Решение Банка Японии в декабре скоро: сигнал повышения ставок может взорвать валютный рынок, новые валюты столкнутся с перестановками

Что ждёт рынок?

19 декабря состоится важное событие — публикация решения по ставке Банка Японии. Хотя рынок уже согласен с направлением повышения ставки, настоящая интрига заключается не в самом повышении, а в том, какие сигналы даст глава Банка Японии Уэда о “будущем маршруте повышения ставок”.

На данный момент индустрия считает, что Банк Японии повысит базовую ставку до 0,75%, что станет самым высоким уровнем за последние 30 лет в Японии. Интересно, что это повышение уже давно было полностью учтено рынком — реальные интересы участников сосредоточены на более отдалённом будущем.

“Ястребиный” или “голубиный” подход — разный финал

Прогнозы Nomura Securities и американских банков расходятся.

Первый считает, что ожидания рынка относительно Банка Японии несколько переоценены (или, говоря проще, переоценены как “ястребиные”). Второй же отмечает, что даже при повышении ставки, если тон останется достаточно консервативным (“голубиное” повышение), доллар/иена может продолжить укрепляться в начале следующего года, приближаясь к 160.

Но если Банк Японии действительно проявит радикальные ожидания повышения ставок (“ястребиное” повышение), трейдеры по арбитражу начнут массово закрывать позиции — доллар/иена опустится около уровня 150. Однако вероятность такого сценария считается низкой.

Почему повышение ставки в Японии может повлиять на глобальные рынки?

Это связано с арбитражными операциями. Проще говоря, инвесторы заимствуют дешёвую иену и вкладываются в доходные активы (например, американские акции, биткоин или валюты развивающихся рынков, такие как доллар-филиппинский песо). Когда Банк Японии повышает ставку, стоимость заимствования иены растёт, и такие кредитные операции вынуждены закрываться.

Пример из истории: в конце июля 2024 года Банк Японии неожиданно повысил ставку до 0,25%, что вызвало обратную волну арбитражных операций, иена резко укрепилась, а американский рынок и биткоин резко упали.

Будет ли так и на этот раз?

Аналитики считают, что в этот раз сценарий будет менее драматичным. Есть две основные причины:

Первая — ожидания повышения уже широко обсуждены и учтены, нет много “чёрных лебедей”;

Вторая — внутри страны Японии продолжается масштабная фискальная стимуляция, которая сама по себе способствует снижению иены и противоречит направлению повышения ставки.

Как выглядит перспектива курса?

Nomura Securities ставит амбициозную среднесрочную цель: к 2026 году доллар/иена снизится поэтапно с 155 до 140. Логика такова: девальвация иены накапливает внутреннее политическое давление, и повышение ставки поможет его снять.

Американский банк более умерен: в 2026 году курс останется в диапазоне 155–160, что подразумевает возможное продолжение сильного доллара.

Для трейдеров развивающихся рынков исход этой “битвы доллар/иена” напрямую повлияет на всю структуру валют развивающихся стран — будь то доллар-филиппинский песо или другие азиатские валюты, которые могут скорректироваться.

В чем суть?

Если позиция ЦБ останется “голубиной”, иена продолжит девальвировать, трейдеры по арбитражу продолжат заимствовать дешёвую иену и вкладываться в доходные активы. Если же ЦБ внезапно проявит “ястребиный” настрой, массовое закрытие позиций по займам мгновенно нарушит глобальные рисковые активы. 19 декабря — финал этой игры уже близко.