Азиатские рынки застряли в цикле резкого роста и замедленного падения: индекс Гонконга опустился ниже 25 000 пунктов, опасения по поводу экономики Китая давят на риск-аппетит

В середине декабря азиатский рынок показал неоднородную динамику, гонконгские акции возглавили падение в регионе. Индекс Hang Seng закрылся в полдень на отметке 25,139 пункта со снижением на 1,9%, достигнув самого низкого уровня с начала сентября. Из 89 компонентных акций только 5 закончили в плюсе — это не просто цифровой спад, а отражение явного переворота в отношении к риску на рынке.

Крах технологического сектора раскрывает опасения рынка относительно роста в Китае

Индекс технологических компаний Hang Seng упал на 2,4%, ведущие акции Alibaba, Tencent, SMIC и других упали в совокупности. Alibaba снизилась на 3,6% до HK$143.3, SMIC упала на 3,6% до HK$62.35, China Hongqiao Group рухнула на 5,8% до HK$30.08. За этим спадом технологических акций стоит основной вопрос ослабления фундаментальных основ китайской экономики.

После публикации экономических данных за ноябрь беспокойство на рынке усилилось. Розничные продажи выросли только на 1,3% в годовом исчислении, что значительно ниже прогноза 2,9% и составляет новый минимум после пандемии; инвестиции в основной капитал продолжают сокращаться; цены на недвижимость не показывают признаков стабилизации. Одновременное замедление этих трех столпов означает, что появились сомнения в устойчивости восстановления внутреннего спроса, что в свою очередь влияет на ожидания по прибыльности высокооцененных технологических компаний.

Неопределенность внешней денежно-кредитной политики усиливает настроения ожидания

Отчет о занятости в США стал центром внимания рынка. Если данные по занятости окажутся неожиданно сильными, это может ограничить пространство для снижения ставок ФРС, и глобальные высокооцененные активы — особенно технологические акции — столкнутся с большим давлением вниз. В связи с такими ожиданиями инвесторы переходят на оборонительные позиции, сигналы к продаже передаются часто, и только 5 из 89 компонентных акций индекса Hang Seng выросли.

Это типичный случай быстрого роста и медленного падения: рынку не хватает восходящего импульса, но риски падения накапливаются слой за слоем. Южнокорейский индекс KOSPI и тайваньский взвешенный индекс также показали падение менее чем на 1%, при этом акции брокеров и технологических компаний испытали наибольшее давление.

Ожидания от стимулирующей политики Китая — ключевая точка разделения

Экономист Nomura Holdings Лу Тин прогнозирует, что без своевременных стимулирующих мер темп роста ВВП Китая может упасть до 4,1% в первой половине 2026 года. Он рекомендует Пекину рассмотреть снижение базовой ставки на 10 базисных пункт и уменьшение коэффициента резервирования на половину процентного пункта и другие комбинации политик.

Однако текущая ситуация такова: темп роста за первые девять месяцев составил 5,2%, целевой показатель на год 5% все еще достижим, и власти еще не применили крупномасштабное фискальное вливание. Главный инвестиционный директор Lotus Asset Management Хао Хун указывает, что ожидаемые стимулирующие политики Пекина будут сосредоточены на потребительском секторе, и относительная эффективность не технологических акций, вероятно, сохранится более одного квартала.

Гонконгские акции сталкиваются с уникальными для них рисками

Гонконгские и китайские акции показали дивергенцию. Китайские акции выиграли от ожиданий по местной политике и показали относительную устойчивость; гонконгские акции подвергаются воздействию глобальных потоков капитала и легко могут быть затронуты американским рынком. С точки зрения валюации китайский фондовый рынок в целом торгуется с коэффициентом P/E около 12 раз, что привлекательно, но отсутствуют поднятие прибыли и приток розничных фондов, поэтому капитал выбирает позицию ожидания.

Рекомендации по инвестициям: избегать в краткосрочности, развертывание в долгосрочности

Для инвесторов из Тайваня и Азии рекомендуется переоценить распределение портфеля в текущей ситуации:

Краткосрочная стратегия: волатильность гонконгских и азиатских акций, вероятно, возрастет. Рекомендуется избегать высокооцененных технологических акций и переходить на оборонительные потребительские или стоимостные акции, особенно те, которые выигрывают от стимулирующей политики Китая в сексторе внутреннего спроса. Аналитик SPDB International Мелоди Лай предупреждает, что текущие настроения легко переменчивы и это не идеальное время для покупки.

Долгосрочные возможности: если Пекин, как ожидается, увеличит фискальные стимулы в первой половине 2026 года, то пространство для переоценки китайского фондового рынка огромно, и отстающий индекс технологических компаний Hang Seng может развернуться. Value Partners полагает, что долгосрочный потенциал роста AI и технологий не изменился, но спрос в потребительском секторе все еще ждет активизации.

Риски остаются значимыми: если данные по занятости в США окажутся неожиданно сильными, ожидания по снижению ставок еще больше остынут, что еще больше подавит глобальные рисковые активы. Поэтому рекомендуется внимательно следить за действиями ФРС и деталями политики Пекина, поддерживать диверсифицированное распределение, чтобы уловить потенциальные возможности отскока в процессе коррекции. На рынке быстрого роста и медленного падения терпение и гибкое распределение часто становятся решающим фактором.