2026 евро: тенденции и различия — ожидания волатильности обменных курсов, вызванные различиями в политике центральных банков

2025 год показал яркое выступление евро, зафиксировав рост по отношению к доллару на 14% в совокупности. В прогнозе на 2026 год различия в политике Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы становятся ключевыми переменными, определяющими дальнейшее движение евро. Множество инвестиционных банков имеют разные мнения о курсе евро, прогнозы варьируются от 1.12 до 1.30, что отражает неопределенность 2026 года.

Политика центральных банков формирует “ножницы”

Основным драйвером курса евро является дивергенция ожиданий в отношении политики центральных банков.

Со стороны Европейского центрального банка, на фоне экономической устойчивости и снижения инфляции, рынок в целом считает, что ЕЦБ вошел в период паузы в снижении ставок. Citibank прогнозирует, что ставка останется на уровне 2% до конца 2027 года. Это означает относительно стабильную процентную среду в Европе.

В отличие от этого, политика Федеральной резервной системы демонстрирует другую траекторию. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of America прогнозируют два снижения ставки в 2026 году, всего на 50 базисных пунктов; JPMorgan Chase и Deutsche Bank ожидают одного снижения на 25 базисных пунктов. В любом случае, консенсус по направлению общего снижения ставок у ФРС уже сформировался.

Сужение разницы в доходности между США и Европой напрямую поддержит рост евро, что является основной логикой укрепления евро в первой половине 2026 года.

Экономические основы показывают “неоднородность”

Экономический прогноз Европы представляет собой сложную картину. Масштабные фискальные стимулы в Германии могут способствовать экономическому восстановлению и стать движущей силой роста еврозоны. Однако политическая неопределенность во Франции может тормозить общий показатель.

Экономика США также демонстрирует противоречивые признаки. Банки США и Goldman Sachs положительно оценивают рост экономики в 2026 году, но Moody’s предупреждает, что рост рынка труда замедляется, и если эффект искусственного интеллекта ослабнет, экономика США столкнется с серьезными вызовами.

Эта неопределенность в экономических фундаментальных показателях добавляет переменных в динамику евро.

Мнения институтов показывают “многообразие мнений”

Прогнозы по курсу евро на 2026 год у инвестиционных банков резко различаются.

Оптимистический сценарий: JPMorgan Chase, Bank of America и Deutsche Bank склоняются к позитивному развитию. JPM прогнозирует, что евро к доллару достигнет 1.20 во втором квартале, а при слабых данных по экономике США — до 1.25. Deutsche Bank считает, что рост экономики Германии и возможное мирное соглашение между Россией и Украиной подтолкнут евро к преодолению 1.20 в середине года и достигнут 1.25 к концу. Morgan Stanley ожидает хороших результатов в первой половине года, прогнозируя рост евро до 1.23, а в оптимистическом сценарии — даже до 1.30.

Пессимистический сценарий: Standard Chartered, Barclays и Citibank придерживаются осторожных оценок. Standard Chartered предупреждает, что если эффект фискальных стимулов в Германии окажется слабее ожиданий, ЕЦБ может быть вынужден снизить ставки, и евро в среднесрочной перспективе упадет до 1.13, а к концу года — до 1.12. Barclays отмечает ухудшение торговых условий в еврозоне и прогнозирует снижение до 1.13 к концу года.

Morgan Stanley выдвигает уникальный сценарий: в первой половине года благодаря сжатию разницы в доходности между США и Европой евро достигнет 1.23; во второй половине, при слабости фундаментальных показателей Европы и устойчивости США, к концу года евро скорректируется до 1.16.

Три ключевых фактора для курса евро в 2026 году

Будущее движение курса зависит от трех основных переменных: изменений в разнице доходности США и Европы, эффективности фискальных стимулов Германии и динамики американской экономики. Если экономика США замедлится, а стимулы Германии окажутся эффективными, преодоление уровня 1.25 по евро не станет невозможным; наоборот, если рост в Европе окажется слабее ожиданий, а устойчивость США сохранится, евро столкнется с коррекционным давлением.

В 2026 году курс евро, вероятно, будет колебаться в условиях борьбы “медведей” и “быков”, и инвесторам необходимо внимательно следить за сигналами политики центральных банков и изменениями экономических данных.