Когда завершится период девальвации японской йены? Перелом курса обменного курса в 2026 году с точки зрения политики центрального банка

За последние два года иена пережила резкие колебания — от укрепления до обесценения и ожидания остановки падения — что отражается за этим? Означает ли текущий курс USD/JPY психологическую отметку 157, что иена ещё может упасть, или она достигла дна?

10-летняя траектория обесценивания иены: от катастрофы к политике и до различий в процентных ставках

Чтобы понять текущее движение иены, необходимо рассмотреть несколько ключевых событий обесценивания за последнее десятилетие и их основные причины.

Великое землетрясение в Японии в 2011 годуЭто стало точкой для первого резкого ослабления иены. Землетрясение и авария на АЭС Фукусима вызвали дефицит энергии в Японии, увеличили спрос на импорт, одновременно экспорт был заблокирован, валютные поступления снизились, а иена начала обесценивать.

Более далеко идущие последствия возникают из**«Абэномика» была повышена после прихода Синдзо Абэ к власти в 2012 году**。 В апреле 2013 года Банк Японии реализовал беспрецедентную программу крупномасштабной покупки активов, новый управляющий Харухико Курода пообещал ввести на рынок валюту на сумму 1,4 триллиона долларов. Эта ультра-мягкая политика привела к обесцениванию иены почти на 30% за два года, несмотря на положительную реакцию фондового рынка.

2021 год стал переломным моментом。 Федеральная резервная система объявила о ужесточении денежно-кредитной политики (Taper), в то время как Банк Японии оставался крайне низким по стоимости заимствований. Этот спред привлёк массовые кэрри-трейды — инвесторы берут в долг иены и вкладывают активы с высокой доходностью. В период глобального экономического улучшения давление на обесценивание иены является самым сильным.

Изменения в политике в 2023 годуЭто особенно важно. Новый глава Банка Японии Кадзуо Уэда дал понять, что рассматривает возможность изменения денежно-кредитной политики. В то же время ИПЦ Японии поднялся выше 3,3%, а базовый ИПЦ превысил 3,1%, что стало самым высоким показателем со времён нефтяного кризиса в 70-х годах прошлого века.

2024-2025: Ускорение и откат обесценивания иены

19 марта 2024 годаэто стало историческим моментом для Банка Японии. Центральный банк объявил о завершении политики отрицательных процентных ставок и повысил базовую ставку до 0-0,1% — это стало первым повышением ставки за 17 лет с февраля 2007 года. Но рынок не поверил — иена продолжала падать из-за растущей разницы процентных ставок между Японией и Соединёнными Штатами.

Повышение ставки на 15 базисных пунктов 31 июляПревзошёл ожидания, и индекс Nikkei 225 упал на 12,4% 5 августа. Повышение ставки вызвало прекращение крупномасштабной сделки с иеной и продолжала расти после кратковременного снижения.

В 2025 году ситуация значительно изменится.**24 января Банк Японии объявил о максимальном едином повышении процентной ставки, повысив базовую ставку до 0,5%**Это отражает акцент на инфляции — базовый CPI вырос на 3,2% в годовом выражении в марте, а переговоры по трудовым вопросам достигли повышения зарплаты на 2,7% осенью.

Однако на следующих шести заседаниях по процентным ставкам (с января по конец октября) центральный банк оставался на паузе. Базовая процентная ставка остаётся на рекордно низком уровне 0,5%, а иена продолжает испытывать давление.Курс USD/JPY упал с примерно 158 до 140,477 21 апреля (рост более чем на 12%) в начале года, а затем снова ослаб, опустившись ниже 157 в ноябре и достигнув нового минимума во второй половине года。

Глава Центрального банка Кадзуо Уэда послал сигнал на недавнем парламентском брифинге: центральному банку необходимо обратить внимание на риск того, что слабая иена приведёт к росту импортных издержек и цен. Рынок воспринял это как явный сигнал о том, что ужесточение политики может быть осуществлено через повышение процентных ставок.

