Серебро стремительно движется к новому десятилетию: что движет импульсом белого металла в 2026 году

Серебро продемонстрировало одну из самых драматичных ралли 2025 года: цены поднялись с ниже US$30 в начале января до превышения US$64 в середине декабря — рост, не виданный более четырех десятилетий. Эта траектория отражает три сходящихся силы: структурный дефицит, взрывной промышленный спрос и стремление к физическим активам в условиях поиска инвесторами альтернативы обесценивающимся валютам. По мере приближения 2026 года вопрос уже не в том, останутся ли цены на серебро на высоком уровне, а в том, насколько высоко они могут подняться.

Проблема с поставками, которая не прекращается

Белый металл сталкивается с тем, что аналитики описывают как укоренившийся структурный дефицит. Metal Focus прогнозирует пятый подряд год недопоставки в 2025 году с дефицитом в 63,4 миллиона унций — хотя ожидается, что в 2026 году он сократится до 30,5 миллиона унций, однако сохранение дефицита сигнализирует о более глубоких проблемах впереди.

Основная проблема: серебро в основном является побочным продуктом. Около 75 процентов поступает как вторичный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. Когда цена на серебро растет, горнодобывающие компании не обязательно увеличивают производство — они просто оптимизируют добычу из существующих потоков. Более того, повышение цен может даже снизить предложение, поскольку добывающие предприятия перерабатывают менее качественный материал, дающий меньше серебра.

Добыча за последние десять лет значительно сократилась, особенно в регионах Центральной и Южной Америки, где добывается серебро. Открытие и переход к коммерческому производству занимает 10-15 лет, что означает, что краткосрочное предложение не может реагировать на текущие ценовые сигналы. Надземные запасы истощаются, вынуждая трейдеров конкурировать за доступные запасы. В результате возникает подлинная физическая нехватка, а не просто рыночная напряженность.

Промышленный спрос: настоящая история

За ростом цен на серебро стоит фундаментальный сдвиг в том, как металл служит важнейшим отраслям. Правительство США включило серебро в список критических минералов в 2025 году, признавая его незаменимую роль в глобальном энергетическом переходе.

Солнечные фотоэлектрические системы остаются основным драйвером спроса. По мере расширения возобновляемых источников энергии для выполнения климатических обязательств и обеспечения энергетической безопасности потребление серебра на мегаватт продолжает расти. Производство электромобилей добавляет еще один слой: аккумуляторы EV, инфраструктура зарядки и электрические компоненты требуют серебра.

Но настоящим «дикарем» является спрос со стороны дата-центров. Около 80 процентов мировых дата-центров с искусственным интеллектом сосредоточены в США, и ожидается, что потребление электроэнергии этими объектами за следующие десять лет вырастет на 22 процента. Специфические требования к вычислительным мощностям для ИИ могут взлететь на 31 процент. Удивительно, но за последний год американские дата-центры выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную — что усиливает роль серебра в обеспечении инфраструктуры искусственного интеллекта.

Отчет Института серебра «Silver, the Next Generation Metal» подчеркивает, что сектора чистых технологий и новых технологий будут поддерживать повышенный спрос до 2030 года и далее. Это не циклический спрос, связанный с экономическим ростом; это структурный спрос, вплетенный в энергетическую архитектуру следующего поколения.

Потоки безопасных активов усиливают дефицит

Хотя фундаментальные показатели промышленности важны, спрос со стороны инвесторов стал ускорителем. В условиях продолжающихся геополитических напряженностей, низких процентных ставок и ускоряющегося обесценивания валют серебро привлекает как розничных, так и институциональных инвесторов, ищущих защиту от инфляции и диверсификацию портфеля.

Фонды, торгующие серебром, привлекли примерно 130 миллионов унций в 2025 году, доведя общие запасы ETF примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов по сравнению с прошлым годом. Эти потоки истощили лондонские хранилища и сжали фьючерсные запасы на основных торговых площадках. Запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов достигли своего минимального уровня с 2015 года в ноябре.

Физическая нехватка теперь очевидна в росте арендных ставок и стоимости заимствования. Монеты и слитки испытывают трудности с удовлетворением спроса, особенно в Индии — крупнейшем потребителе серебра в мире. При цене золота выше US$4,300 за унцию индийские покупатели все чаще заменяют серебряные украшения и слитки более доступными средствами сохранения богатства. Индия импортирует 80 процентов своего спроса на серебро, что означает, что любой рост внутреннего спроса напрямую конкурирует с глобальными поставками.

2026 год: вопрос цены

Известная волатильность серебра усложняет точное прогнозирование. Консервативные аналитики считают, что US$50 — это новый уровень, с US$70 как разумной базовой оценкой на 2026 год, если динамика поставок и промышленный спрос останутся неизменными. Прогноз CitiGroup соответствует этому диапазону, предполагая, что серебро продолжит превосходить золото благодаря поддержке цен со стороны промышленности.

Более агрессивные прогнозисты считают, что US$100 достигнет в 2026 году, утверждая, что импульс розничных инвестиций и структурные ограничения поставок могут подтолкнуть металл выше. Риски снизу включают глобальное замедление экономики, коррекции ликвидности или изменение настроений вокруг непокрытых коротких позиций на фьючерсных рынках.

Путь вперед зависит от трех ключевых моментов: сохраняется ли промышленный спрос за счет технологического расширения, насколько активно центральные банки поддерживают мягкую политику, и сохранятся ли притоки ETF на фоне экономической неопределенности. Поставки, в свою очередь, остаются неизменным фоном — рынок с дефицитом, где цены на серебро должны расти еще больше, чтобы стимулировать новое производство, которое в любом случае не появится более чем через десятилетие.

Преобразование серебра из промышленной «побочной» роли в важнейший товар только началось. Прогнозы цен на серебро на следующие 5 лет явно указывают на рост, учитывая текущие структурные дисбалансы.