Анализ инфляции: инвестиционная стратегия в экономическом цикле

Что такое инфляция?

Инфляция, сокращенно инфляция, — это экономическое явление, при котором цены на товары и услуги постоянно растут в течение определенного периода времени. Когда происходит инфляция, покупательная способность той же суммы денег постепенно снижается, проще говоря, деньги становятся все менее ценными. Самым распространенным показателем инфляции является индекс потребительских цен (CPI), который отражает изменения цен на повседневные товары и услуги.

Откуда берется инфляция?

Суть инфляции заключается в том, что объем денег в экономике превышает реальные потребности, слишком много денег гоняется за ограниченными товарами. Основные причины инфляции включают:

Движущая спрос инфляция: когда спрос на товары увеличивается, предприятия повышают объем производства и цены, увеличивая прибыль, что дополнительно стимулирует потребление, образуя цикл. Хотя это вызывает рост цен, оно также способствует экономическому росту (ВВП). Обычно правительство активно стимулирует спрос для развития экономики.

Производственные издержки: рост цен на сырье вызывает инфляцию. Например, геополитические конфликты, вызывающие энергетический кризис, ведут к скачкам цен на энергоносители, что повышает издержки всех отраслей. Такая инфляция приводит к снижению экономического производства и сокращению ВВП, и является объектом особого контроля со стороны правительства.

Избыточное эмиссия денег: бесконтрольное выпускание денег правительством — основная причина гиперинфляции. Во многих странах в истории кризисы инфляции возникали именно по этой причине.

Ожидания инфляции: если люди ожидают повышения цен в будущем, они начинают заранее тратить и требовать повышения зарплат, продавцы повышают цены, что создает самосбывающееся спираль инфляции. Как только формируются ожидания инфляции, их трудно изменить, поэтому центральные банки стараются управлять и контролировать эти ожидания.

Как повышение ставок помогает бороться с инфляцией?

Когда инфляция растет, центральные банки обычно повышают ставки. Повышение ставки увеличивает стоимость заимствований — брать деньги становится дороже, сбережения становятся более привлекательными. В результате снижается ликвидность на рынке, уменьшается спрос на товары, продавцы снижают цены для стимулирования продаж, и общий уровень цен контролируется.

Но повышение ставок также имеет побочные эффекты: увеличиваются издержки бизнеса на финансирование, снижается желание нанимать сотрудников, может повыситься уровень безработицы. Экономика замедляется, а в тяжелых случаях — даже входит в рецессию. Поэтому центральные банки сталкиваются с дилеммой — балансировать между сдерживанием инфляции и поддержанием роста.

Почему умеренная инфляция полезна?

Многие боятся инфляции, но на самом деле умеренная инфляция полезна для экономики.

Когда люди ожидают повышения цен в будущем, их потребительская активность возрастает, спрос увеличивается, что стимулирует бизнес расширять инвестиции и производство, а ВВП растет. Например, в периоды быстрого экономического роста обычно наблюдается умеренная инфляция в 2%-3%.

Напротив, когда уровень инфляции опускается ниже нуля (дефляция), люди ожидают снижения цен, предпочитают ждать, а не тратить, что приводит к застою экономики. Опыт Японии 90-х годов — классический пример: после пузыря экономика погрузилась в дефляцию, и последующие тридцать лет экономика оставалась в состоянии стагнации.

Именно поэтому большинство центральных банков устанавливают целевой уровень инфляции в диапазоне 2%-5%, стараясь найти баланс между стимулированием роста и управлением рисками.

Влияние инфляции на разные группы населения

Инфляция не вредна для всех одинаково. Наибольшую выгоду получают люди с долгами в периоды высокой инфляции. Хотя наличные деньги обесцениваются, реальная стоимость погашаемых долгов сокращается. Например, взяв 20 лет назад кредит на покупку жилья под 3% инфляции на сумму 1 миллион юаней, через 20 лет реальная покупательная способность этого долга составит примерно 55% от первоначальной.

Поэтому в периоды высокой инфляции инвесторы, покупающие активы (недвижимость, акции и т.д.) с помощью заемных средств, получают наибольшую прибыль.

Как инфляция влияет на фондовый рынок

В периоды низкой инфляции — рост рынка акций, в периоды высокой — падение.

При низкой инфляции деньги охотнее вкладываются в акции в поисках роста, что повышает их цену. Но при высокой инфляции центральные банки ужесточают политику, повышая ставки, что увеличивает издержки компаний и давит на их оценки, вызывая падение цен акций.

Пример 2022 года в США. В этом году индекс CPI вырос на 9.1% — максимум за 40 лет. Федеральная резервная система резко повысила ставки, сделав 7 повышений за год, подняв ставку с 0.25% до 4.5%. В результате рынок акций сильно скорректировался: индекс S&P 500 упал на 19%, а технологические акции — на 33%.

Инвестиционные возможности в периоды высокой инфляции

Несмотря на давление на рынок, не все активы показывают одинаковую динамику. Энергетический сектор обычно показывает хорошие результаты в периоды высокой инфляции.

Исторические данные показывают, что в 2022 году сектор энергетики в США вырос более чем на 60%, значительно опередив другие сектора. Это связано с ростом цен на энергоносители, что повышает прибыльность энергетических компаний.

Стратегии распределения активов при инфляции

В условиях инфляции правильное распределение активов очень важно. Инвесторы должны искать диверсифицированные портфели, способные хеджировать инфляционные риски.

Активы, хорошо защищающие от инфляции, включают:

Недвижимость: в периоды инфляции ликвидность часто идет в рынок недвижимости, повышая его стоимость. Недвижимость — это и актив, и средство защиты от инфляции.

Драгоценные металлы: золото и реальные ставки (номинальная ставка минус инфляция) — обратная зависимость. Чем выше инфляция, тем ниже реальные ставки, и золото становится более привлекательным. Аналогично ведут себя серебро и другие драгоценные металлы.

Акции: хотя краткосрочная динамика может различаться, в долгосрочной перспективе доходность акций обычно превосходит инфляцию, являясь важным инструментом приращения капитала.

Иностранная валюта: в циклах повышения ставок доллар и другие сильные валюты растут в цене, что помогает противостоять инфляции.

Рекомендуемая стратегия распределения — диверсификация: например, 30% в акции для роста, 30% в золото для защиты покупательной способности, 30% в доллары для хеджирования валютных рисков, оставшиеся 10% — в мобильные средства для реагирования на рыночные изменения. Такой подход снижает риски отдельных активов и помогает лучше справляться с инфляцией.

Итоги

Инфляция — обычное явление в экономическом цикле, умеренная инфляция стимулирует рост, а чрезмерная — наносит ущерб экономике. Центральные банки используют инструменты, такие как повышение ставок, для регулирования ситуации, а инвесторы — диверсификацию активов для защиты. Золото, недвижимость, акции и иностранная валюта в разных условиях инфляции показывают преимущества, а разумное распределение помогает эффективно противостоять рискам и обеспечивать долгосрочный рост богатства.