Анализ глубоких причин обесценения иены

Существует два основных фактора текущего ослабления иены:

Во-первых, разница в процентных ставках между Японией и Соединёнными Штатами увеличилась。 ФРС сохраняет относительно высокие процентные ставки, в то время как Банк Японии повышает ставки медленно, при этом базовая ставка на 0,5% значительно ниже уровня США. Этот спред привлекает постоянные потоки капитала в активы в долларе США.

Вторая — это опасения по поводу устойчивого развития, вызванные расширением фискальной политики Японии。 Режим Санаэ в Такаити внедрил агрессивные фискальные стимулы, и рынок опасается, что долгосрочный государственный долг может накапливаться дальше.

Кроме того, роль иены как традиционной валюты-убежища ослабевает. Когда глобальный экономический риск растёт, инвесторы обычно берут низкопроцентные иены для инвестиций в активы с высокой доходностью, что создаёт давление арбитража.

Тренд йены в 2026 году: что думают институты

Несмотря на краткосрочное давление на обесценивание иены, рынок постепенно формирует консенсус:Текущий курс валюты мог переполнить。

Последний прогноз Morgan StanleyПриведены ключевые ссылки. Банк считает, что по мере появления признаков замедления экономики США, если ФРС начнёт постоянно снижать процентные ставки, йена, как ожидается, вырастет почти на 10% по отношению к доллару в ближайшие месяцы. Исходя из суждения о том, что доллар США отклоняется от справедливой стоимости, снижение ставки ФРС приведёт к снижению доходности, и ожидается, что USD/JPY упадет примерно до 140 иен в первом квартале 2026 года.

С технической точки зрения,USD/JPY пока ещё имеет потенциал для роста, но ключевая поддержка находится на уровне 156,70. Если японские власти вмешаются или заседание центрального банка в декабре определит путь к повышению процентных ставок, пара может рухнуть с обрыва с целью 150 или даже ниже.

Morgan Stanley также предупредил о риске: если экономика США восстановится во второй половине следующего года и возродит спрос на керри-трейд, иена может снова столкнуться с давлением обесценивания.

Ключевые переменные, влияющие на курс обмена иены

Чтобы оценить тенденцию иены, инвесторам необходимо постоянно отслеживать следующие факторы:

Данные по инфляционным CPI: Япония в настоящее время является одной из стран с низкой инфляцией в мире. Если инфляция продолжит расти, у центрального банка появится более сильный стимул повышать процентные ставки, что хорошо для иены; Если инфляция остынет и центральный банк продолжит ослабевать, это не пойдёт на пользу для иены.

Показатели экономического роста: Валовой внутренний продукт (ВВП) и индекс менеджеров по закупкам (PMI) имеют особое значение. Более сильные экономические данные свидетельствуют о том, что у центральных банков есть больше возможностей для ужесточения жесткости, что положительно сказывается на иене. Экономический рост Японии среди стран G7 остаётся относительно стабильным.

Политика и высказывание центрального банка: Каждое замечание Кадзуо Уэда может быть усилено или неправильно истолковано рынком, что влияет на тенденцию йены в краткосрочной перспективе. Решение о процентной ставке в декабре будет ключевым сроком.

Международная рыночная среда: Направление политики центральных банков во главе с Федеральной резервной системой определяет относительный валютный курс. Если центральные банки по всему миру начнут цикл снижения процентных ставок, иена будет вырастать, скрываясь; В противном случае он будет обесцениваться. Исторически иена имела убежище во время геополитических кризисов — например, краткосрочного роста после эскалации израильско-палестинского конфликта.

Общее суждение

Цикл обесценивания иены не бесконечен. Хотя расширение разницы процентных ставок между США и Японией и медленный сдвиг политики центрального банка ограничили иену в краткосрочной перспективе, в среднесрочной перспективе иена в конечном итоге вернётся к своей собственной цене. Сформировались рыночные ожидания по поводу роста иены в 2026 году, и ключевым моментом является то, когда ФРС начнёт снижать процентные ставки и насколько сильно Банк Японии повысит ставки. Текущий диапазон обменных курсов от 155 до 157 может стать важным поворотным моментом, и инвесторам следует внимательно следить за изменениями в политических сигналах центральных банков и экономических данных.