Полный анализ дивидендов публичных компаний: выбор между акциями и денежными дивидендами

Сущность дивидендов: почему компания возвращает прибыль акционерам?

Когда публичная компания успешно зарабатывает, погашает долги и компенсирует убытки прошлых лет, оставшаяся прибыль обычно распределяется между инвесторами. Этот процесс называется дивидендами или распределением прибыли, и является одним из важных способов получения инвесторами дохода от вложений. Разные акционеры получают разные суммы дивидендов в зависимости от доли владения или устава компании.

Однако, дивиденды бывают не только в одной форме. Компания может выбрать прямую выплату наличных средств или выпуск новых акций для акционеров. Эти два способа имеют свои преимущества и недостатки, инвесторам необходимо понять их механизмы, чтобы лучше оценивать доходность инвестиций.

Основные различия между двумя видами дивидендов

Денежные дивиденды: мгновенная отдача

Денежные дивиденды означают, что компания переводит прибыль в наличных средствах прямо на счет акционера, также называются выплатой дивидендов или дивидендными выплатами. Такой способ требует наличия у компании достаточного резервного капитала и не изменяет общий уставной капитал, поэтому не вызывает размывания прав акционеров.

С точки зрения инвестора, получение наличных означает возможность свободного выбора новых инвестиционных возможностей. Но стоит учитывать, что во многих регионах на денежные дивиденды взимается налог на доходы, ставка которого обычно зависит от времени владения акциями.

Для компании, выплату наличных дивидендов напрямую уменьшает доступные ликвидные средства, что может ограничить возможности для новых проектов или расширения бизнеса. Поэтому порог для выплаты наличных дивидендов относительно высок.

Акции-дивиденды: инструмент долгосрочного роста

Акции-дивиденды (также называемые бесплатными акциями) — это безвозмездная эмиссия новых акций акционерам, которые сразу зачисляются на их торговые счета. После выплаты акций-дивидендов количество акций у инвестора увеличивается, но общая рыночная стоимость компании остается неизменной.

Преимущество акций-дивидендов в том, что порог для их получения ниже — достаточно соответствовать условиям распределения, и даже при недостатке наличных средств можно осуществлять выплаты. Для компаний, находящихся в фазе роста, такой способ позволяет сохранить средства для расширения бизнеса.

Однако у акций-дивидендов есть важная особенность: они увеличивают общий уставной капитал компании, что может привести к размыванию прибыли на акцию и, соответственно, к снижению доли прав каждого акционера в номинале.

Механизм расчета и практическая реализация акций-дивидендов

Подробное объяснение метода расчета

Допустим, инвестор владеет 1000 акциями компании, и компания решает применить разные схемы распределения:

Модель чистых акций-дивидендов:

• Компания решает выдавать 1 акцию за каждые 10 акций
• Расчет: (1000÷10)×1 = 100 акций-дивидендов
• Итог: количество акций на счете увеличивается до 1000+100 = 1100 акций

Модель чистых денежных дивидендов:

• Компания решает выплатить по 2 юаня за акцию
• Расчет: 1000×2 = 2000 юаней наличных дивидендов
• Налогообложение (например, 5%): 2000×(1-0.05) = 1900 юаней на счет

Смешанная модель:

• 1 акция за каждые 10 акций + по 1.5 юаня наличными за акцию
• Итог: 100 новых акций + 1500 юаней наличных

Использование калькулятора дивидендов позволяет быстро определить результаты распределения при разном размере владения, помогая инвестору заранее оценить доходность.

График выплат

Публичные компании обычно осуществляют выплаты после публикации финансовых отчетов. В Тайване основная форма — ежегодные дивиденды, а в США — квартальные выплаты. Полный цикл выплаты включает:

1. Дата объявления: компания объявляет о плане дивидендов
2. Дата регистрации прав (record date): последний день, когда держатели акций имеют право на дивиденды
3. Дата отсечения (ex-dividend date): обычно — торговый день после даты регистрации, в этот день новые покупатели акций не получают текущие дивиденды
4. Дата выплаты: официальный день выплаты дивидендов

Математические основы и принципы расчета отсечения

После выплаты дивидендов цена акции обычно корректируется, что является нормальной реакцией рынка.

