Бум растительной пищи: Какие публичные веганские компании стоит отслеживать в 2022 году?

Революция растительной пищи продолжается — она просто переходит в новую фазу. В то время как заголовки СМИ объявляли о замедлении в 2021 году, цифры рассказывают более нюансированную историю. Согласно Bloomberg Intelligence, рынок растительной продукции может вырасти до $166 миллиардов к 2031 году с нынешней суб-$50 миллиардной территории. В настоящее время альтернативные белки занимают всего 0,8% мирового рынка мяса, что предполагает потенциальное десятикратное расширение за следующие девять лет. Вопрос не в том, будет ли сектор расти, а в том, какие публичные веганские компании расположены так, чтобы захватить этот рост.

Реальность рынка

Замедление роста не означает крах рынка. Старший аналитик Bloomberg Intelligence Сара Бартасюс отметила в мае, что несмотря на более слабую работу в 2021 году и консервативные прогнозы на 2022 год, отрасль, вероятно, достигнет 5% проникновения на мировой рынок мяса к 2031 году — чуть позже, чем изначально прогнозировалось. Это создает значительный запас для инвесторов, готовых отделить хайп от фундаментальных показателей.

Ландшафт публичных веганских компаний сейчас охватывает три четко различающиеся категории: чистые производители растительной продукции, диверсифицированные гиганты пищевой промышленности с крупными подразделениями альтернативных белков и новые малые компании-нарушители. Каждая из них предлагает разные профили риска и доходности.

Чистые ставки: рост ценой чего?

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) остается символом инвестиций в растительную пищу, но 2022 год был жестким. За год по состоянию на конец июля акции упали на 60,8%, а за последний год — на 83,7%, что отражает опасения рынка по поводу замедления продаж. В то время как его флагманские продукты Beyond Burger и Beyond Sausage сохраняют присутствие в рознице, такие коллаборации, как Beyond Meat Jerky с PepsiCo, недостаточны для компенсации слабых показателей портфеля в целом.

Аналитик Piper Sandler Майкл Лавери отметил это точно: новые запуски продуктов дают временные толчки для полочного пространства, но базовые продажи портфеля продолжают снижаться. Только двое из 22 аналитиков, покрывающих BYND, дают бычьи оценки; средняя целевая цена составляет около $25,06 — фактически текущий уровень. Для агрессивных инвесторов с высокой толерантностью к риску диапазон $20-$25 может представлять возможность. Консервативные портфели лучше оставить в стороне.

Tattooed Chef (NASDAQ: TTCF), меньший конкурент с рыночной капитализацией всего $548 миллионов, представляет противоположную историю роста. Эта компания, возникшая в результате слияния SPAC, (объединилась с Forum Merger II в конце 2020 года), выросла с 2 товарных единиц в 2017 году до 140 сегодня, а проникновение в розницу выросло с четырех каналов до более 14 000. Выручка выросла с $84,9 миллиона (2019) до $213,4 миллиона (2021), а брендированные продукты теперь составляют 65% продаж — значительный сдвиг от зависимости от частных марок.

Добавление в индекс Russell Microcap в июне сигнализирует о признании институциональных инвесторов. Хотя TTCF остается уязвимой для поглощений и несет риски исполнения, показатели роста привлекательны для портфелей с высокой толерантностью к риску.

Защитная диверсификация: устоявшиеся игроки с растительным уклоном

Conagra Brands (NYSE: CAG) — пример защитной ценностной акции в этой среде. Упав менее чем на 1% за год против 18,8% снижения S&P 500, этот гигант потребительских товаров обеспечивает стабильность портфеля. Его растительный портфель — Gardein, Earth Balance и сопутствующие бренды — представляет собой стратегическую позицию, а не основной бизнес. Торгуется по 1,47x продаж (самое низкое соотношение с 2018 года) с дивидендной доходностью 3,8%, CAG привлекает инвесторов, ориентированных на доход, в условиях рыночной волатильности.

