Внутриполитическая ситуация в Венесуэле резко изменилась. Почему нефтяной рынок остается в стороне, а глобальные финансовые рынки не показывают волнений?

Автор: Чжан Яци

Источник: Wall Street News

Задержание президента Венесуэлы Мадуро военными США Геополитический шок не вызвал ожидаемых волн на мировых финансовых рынках. Латиноамериканская страна, которая когда-то обеспечивала около 1% мирового ВВП и 8% мирового производства нефти в 1970-х годах, оказывает мало влияния на мировую экономику, позволяя рынкам сдерживать политический шторм.

По данным агентства Синьхуа и информации CCTV, в полдень местного времени 3 января (ранним утром 4 января по пекинскому времени) президент США Трамп и министр обороны Хегсет провели пресс-конференцию в особняке Мар-а-Лаго во Флориде по поводу применения силы американскими военными против Венесуэлы и контроля и переводе венесуэльского президента Мадуро за пределы страны.

В своём последнем комментарии обозреватель Bloomberg и старший редактор рынка Джон Отерс указал на резкое снижение экономической значимости Венесуэлы как на центральную причину прохладной реакции рынка. В настоящее время страна составляет всего 0,1% мирового ВВП и производит около 1 миллиона баррелей нефти в день, что составляет лишь 1% мирового предложения, занимая 18-е место среди мировых производителей нефти. Годы плохого управления превратили страну в «беспорядок» с минимальным влиянием на мировую экономику даже в самые тяжёлые периоды.

Смена режима, вызванная американской «Операцией абсолютной решимости», мало повлияла на цены на нефть после открытия азиатского рынка. В то же время мировые фондовые рынки продолжали набирать обороты: логика технологической индустрии с вычислительной мощностью ИИ и чипами памяти как ядром, независимо от геополитики, а сильные фундаментальные показатели приводят к новым высотам азиатским фондовым рынкам и полупроводниковым секторам. Рынок отражает геополитические риски скорее на активы-убежища, такие как золото, чем на крупную распродажу рискованных активов.

Исчезновение экономического влияния Венесуэлы

Нил Ширинг, главный экономист Capital Economics, описывает траекторию упадка Венесуэлы. При режимах Чавеса и Мадуро продолжающийся кризис, вызванный неэффективным управлением, вызвал гиперинфляцию, и реальный ВВП упал на 70%. Венесуэльские мигранты стекались в соседние страны и Соединённые Штаты, в то время как добыча нефти снизилась со средних 3,5 миллионов баррелей в день в 1970-х годах до примерно 1 миллиона баррелей сегодня.

Роб Туммел из Tortoise Capital Management считает, что нынешний мировой нефтяной рынок перенасыщен, и ситуация в Венесуэле не изменит эту динамику. Хотя нефтяная инфраструктура страны кажется нетронутой, что снижает риск сокращения добычи, для значительного увеличения производства потребуется несколько лет. Это мнение подтвердило и реакция цен на сырую нефть на открытие азиатских рынков в понедельник — вместо обычного роста рынок неожиданно упал.

Реакция рынка: рациональность побеждает панику

Хотя ситуация в Венесуэле создаёт новые геополитические риски для мировых инвесторов, первоначальная реакция рынка была относительно спокойной. Акции выросли, благодаря сильным показателям в технологическом и оборонном секторах и укреплении доллара, в то время как геополитические риски в основном отражались в активах-убежищах, таких как драгоценные металлы. Дэвид Чао, глобальный рыночный стратег Invesco Asia Pacific, сказал:

«Учитывая относительно незначительную роль Венесуэлы в сегодняшнем энергетическом ландшафте, события в выходные вряд ли окажут значительное краткосрочное влияние на глобальные макроусловия или рынки. Вот почему цены на нефть, фьючерсы на американские фондовые индексы и другие крупные макроактивы не испытывают значительной волатильности.»

Он добавил, что более широкое послание заключается в том, что геополитическая неопределённость стала неотъемлемой частью макросреды, которая должна продолжать поддерживать спрос на драгоценные металлы.

Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo, кратко описывает текущие характеристики рынка следующим образом:

«Мы живём в системе, где геополитика стала постоянной чертой, а не случайностью. Если это не угрожает более широкой цепочке поставок, инвесторы склонны преуменьшать первоначальный шок и переориентироваться на процентные ставки, прибыль и позиции. Сейчас это скорее геополитический шок, чем нефтяной шок.»

Стратегические намерения и ожидания рынка США

Президент Трамп заявил в субботу, что Соединённые Штаты будут «управлять» Венесуэлой и при необходимости использовать «сухопутные войска». Это заявление было опубликовано в момент закрытия рынка, чтобы избежать возможной паники. К концу выходных госсекретарь Марко Рубио преуменьшил идею любой иракской оккупации по всем направлениям, заявив, что США будут использовать своё влияние на экспорт нефти Венесуэлы для поддержания порядка в стране и готовы сотрудничать с вице-президентом Мадуро Делси Родригес.

Этот стратегический выбор значительно снижает рыночные опасения. Отерс отметил, что это напоминает прошлогоднее решение бомбить ядерные объекты Ирана — впечатляющий прецедент и впечатляющее военное достижение, но Трамп ясно дал понять, что не собирается продолжать эскалацию, и цены на нефть сразу же упали.

Марко Папич из BCA Research сказал о комментариях Трампа по поводу Кубы:

«Может быть, следующим будет Куба? Да, скорее всего. Но если вы не коммерческий застройщик (специализирующийся на гостиничном бизнесе), мы не видим никакого влияния на рынок.»

Переворот американской исключительности и ротации рынка

Хотя сами венесуэльские события имеют ограниченное влияние, данные за 2025 год показывают более значимую рыночную тенденцию: заметное изменение относительной динамики рынка США. Индекс S&P 500 отстаёт от остального мира на 9,9% по доллару, что является худшим относительным показателем с 2009 года и примерно эквивалентным худшему показателю с 1993 года.

Исследование Эндрю Лапторна, главного количественного стратега Société Générale, показывает, что показатели страны в 2024 году едва ли могут предсказать, куда она подвижется в 2025 году, но начальные оценки играют большую роль. Страны с более низкими коэффициентами P/E, как правило, показывают лучшие результаты в начале 2025 года.

Аутерс утверждает, что это явление имеет множество положительных последствий. Во-первых, если инвесторы уже ищут более дешёвые акции и страны, трудно сказать, что мир находится в каком-то «полном пузыре», управляемом ИИ. Рынок остаётся довольно рациональным. Во-вторых, существует большой потенциал для продолжения этой тенденции, поскольку инвесторы начинают искать снижение стоимости, поскольку большинство рынков за пределами США всё ещё дешевы.

Тай Хуэй, главный стратег рынка для Азиатско-Тихоокеанского региона в J.P. Morgan Asset Management, сказал:

«Отсутствие реакции пока связано с двумя факторами. Добыча нефти в Венесуэле небольшая по сравнению с мировым. Годы недоинвестирования означают, что компания не сможет в ближайшее время увеличить производство и увеличить глобальное предложение.»

Вишну Варатан, руководитель отдела макроисследований по Азии за пределами Японии в Mizuho, отметил:

«Нам напоминают, что геополитические риски гораздо выше, чем определённые торговые показатели. Из-за санкций против Венесуэлы и её особой зависимости от экспорта нефти влияние смены режима в Венесуэле через торговые и инвестиционные каналы естественным образом ограничено и изолировано. Вот почему вы не видите масштабной распродажи.»