Ключ к тренду золота в 2026 году заключается в этих четырёх переменных: на что делает ставки рынка?

Золотой тренд выходит на новый этап. В 2025 году цены на золото достигнут новых рекордов, кажется, что за этим стоит отдельный фактор, но последние исследования Всемирного золотого совета опровергают это — рост цен на золото обусловлен не одним катализатором, а четырьмя одновременно действующими силами.

По количественному анализу директора по глобальным исследованиям Всемирного золотого совета Хуана Карлоса Артигаса, эти четыре фактора вносят примерно равный вклад в динамику цен на золото: экономический рост, риски и неопределенность, альтернативные издержки и ценовое импульсирование, — каждый примерно по 10%. Иными словами, ни один из факторов не доминирует сам по себе, а их многомерное взаимодействие создает сильный тренд золота.

Эти четыре переменные также являются “якорями” для цен на золото примерно в 2026 году. Когда макроэкономическая среда сочетается с ценовым импульсом, возникает инвестиционный спрос, и именно это объясняет, почему золото в этом году обогнало большинство рисковых активов.

Три ключевых сценария 2026 года

На данный момент цены на золото уже отражают макроэкономический консенсус рынка, но проблема в том — экономика редко работает точно по прогнозам. Истинные драйверы направления цен на золото — это те переменные, которые отклоняют его от текущей базовой линии.

Сценарий 1: умеренное снижение — рост цен на золото на 5%-15%

Если данные по экономике США и мира продолжат оставаться несбалансированными, в конечном итоге вызовут мягкое замедление экономики США, ФРС ускорит цикл снижения ставок, а доллар ослабнет. В такой среде золото может вырасти на 5%-15%.

Сценарий 2: ухудшение ситуации — пробитие уровня 5000 долларов за унцию не мечта

Артигас отмечает, что текущий спрос на инвестиции в золото вырос, но по сравнению с историческими периодами высокого риска он все еще значительно ниже. С мая 2024 года ETF на золото аккумулировали около 800 тонн — кажется, что это много, но это менее половины объема притока средств в периоды высокого риска в истории.

Если геополитические конфликты обострятся или возникнут последствия политики, спрос на ETF, внебиржевые рынки, деривативы и центральные банки может резко увеличиться, и в таком случае, цена на золото может даже прорвать уровень 5000 долларов за унцию.

Сценарий 3: благоприятная политика — коррекция цен на 5%-20%

Если экономическая политика США даст позитивный эффект, торговые переговоры стабилизируются или фискальная политика станет более дружественной, часть риск-премии исчезнет, и цены на золото могут скорректироваться на 5%-20%.

Два скрытых риска, за которыми стоит следить

В 2026 году за динамикой золота важно наблюдать за двумя переменными —

Сможет ли ЦБ продолжать активные покупки? В последние годы ЦБ стабильно покупают золото, что является как макроэкономическим фактором, так и политическим выбором. Если объем покупок продолжит расти, цены на золото сохранят поддержку; но если годовой спрос снизится до 600-700 тонн и ниже, это окажет заметное давление на цену.

Взрывной рост предложения золота из переработки в Индии? В Индии и других регионах появляется все больше случаев, когда золото используют в качестве залога по кредитам. Если экономика Индии значительно ухудшится, это может вызвать вынужденные продажи или принудительную ликвидацию, что резко увеличит предложение переработанного золота и создаст ценовой шок, подавляя цену.

Короче говоря, ключ к динамике золота в 2026 году — это развитие этих четырех драйверов и взаимодействие двух факторов: действий центральных банков и предложения на рынке.