Расчет цены отсечения по дивидендам

Когда компания выплачивает денежные дивиденды, ее чистые активы уменьшаются, и цена акции корректируется:

Цена отсечения = цена закрытия на дату регистрации - сумма денежного дивиденда за акцию

Например: цена закрытия на дату регистрации — 66 юаней, дивиденд — 10 юаней, тогда цена отсечения на следующий день будет 66-10 = 56 юаней.

Расчет цены отсечения по акциям-дивидендам

Выпуск акций-дивидендов увеличивает общий уставной капитал, что приводит к размыванию доли каждого акционера:

Цена отсечения = цена закрытия на дату регистрации ÷ (1 + ставка распределения акций)

Например: цена закрытия на дату регистрации — 66 юаней, за каждые 10 акций дают 1, ставка распределения — 0.1, тогда цена отсечения на следующий день будет 66 ÷ (1+0.1) = 60 юаней.

В случае смешанных выплат — цена отсечения и выплаты по дивидендам

Цена отсечения = цена закрытия на дату регистрации — (сумма денежного дивиденда за акцию ( ÷ )1 + ставка распределения акций()

Например: дивиденд — 1 юань за акцию, ставка распределения — 0.1, цена закрытия — 66 юаней, тогда цена отсечения будет )66-1(÷)1.1( = 59.1 юаней.

Разница между “fill-in” и “stick-in”: динамика цен после дивидендов

После отсечения и выплаты дивидендов цена акции снижается — это техническая корректировка, но дальнейшее движение зависит от оценки рынка перспектив компании:

• Fill-in / Fill-in: цена восстанавливается до уровня до отсечения, и инвестиционный капитал увеличивается
• Stick-in / Stick-in: цена продолжает снижаться ниже уровня отсечения, и инвесторы несут убытки

Выплата дивидендов по сути является положительным сигналом — свидетельством хорошего финансового состояния компании. Это часто стимулирует доверие инвесторов, привлекает покупателей и способствует росту цены, что способствует восстановлению цены до уровня до отсечения.

Акции-дивиденды против денежных дивидендов: что лучше?

) Влияние на инвестора

Большинство инвесторов предпочитают получать денежные дивиденды, поскольку они обеспечивают немедленный доход и гибкость для реинвестирования. Поскольку такие выплаты не увеличивают количество акций, они не размывают права акционеров.

Однако с точки зрения долгосрочной прибыли, если у компании хорошие перспективы развития, рост стоимости акций приносит значительно больший капиталовложение, чем денежные дивиденды. Акции-дивиденды, хотя и кажутся без непосредственной прибыли в краткосрочной перспективе, создают базу для долгосрочной прибыли — больше акций в бычьем рынке могут принести больший рост.

Влияние на компанию

Денежные дивиденды оказывают давление на ликвидность компании, особенно у компаний с ограниченными средствами, что может привести к трудностям с оборотом. В отличие от этого, акции-дивиденды не требуют использования наличных, что защищает капитал компании для расширения бизнеса.

Поэтому компании на разных стадиях развития делают разные выборы: зрелые и стабильные склонны выплачивать наличные, а быстрорастущие — отдавать акции.

Способы получения информации о дивидендах

Официальные источники компании

Большинство публичных компаний публикуют объявления о дивидендах на своих сайтах, некоторые также предоставляют исторические записи выплат для ознакомления инвесторов.

Открытые данные бирж

Например, в Тайване на сайте [Тайваньской фондовой биржи]###https://www.twse.com.tw( можно найти таблицы предварительных объявлений о отсечке и расчетных данных по дивидендам, охватывающие последние годы.

Используя эти инструменты, инвесторы могут точно узнать политику компании по дивидендам и историю выплат, чтобы принимать более обоснованные инвестиционные решения.