Картография 2026: Куда переместятся основные активы в условиях пересмотра центральных банков?

Рынки 2025 года продемонстрировали значительные движения в сегментах товаров, криптовалют и валют — но чего стоит ожидать инвесторам при входе в 2026 год? Ведущие глобальные институты опубликовали свои прогнозы, выявив общие темы консенсуса и заметные расхождения. Вот что нам говорят эти мнения и отклонения.

Продолжение ралли драгоценных металлов — с изюминкой

Следующая глава золота остается твердо бычьей. Всемирный совет по золоту прогнозирует дальнейший рост после впечатляющего 60%-го скачка (самого большого ежегодного прироста с 1979 года) в 2025 году. Тяга к росту не исчезла: центральные банки продолжают накапливать резервы, геополитическая напряженность сохраняется, а ФРС ожидает дальнейшего снижения ставок. Большинство крупных банков устанавливают целевые цены на конец 2026 года в диапазоне от $4,500 до $5,000 за унцию. Goldman Sachs конкретно прогнозирует $4,900/oz, в то время как Bank of America занимает более оптимистичную позицию с $5,000/oz, утверждая, что расширяющиеся дефициты бюджета США будут поддерживать желтый металл. В сценариях с риском экстремальных мер ФРС и замедлением роста золото может даже превысить $5,000 раньше.

Серебро, однако, может превзойти золото. Институт серебра предупреждает о структурном дефиците предложения — промышленный спрос остается устойчивым, интерес к инвестициям возродился, а рост добычи остановился. Ожидается, что этот дисбаланс спроса и предложения будет расширяться в течение 2026 года. UBS повысил свою целевую цену на серебро до $58–60/oz, с возможностью роста до $65/oz. Bank of America также прогнозирует достижение серебром $65/oz. Для трейдеров, следящих за сжатием соотношения золота к серебру, относительная сила серебра может продолжать расти.

Криптовалюты: разделение между оптимизмом и осторожностью

Биткойн сталкивается с консенсусным скептицизмом по поводу краткосрочных целей. Standard Chartered снизил свой прогноз цены на биткойн с $200,000 до $150,000, предполагая снижение корпоративных покупок казначейских активов и опираясь в основном на приток ETF для поддержки. Bernstein согласен с целью $150,000 на 2026 год, хотя прогнозирует путь к $200,000 в 2027 году, утверждая, что биткойн вышел из своего традиционного четырехлетнего цикла и вошел в удлиненную бычью фазу. Morgan Stanley, однако, остается контраргументом, настаивая, что четырехлетний цикл сохраняется, и предупреждая, что текущий бычий тренд приближается к исчерпанию.

Текущие данные показывают, что биткойн торгуется по цене $93.96K с ATH в $126.08K, достигнутым в 2025 году — что говорит о наличии пространства между текущими уровнями и целями институциональных инвесторов.

Ethereum демонстрирует более оптимистичный фон. JPMorgan подчеркивает мегатренд токенизации как структурный драйвер инфраструктуры блокчейна, при этом Ethereum занимает ключевую роль как основной протокол. Том Ли, руководитель крупной майнинговой компании, прогнозирует, что Ethereum может достичь $20,000 к концу 2026 года, утверждая, что в 2025 году Ethereum достиг дна. В настоящее время Ethereum торгуется по цене $3.29K и показывает недавний импульс (+3.61% за 24 часа), что дает институциям основания ожидать существенного роста при ускорении токенизации.

Акции: цикл инвестиций в ИИ продолжается

Сильные показатели Nasdaq 100, как ожидается, сохранятся. Индекс вырос на 22% в 2025 году, опередив S&P 500 с ростом 18% — уже в третий подряд год. Основной драйвер — крупные операторы дата-центров (Amazon, Google, Microsoft, Meta), задействованные в многолетних циклах капитальных затрат на сотни миллиардов долларов. JPMorgan прогнозирует, что S&P 500 может приблизиться к 7,500 к концу 2026 года в базовых сценариях, а Deutsche Bank — к 8,000 в более агрессивных сценариях. Экстраполируя эти цели, Nasdaq 100 может превысить 27,000 пунктов — что является значительным, но умеренным ростом по сравнению с уровнями 2025 года.

Валюты: расхождения между основными парами

EUR/USD сталкивается с разными сценариями. Пара выросла на 13% в 2025 году — это крупнейший годовой рост за почти восемь лет — благодаря ожиданиям снижения ставок ФРС и устойчивости евро. В 2026 году большинство институтов ожидают дальнейшего укрепления до 1.20–1.22, поскольку различия в монетарной политике (снижение ставок ФРС против стабильности ЕЦБ) расширяются. JPMorgan и Nomura целятся в 1.20, в то время как Bank of America — в 1.22. Morgan Stanley, однако, предупреждает о развороте во второй половине 2026 года: он прогнозирует, что EUR/USD сначала вырастет до 1.23, а затем снизится до 1.16, поскольку превосходство экономики США вновь проявит себя.

USD/JPY демонстрирует резкое расхождение мнений среди институтов. JPMorgan настроен позитивно, прогнозируя рост пары до 164 к концу 2026 года, аргументируя, что ожидания повышения ставок Банка Японии уже заложены в цену. Nomura занимает противоположную позицию, утверждая, что сужение разницы в ставках снизит привлекательность carry trade по йене. Если макроэкономические данные США ослабнут, разворот может вызвать укрепление йены, и Nomura целится в 140. Для контекста диапазон 140–164 предполагает примерно 17% потенциальной волатильности — значительные колебания вокруг направления йены. (Для справки: 200,000 JPY будет примерно равно $1,220–$1,425 USD в зависимости от того, где USD/JPY остановится в этом диапазоне.)

Нефть: риск снижения

Нефть сталкивается с структурными препятствиями. После падения почти на 20% в 2025 году из-за восстановления добычи ОПЕК+ и роста американского производства большинство банков склоняются к дальнейшему ослаблению в 2026 году. Goldman Sachs рисует медвежий сценарий с средним значением WTI в $52 за баррель и Brent — в $56 за баррель. JPMorgan также подчеркивает риск снижения, предполагая, что WTI может в среднем составлять $54 и Brent — $58, при условии сохранения избытка предложения. Риск-ориентация остается в пользу переизбытка предложения, а не геополитических сюрпризов — что резко контрастирует с драйверами ралли 2025 года.

Итог

2026 год предстает как год избирательных возможностей: золото и серебро выигрывают от структурных драйверов, токенизация Ethereum может открыть значительный потенциал роста, акции остаются под поддержкой инвестиций в ИИ, а позиционирование валют зависит от различий в монетарной политике ФРС и других стран. Нефть, напротив, сталкивается с давлением из-за предложения. Волатильность на валютных парах — особенно USD/JPY — подчеркивает важность отслеживания сигналов центральных банков и макроэкономических данных в реальном времени.