Почему после повышения ставки Банка Японии курс иены к доллару США снизился? На что ориентируется рынок?

19 декабря Банк Японии объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов, повысив её с 0,5% до 0,75%, что стало самым высоким уровнем с 1995 года. На первый взгляд, это жесткий сигнал, который должен быть положительным для иены. Но на самом деле всё наоборот — курс иена-доллар вырос, и доллар относительно сильный.

Почему рынок «поёт противоположную мелодию»

Стратег ANZ Феликс Райан отметил, что решение о повышении процентных ставок может быть трактовано рынком как «голубиный» шаг. Ключ в том, что глава центрального банка Кадзуо Уэда на пресс-конференции не дал чёткого согласия относительно темпов следующего повышения процентной ставки. Он отметил, что сложно заранее закрепить нейтральный уровень процентной ставки (текущий диапазон оценки 1,0%~2,5%), но отметил, что прогноз будет пересмотрен в определённое время.

Это расплывчатое заявление разочаровало рынок. Инвесторы ожидали услышать более агрессивный график повышения ставок, но получили настрой «пройтись и посмотри». Таким образом, хотя центральный банк действительно действует, отсутствует прогноз, а движение курса иена-доллар отражает сомнения в устойчивости повышения процентных ставок.

Различия между несколькими учреждениями

Масахико Лу, стратег из State Street Investment Management, считает, что такие факторы, как политика смягчения Федеральной резервной системы и повышение японских инвесторов коэффициентов хеджирования валютных валют, всё равно будут поддерживать укрепление доллара США. Он сохранил среднесрочное отношение к паре USD/JPY в диапазоне 135-140.

ANZ более оптимистично настроена относительно долгосрочной силы доллара США. Банк прогнозирует, что курс USD/JPY может достигнуть 153 к концу 2026 года, ссылаясь на то, что разница процентных ставок остаётся неблагоприятной для иены. Хотя ожидается, что Банк Японии продолжит повышать процентные ставки в 2026 году, таких темпов недостаточно, чтобы изменить общую картину.

«Невидимые ожидания» рынка

Данные по ночным индексным свопам (OIS) показывают, что на самом деле думает рынок: трейдеры обычно ожидают, что Банк Японии повысит процентные ставки до 1,00% до третьего квартала 2026 года. Этот срок довольно умеренный.

Номура отметил, что только когда центральный банк выпустит сигнал о следующем повышении процентной ставки раньше (например, до апреля 2026 года), рынок воспримет это как настоящий агрессивный поворот, что вызовет покупку иены. В противном случае, исходя из предположения, что нейтральная оценка процентной ставки не будет значительно повышена, трудно убедить рынок в том, что будет качественный прорыв в конечной процентной ставке, основанный только на риторике губернатора.

Ключевые вопросы

Колебания курса иена-доллар иллюстрируют реальность: решение центрального банка повысить процентные ставки — лишь поверхностное, и рынок действительно заботится о повышении ставокРитмСФинишная черта。 Хотя губернатор Уэда на этот раз сделал шаг, темпы ограничены, а следующие шаги недостаточно ясны — недостаточно убедительно для инвесторов, желающих роста иены.