Kellogg (NYSE: K) проводит структурные преобразования, выделяя свою растительную возможность. Объявленное трехстороннее разделение создаст отдельную компанию, ориентированную на MorningStar Farms, с примерно $340 миллионом годового дохода и прибыльной деятельностью. Выделяя этот бизнес, руководство Kellogg признает, что рост в сегменте растительной продукции заслуживает отдельного распределения капитала и стратегического внимания — что сложно реализовать внутри крупного конгломерата снеков, управляющего Pringles, Town House и Carr’s. Инвесторы до разделения получают доступ как к высокомаржинальному бизнесу снеков, так и к развивающемуся чистому растительному сегменту.

Maple Leaf Foods (OTCMKTS: MLFNF), канадский участник этого рынка, сочетает производство мяса и растительной продукции. Его группа Plant Protein Group в первом квартале 2022 года сгенерировала 44,9 миллиона канадских долларов ($34,8 миллиона) квартальной выручки — значимый масштаб, но все еще незначительный по сравнению с общими квартальными продажами в 1,13 миллиарда канадских долларов. Бренды Lightlife и Field Roast обеспечивают диверсификацию, хотя их относительно скромный вклад предполагает возможную стратегическую продажу заинтересованным конкурентам. В то же время, Meat Protein Group показала здоровый рост на 7,5% в годовом выражении, а акционеры получают дивидендную доходность 3,1%, пока руководство принимает решения по портфелю.

Игры с ингредиентами: инфраструктурные победители

Ingredion (NYSE: INGR) воплощает другую концепцию — поставку инфраструктуры для растительной продукции, а не конечных потребительских товаров. Наиболее крупная позиция в ETF VegTech Plant-Based Innovation & Climate (EATV) — 9,46%, Ingredion производит ингредиенты для продуктов питания и напитков, причем подсластители и крахмалы составляют 80% продаж. Его подразделение растительных белков, развивающее альтернативы, такие как Vitessence гороховые белковые изоляты, нацелено на $200 миллион в годовой выручке в течение четырех лет с 2021 года, что предполагает сложный годовой рост свыше 70%.

При соотношении 0,85x продаж INGR не выглядел так дешево по оценочным метрикам с 2013 года. Инвестиции в альтернативные белки в размере более миллиона долларов позиционируют компанию для получения выгоды независимо от того, какой бренд достигнет доминирования на рынке.

**Hain Celestial Group $50 NASDAQ: HAIN$250 ** представляет потенциал истории восстановления. За 25 лет под руководством основателя Ирвина Саймона (закончившегося в 2018), Hain приобрела Yves Veggie Cuisine в 2001 году, когда продажи составляли всего (миллион. Сегодня этот сегмент растительной продукции является ядром более крупного портфеля, который в третьем квартале 2022 года принес $502,9 миллиона выручки с ростом скорректированной выручки на 15% по сравнению с прошлым годом. Продажи в Северной Америке выросли на 13,3% несмотря на международные трудности, что свидетельствует о региональной силе.

Торгуется по 1,16x продаж — примерно вдвое ниже своего мультипликационного соотношения 2021 года — Hain выигрывает от бизнес-реорганизации сентября 2021 года, которая сосредоточилась на наиболее быстрорастущих категориях брендов. Если операционные улучшения приведут к расширению маржи, текущие оценки кажутся оторванными от фундаментального качества.

Новая консенсусная картина

Ландшафт публичных веганских компаний разделился на устойчивую ценность )Conagra, Ingredion, Hain$35 и спекулятивный сегмент роста (Beyond Meat, Tattooed Chef). Структурное разделение Kellogg создает уникальную опциональную стратегию. Вместо того чтобы рассматривать растительную пищу как монолит, опытные инвесторы должны подбирать акции в соответствии с целями портфеля и уровнем риска. Модель рынка в (миллиардов к 2031 году остается актуальной; успех исполнения определит, какие публичные веганские компании принесут доходность.