Может ли Alphabet оспорить трон Nvidia как крупнейшей компании в мире в 2026 году?

Текущая ситуация: вызов Nvidia на сумму 4,6 трлн долларов

В настоящее время Nvidia занимает лидирующие позиции на мировом рынке, обладая рыночной капитализацией примерно 4,6 трлн долларов. Эта доминирующая позиция обусловлена её превосходством в инфраструктуре дата-центров, основанной на ИИ. Однако вопрос не в том, существуют ли конкуренты, а в том, какой из них обладает реальной мощью, чтобы в следующем году сократить значительный разрыв.

Потенциальных претендентов оказывается удивительно немного. Apple оценивается в 4,1 трлн долларов, Alphabet — в 3,8 трлн долларов, а Microsoft — в 3,6 трлн долларов. За пределами этих трёх технологических гигантов разрыв в оценке значительно увеличивается — делая нереалистичным возможное в 2026 году неожиданное развитие событий со стороны любого другого игрока.

Почему Apple не станет этим игроком

На первый взгляд, Apple кажется естественным претендентом. Будучи второй по величине компанией в мире, она, казалось бы, имеет лучшие шансы. Но внешность обманчива.

Траектория роста Apple рассказывает другую историю. За последние три года компания испытывала трудности с поддержанием двузначного ежегодного роста. Более того, на горизонте нет никаких новых катализаторов, которые могли бы внезапно ускорить её динамику в 2026 году. Для этого потребовалось бы резкое замедление глобального расширения дата-центров — маловероятное событие типа «черного лебедя», — чтобы Apple смогла сократить разрыв с Nvidia. Без таких потрясений Apple не обладает необходимой скоростью роста для серьёзной конкуренции.

Структурные ограничения Microsoft

Microsoft выработала умную стратегию в области ИИ, позиционируя себя скорее как посредник, чем как пионер технологий. Такой подход обеспечивает гибкость и нейтралитет в всё более фрагментированном ландшафте ИИ. Однако есть одна фундаментальная уязвимость: Microsoft не контролирует собственное развитие генеративного ИИ.

Вместо разработки собственных моделей, Microsoft позволяет клиентам внедрять конкурирующие решения. Этот стратегический нейтралитет, хотя и кажется разумным, создает долгосрочную слабость. Не контролируя собственные ключевые технологии ИИ, Microsoft не может обеспечить взрывной рост, необходимый для опережения Nvidia. Компания остается зависимой от внешних инноваций, а не создает собственные движки роста.

Почему Alphabet становится настоящим претендентом

Эта реальность делает Alphabet единственным заслуживающим доверия претендентом, способным в 2026 году свергнуть Nvidia.

К началу 2025 года Alphabet столкнулся с существенными неопределенностями. Вопросы касались основного бизнеса Google — поиска, его конкурентных позиций в области ИИ и стратегического направления компании. В течение 2025 года рынок получил ясность по всем фронтам — и ответы оказались в основном положительными.

Поисковая система Google продемонстрировала удивительную устойчивость, используя AI Overviews для укрепления своей позиции как доминирующей платформы поиска. Google Gemini одновременно закрепился среди топовых платформ генеративного ИИ, становясь серьезным конкурентом ChatGPT от OpenAI. Возможно, самое важное — Alphabet выиграл в антимонопольных судебных разбирательствах, направленных на разделение его операций, что обеспечило регуляторную свободу для продолжения деятельности без существенных изменений. Эта юридическая победа позволяет инвесторам оценивать фундаментальные показатели Alphabet без учета возможных сценариев разделения в будущем.

Возможность TPU: путь к росту для Alphabet

Самое интересное развитие связано с собственными тензорными процессорами (TPUs) от Alphabet. Сообщается, что Alphabet и Meta Platforms исследуют коммерциализацию этих чипов, что потенциально может стать альтернативой графическим процессорам (GPUs) Nvidia в некоторых приложениях.

Если TPU достигнут широкого распространения и станут экономически эффективной заменой инфраструктуре GPU, Alphabet получит трансформирующий вектор роста. Одновременно это событие сократит долю Nvidia на рынке. Внедрение надежных альтернативных чипов — особенно от компании с ресурсами и техническим наследием Alphabet — может существенно изменить конкурентную динамику в секторе дата-центров.

Помимо TPU, у Alphabet есть примерно 7% доли в SpaceX. Если SpaceX в 2026 году выйдет на биржу с оценкой, превышающей $1 триллион, эта доля теоретически может увеличить рыночную стоимость Alphabet. Однако нет гарантий, что Alphabet продаст эту позицию даже при выходе на публичный рынок.

Реалистичный вердикт

Несмотря на эти благоприятные события, путь Alphabet к свержению Nvidia сталкивается с серьезными препятствиями. Прогнозируемый рост и прибыльность Nvidia на 2026 год остаются внушительными. За исключением значительного сокращения глобальных капитальных затрат на дата-центры, Nvidia, вероятно, сохранит свою позицию крупнейшей компании в мире.

Однако появляется важное различие: если альтернативные поставщики чипов — особенно Alphabet — начнут существенно нарушать бизнес Nvidia, ситуация кардинально изменится. Рыночная капитализация может быстро сократиться, когда ростовые сценарии столкнутся с реальной конкуренцией. Если это произойдет, у Alphabet есть достаточный масштаб и близость по оценке, чтобы воспользоваться любой слабостью и занять лидирующую позицию.

История не сводится просто к тому, обойдет ли Alphabet Nvidia — речь идет о том, изменится ли структура конкуренции на рынке чипов в 2026 году. Если да — Alphabet готов стать главным бенефициаром.