Что заслуживает ваших денег: Target или Altria? Реальность для инвестора, ориентированного на дивиденды

Понимание доходности за пределами чисел

При сравнении инвестиционных возможностей только дивидендная доходность не рассказывает всей истории. Более высокий процент не означает автоматически лучшую отдачу. Рассмотрим это: Altria (NYSE: MO) демонстрирует впечатляющую дивидендную доходность в 7,3%, в то время как Target (NYSE: TGT) предлагает 4,5%. Однако традиционное правило «гнаться за более высокой доходностью» здесь не работает — и понимание почему важно для вашего портфеля.

Структурная проблема в основе Altria

Бизнес-модель Altria основана на ненадежной базе. Компания зарабатывает примерно 90% своих доходов на табачных изделиях, при этом сигареты составляют 97% этих товаров для курения. Только Marlboro занимает 85% объема сигарет Altria, что делает компанию опасно зависимой от одного бренда в убывающей категории.

Цифры не лгут. В третьем квартале 2025 года объемы сигарет сократились на 8,2% по сравнению с прошлым годом, а именно Marlboro — на 11,7%. Это не временный сбой — это последняя глава многолетней истории сокращения, поскольку потребители переходят к альтернативным продуктам, таким как вейпы и никотиновые пакеты.

Что особенно тревожно для акционеров, так это неудачные попытки диверсификации. Компания вложила много в вейпы и каннабис, но оба направления потерпели катастрофические неудачи, что привело к списанию активов на миллиарды. Даже последние инициативы по вейпам несут значительный риск реализации, учитывая этот опыт.

Текущие трудности Target — временные, а не фатальные

Target сталкивается с другой проблемой: временным несоответствием с настроением потребителей. Ритейлер позиционирует себя как место для качественных и премиальных товаров, но современные покупатели внимательно следят за расходами и склоняются к более дешевым альтернативам.

Это видно по финансовым показателям. В третьем квартале 2025 года продажи в тех же магазинах снизились на 2,7%, а общие продажи — на 1,5%. Для ритейлера это значительные цифры, но не катастрофические — и важно, что они отражают циклическое поведение потребителей, а не структурный сбой бизнеса.

Паттерны потребительских расходов исторически колеблются между поиском цен и качеством. В данный момент Target находится на неправильной стороне этого цикла, но это решаемая проблема. Руководство признало эту реальность, назначив новое руководство и пересмотрев стратегию. Как Dividend King с более чем 50-летней историей ежегодных увеличений дивидендов, Target продемонстрировал устойчивость и финансовую гибкость для преодоления таких периодов. Более того, у компании есть четкая дорожная карта к росту.

Вопрос безопасности дивидендов

Здесь математика становится особенно важной. Доходность Altria в 7,3% сочетается с почти 80% коэффициентом выплат — то есть компания распределяет почти всю прибыль в виде дивидендов. Это оставляет минимальный запас прочности, если объемы продолжат сокращаться или если компании потребуется инвестировать в восстановление.

Дивидендная доходность Target в 4,5% сопровождается коэффициентом выплат в 55%, что дает значительный запас для поддержания или даже увеличения дивидендов в условиях кризиса без сокращения выплат. Эта структурная разница объясняет, почему доходность Target, хотя и ниже по числовым показателям, гораздо более надежна.

Политика возврата и доверие потребителей

Один из факторов, влияющих на устойчивость розничной торговли, — это опыт потребителей. Ритейлеры с ясной, ориентированной на клиента политикой — например, гибкими условиями возврата в Target — укрепляют лояльность в трудные времена. Такое операционное превосходство становится конкурентным преимуществом, когда потребители выбирают, где делать покупки, подтверждая, что проблемы Target можно решить через операционные и стратегические улучшения, а не через фундаментальные сбои бизнес-модели.

Итог

Altria уже много лет ищет замену сигаретам, но безуспешно. Доходность в 7,3%, маскирующая структурное снижение, — это ловушка доходности, а не возможность. Устойчивость дивидендов компании зависит от реализации стратегий, которые ранее не увенчались успехом — и это бремя инвесторы должны избегать.

Target, напротив, сталкивается с циклическим давлением отрасли, у которой есть исторические прецеденты обратных движений. Его более низкая доходность отражает реальное качество бизнеса и безопасность дивидендов. Компания готова выйти из текущих трудностей с укрепленными операциями, а дивиденды остаются надежными в этот переходный период.

Для долгосрочных инвесторов, ориентированных на дивиденды, выбор должен быть очевиден: доходность Target в 4,5%, подкрепленная операционными улучшениями и безопасностью дивидендов, обеспечивает более выгодные соотношения риск-доходность по сравнению с недолговечной доходностью Altria в 7,3%.