Руководство по инвестициям в оборонные акции: взгляд на будущую прибыль с точки зрения геополитики

Почему сейчас стоит обращать внимание на акции оборонной промышленности?

2024 год ознаменовался глобальной нестабильностью: от конфликта на Украине до обострения ситуации на Ближнем Востоке — современные войны уже не сводятся к человеческим ресурсам. Беспилотники, точные ракеты, информационные войны — эти высокотехнологичные системы вооружения становятся центром конкуренции между странами. Вслед за этим растут военные бюджеты.

За этим стоит простая логика: если технологии могут заменить человеческий труд, то в эпоху снижения рождаемости страны охотно инвестируют в развитие оборонной отрасли. В результате многие компании, производящие военное оборудование, получают выгоду.

Итак, какие акции оборонных компаний стоит покупать? Как определить, действительно ли компания получает выгоду? В этой статье мы рассмотрим инвестиционную логику в секторе оборонной промышленности, исходя из его особенностей.

Что такое акции оборонной промышленности? Кто занимается этим бизнесом?

Определение акций оборонной промышленности очень широкое — к ним относятся все публичные компании, предоставляющие продукцию или услуги для вооружённых сил. От малых — формы для военной формы, водяные бутылки — до крупных — истребители, ракетные системы. Главное — заказчики: министерство обороны или государственные закупочные ведомства. Технологически всё относится к оборонной сфере.

Но есть важное различие: чисто оборонные vs полуоборонные и гражданские.

Компании, полностью ориентированные на оборону, получают более 80% доходов от государственных военных заказов, например, Lockheed Martin и Raytheon — ведущие поставщики оружия. А Boeing, General Dynamics — смешанные компании: производят и военные самолёты, и гражданскую авиацию, их доходы диверсифицированы.

Почему это важно? Инвестиции в акции оборонных компаний — это инвестиции в “государственный спрос”. Если у компании большая доля гражданского бизнеса, то экономический спад или изменения в отрасли могут негативно сказаться на цене акций, несмотря на военные заказы.

Новое направление в оборонной индустрии после войны на Украине

После начала конфликта в 2022 году стало ясно: беспилотники, точные ракеты и информационные войны эффективнее людских армий.

Это изменило закупочные приоритеты стран. Раньше делали ставку на сухопутные войска, теперь — на авиацию и флот; раньше покупали винтовки, теперь — разведывательные беспилотники. В результате вырос спрос на цепочки поставок беспилотников, ускорилась модернизация ракетных систем.

Также геополитическая ситуация возвращается к “региональной конкуренции” вместо глобального сотрудничества. Хотя эпоха протекционизма в торговле прошла, страны по-прежнему ценят собственную оборонную способность. Итог — военные бюджеты продолжают расти, и это долгосрочный тренд.

Три ключевых показателя при выборе акций оборонных компаний

1. Доля оборонных доходов

Какой процент выручки компании приходится на военную деятельность? Это первый критерий оценки.

Компании с высокой чистотой (80%+ оборонных доходов):

• Lockheed Martin, Raytheon, Northrop Grumman — полностью зависят от военных заказов
• Преимущества: стабильные заказы, не зависят от экономических колебаний
• Риски: геополитическая стабильность может привести к сокращению военного бюджета

Гибридные компании (30-50% оборонных доходов):

• Boeing, General Dynamics, Caterpillar
• Преимущества: гражданский бизнес обеспечивает буфер, доходы диверсифицированы
• Риски: спад в гражданском секторе может негативно сказаться на общем результате

2. Технологическая защита (барьер входа)

Технологический барьер в оборонной индустрии очень высок. Самые передовые технологии сначала применяются в военной сфере, а спустя годы — в гражданской. Вход на рынок практически невозможен без доверия государства — установление доверия занимает десятилетия, а контракты зачастую эксклюзивные.

Это означает, что лидер рынка трудно заменить. Например, только американские компании могут производить невидимые бомбардировщики — это абсолютный барьер.

3. Перспективы гражданского сегмента

Для гибридных компаний важна динамика гражданского бизнеса — она может оказывать большее влияние на цену акций, чем военные заказы. Например, Boeing — классический пример: авария B737 MAX и конкуренция привели к сильному падению, несмотря на стабильность военных контрактов.

Шесть крупнейших акций оборонных компаний

Lockheed Martin (LMT): чистый оборонщик

Крупнейший в мире производитель оружия, создатель F-35, вертолётов Black Hawk и Apache. Конфликт на Украине привёл к росту заказов, компания получила явную выгоду.

Динамика акций: долгосрочно стабильно растут, падения связаны с рыночной коррекцией.

Рейтинг инвестора: ★★★★★

• сильная оборонная направленность, стабильные заказы
• высокая денежная отдача, стабильные дивиденды, подходит для долгосрочных инвестиций
• лидер отрасли, не подвержен существенным рискам

Raytheon Technologies (RTX): второй по величине поставщик, есть риски

Второй по объёму поставщик вооружений для Минобороны США, производит ракеты (HIMARS, Patriot, Tomahawk) и системы обороны. Но в 2023 году акции показали плохую динамику.

Проблема: двигатели Pratt & Whitney (PW1100G-JM) имеют дефекты порошковой металлургии, что вызвало необходимость крупной проверки самолетов Airbus A320neo — около 350 самолётов в год, ремонт занимает 300 дней. Это привело к судебным искам и рискам потери клиентов.

