
Перспективы: в 2026 году ФРС под руководством нового руководства и в рамках новой рамки будет балансировать на тонкой грани между «борьбой с инфляцией», «поддержкой роста» и «противодействием политическому давлению». Эта «разблокировка» — не поток потока, а скорее точечное и неопределённое точечное капание, ищущее баланс между инфляционными ограничениями и политическими требованиями.