Рейтинг инвестора: ★★★☆

• военные заказы стабильны, гражданский сегмент вызывает опасения
• ждём результатов ремонта и судебных решений
• при положительной отчётности и контроле затрат возможен рост
• лучше пока воздержаться от покупки, не спешить с покупкой по росту

Northrop Grumman (NOC): монополист в области технологий невидимости

Четвёртый по величине мировой производитель оборонной продукции, крупнейший производитель радаров. Технологии компании лидируют, особенно в области невидимых бомбардировщиков — в мире их могут делать только американцы.

Преимущества:

• 18 лет подряд увеличивает дивиденды, стабильный денежный поток
• фокус на “стратегическом сдерживании” (космос, ракеты, коммуникации), полностью соответствует будущим потребностям
• развитие ядерных сил США и России, проекты GBSD и B-21 — ядро модернизации вооружённых сил

Рейтинг инвестора: ★★★★★

• сильная технологическая монополия, глубоко связана с обороной
• низкая волатильность, подходит для консервативных инвесторов
• при продолжении конкуренции США и Китая — прямые бенефициары
• долгосрочно — лучший выбор для держания

General Dynamics (GD): баланс гражданского и военного

Один из пяти крупнейших американских производителей оружия, поставляет во все три вида вооружённых сил, производит элитные частные самолёты. Гражданский бизнес — 25%, военный — 75% (флот 23%, оборонная информация 22%, оружие 18%, услуги 12%).

Надёжность:

• выдержал кризисы 2008 и 2020 годов
• 32 года подряд увеличивает дивиденды, в США всего 30 компаний с таким достижением
• гражданские клиенты — топовые богатые люди мира, устойчивость к рецессиям

Рейтинг инвестора: ★★★★

• рост ограничен, но глубина барьера высокая
• стабильный доход, хорошая контроль затрат
• заботится о акционерах, регулярно выкупает акции
• подходит для инвесторов, ищущих стабильные дивиденды

Boeing (BA): гражданский сектор в кризисе, возможности в обороне

Один из двух крупнейших производителей гражданских самолётов и один из пяти крупнейших оборонных подрядчиков США. Создатель B-52, вертолётов Apache и других.

Двойной удар по гражданскому сегменту:

1. Проблемы: B737 MAX — серия аварий в 2018-2019 годах, глобальная остановка полётов. Пандемия усугубила ситуацию, доходы упали.
2. Появление конкурентов: китайские гражданские самолёты, поддерживаемые государством, в условиях американо-китайской конкуренции захватывают рынок.

Рейтинг инвестора: ★★★☆

• военные заказы растут, гражданский сектор в кризисе
• подходит для покупки по низкой цене, не для покупки по росту
• следить за восстановлением авиаотрасли и технологическими заменами

Caterpillar (CAT): полугосударственный промышленный гигант

Производитель тяжелого промышленного оборудования, около 30% доходов — военная сфера, в основном — судовые двигатели.

Драйверы роста:

• строительство, горнодобыча, энергетика
• выигрывает от увеличения инфраструктурных инвестиций в Китае
• после войн и катастроф — восстановительные заказы

Рейтинг инвестора: ★★★

• больше похоже на промышленную компанию, оборонная часть — второстепенна
• перспективы зависят от глобальных инвестиций в инфраструктуру и спроса на сырье
• не стоит рассматривать как чисто оборонную акцию

Почему акции оборонной промышленности долгосрочно растут?

1. Достаточно длинная “дорожка”

Развитие цивилизации показывает, что конфликты не прекращаются. Потребность в вооружённых силах — вечна, эта отрасль предназначена для долгосрочного существования.

2. Глубина барьеров

Передовые технологии сначала применяются в военной сфере, гражданские — позже. Вход на рынок очень сложен — доверие государства требует десятилетий, а контракты — эксклюзивные, лидеры рынка трудно заменить.

3. “Снег” влажный

Мир возвращается к региональной политике, напряжённость — норма. Военные бюджеты растут ежегодно, и это не краткосрочные колебания, а долгосрочный тренд. Пока не начнётся масштабное сокращение армии, рост сохранится.

На что обращать внимание, выбирая акции оборонных компаний

Никогда не стоит считать все акции оборонной отрасли одинаковыми.

Первый шаг — оценить долю оборонных доходов. У компаний с низкой долей гражданский бизнес может полностью нивелировать выгоды от военных заказов, и акции упадут. Raytheon и Boeing — яркие примеры.

Второй — смотреть на перспективы гражданского сегмента. Даже при росте военных заказов, если гражданский бизнес заменяется технологиями или рынки сдерживают, общая динамика будет слабой.

Третий — оценить глубину барьера входа. Компании с уникальными технологиями, долгосрочными контрактами, трудно заменяемые — это настоящие долгосрочные инвестиции.

Итог

Акции оборонных компаний растут за счёт стабильного спроса, но не все акции одинаково привлекательны.

При выборе важно учитывать:

• какая доля доходов — оборонная?
• каковы перспективы гражданского сегмента?
• насколько глубока технологическая защита?
• возвращает ли компания дивиденды?

Чистые лидеры оборонной отрасли (Lockheed, Northrop) подходят для долгосрочного держания, риск относительно невысок. Гибридные компании (General Dynamics) — стабильные, но с ограниченным ростом. Проблемные компании (Raytheon, Boeing) требуют ожидания улучшений и не подходят для покупки по росту.

Перед инвестированием важно понять, что именно вы покупаете — стабильные государственные заказы или рисковый гражданский бизнес, — эти вещи кардинально отличаются.