Риск сильного падения доллара на фоне волны снижения ставок｜Анализ тенденций доллара в 2025 году и новые идеи для распределения активов

2024年9月, Федеральная резервная система начала цикл снижения ставок, это решение влияет на нервную систему мировых рынков. Проще говоря, снижение ставок означает снижение привлекательности доллара, капитал начинает течь в рискованные активы, доллар сталкивается с давлением значительного обесценивания. Согласно последним прогнозам по точечной диаграмме, цель ФРС — снизить ставку по доллару примерно до 3% к 2026 году.

Для инвесторов это и возможность, и вызов. Доллар, как основная расчетная валюта в мире, его движение влияет на внешнеторговые расчеты, валютные резервы правительства, а значит, и на глобальную динамику рынков. Тогда, в этой волне снижения ставок, действительно ли доллар сильно упадет? Как следует располагать активы в будущем?

Курсы доллара: ключевая переменная, определяющая вашу инвестиционную доходность

Курс доллара по сути — это «обменный курс» между долларом и другими валютами. Например, EUR/USD = 1.04 означает, что за 1 доллар можно получить 0.96 евро, или за 1.04 доллара — 1 евро. Когда этот показатель растет, евро дорожает, доллар дешевеет; наоборот — доллар укрепляется.

Стоит отметить, что индекс доллара отражает общую динамику доллара по отношению к корзине основных валют, а не только к одной паре. Колебания индекса доллара зависят не только от монетарной политики США, но и от политики и экономического состояния таких крупных экономик, как Еврозона, Япония и другие. Поэтому, один только цикл снижения ставок в США не обязательно приведет к сильному падению индекса доллара, нужно учитывать политику других стран.

Четыре фактора, определяющих, упадет ли доллар сильно

1. Монетарная политика: ловушка двойных ожиданий

Процентные ставки — самый прямой драйвер курса доллара. Высокие ставки привлекают капитал, доллар растет; низкие — отток капитала и ослабление доллара.

Но есть важная ловушка: инвесторы не должны смотреть только на текущие изменения ставок, важно учитывать ожидания рынка. Рынок реагирует заранее. Доллар не будет ждать подтверждения снижения ставок, чтобы начать падать, и не начнет расти только после повышения. Обычно это можно понять по точечной диаграмме ФРС.

2. Массовое предложение валюты: борьба QE и QT

Квантитативное смягчение (QE) и сокращение баланса (QT) напрямую влияют на количество долларов на рынке. Когда ФРС проводит QE, предложение доллара увеличивается, его стоимость падает; при QT — предложение уменьшается, доллар может укрепляться.

Но и здесь эффект не мгновенный, рынку нужно время переварить изменения политики.

3. Торговая структура: долгосрочные последствия торгового дефицита

США долгое время сохраняют торговый дефицит, импорт превышает экспорт. Увеличение импорта требует больше долларов, что способствует укреплению доллара; рост экспорта снижает спрос на доллар, что может привести к его ослаблению. Эти эффекты обычно долгосрочные, в краткосрочной перспективе их трудно заметить.

4. Международное доверие и конкуренция: риски дездолларизации

Доллар стал мировой резервной валютой благодаря доверию к США. Но в последние годы рост евро, юаня и криптовалют бросает вызов статусу доллара. С 2022 года тренд дездолларизации ускорился: многие страны покупают золото вместо американских облигаций.

Если США не смогут эффективно восстановить доверие к доллару, его ликвидность в будущем может снизиться. Это объясняет, почему США стали более осторожны в решениях по ставкам, QE и QT.

Исторические уроки курса доллара

За последние 50 лет индекс доллара прошел через 8 ключевых этапов, каждое крупное политико-экономическое событие оставило свой след:

• Финансовый кризис 2008: паника на рынках, массовый возврат капитала в доллар, сильное укрепление доллара
• Пандемия 2020: масштабная политика смягчения, рост предложения, краткосрочное ослабление доллара, затем восстановление и рост
• Резкое повышение ставок 2022-2023: ФРС повысила ставки, доллар укрепился по отношению к большинству валют, индекс достиг более 114
• Снижение ставок 2024-2025: ФРС начала цикл снижения, привлекательность доллара снижается, капитал идет в криптовалюты и золото, доллар под давлением

История показывает, что крупные экономические события вызывают сильные колебания доллара, но долгосрочный тренд зависит от множества факторов.

Упадет ли доллар по-настоящему? Прогноз на будущее

Исходя из текущей ситуации, факторы, влияющие на доллар, складываются в «больше негативных, чем позитивных»:

Негативные факторы:

• Усиление торговых войн и тарифных конфликтов: возможны новые столкновения США с партнерами, снижение торговых связей — негатив для доллара
• Продолжение дездолларизации: рост золотых резервов, снижение роли доллара как резервной валюты
• Начало цикла снижения ставок: снижение ставок уменьшает привлекательность доллара

Но нельзя игнорировать важный момент:

Доллар — «валюта-убежище». В случае геополитических рисков или финансовых кризисов капитал снова будет возвращаться в доллар. Это — последняя защита доллара.

Еще один важный момент: хотя ставки снижаются, компоненты индекса доллара (кроме йены) тоже снижаются! Кто снизит ставки быстрее и сильнее — тот и будет влиять на курс. Например, если Европа не торопится снижать ставки, а США быстро их понижает, евро может укрепиться по отношению к доллару, и доллар ослабнет.

В целом, на ближайший год вероятность, что индекс доллара будет «высоко колебаться и медленно слабеть», выше, чем его резкое падение. Риск сильного обвала есть, но он скорее будет поэтапным, а не стремительным крахом.

Что движение доллара значит для вашего инвестиционного портфеля

Золото: самый очевидный получатель выгоды

Когда доллар слабее, золото обычно растет. Потому что золото ценится в долларах, и обесценивание доллара снижает стоимость покупки золота, увеличивая спрос. В условиях снижения ставок снижается и упущенная выгода по процентам, что делает золото более привлекательным.

Фондовый рынок: структурные возможности и риски

Снижение ставок в США стимулирует приток капитала в акции, особенно технологические и ростовые. Но если доллар слишком ослабнет, иностранные инвесторы могут уйти в Европу, Японию или развивающиеся рынки, что снизит приток капитала в американский рынок.

Криптовалюты: рост инструмента защиты от инфляции

Обесценивание доллара означает снижение его покупательной способности. В такой ситуации биткоин и другие криптовалюты, как «цифровое золото», становятся популярными для сохранения стоимости, особенно при глобальных экономических потрясениях, обесценивании доллара или росте инфляции.

Движение основных валютных пар

Доллар/иена (USD/JPY): Япония завершила сверхнизкую ставку, возможен возврат капитала в йену, вероятность укрепления йены и ослабления доллара по отношению к йене возрастает.

Доллар/новозеландский доллар (USD/NZD): Новая Зеландия следует за США по ставкам, но внутренние риски и рынок недвижимости могут ограничить снижение ставок. Экономика ориентирована на экспорт, слабый курс выгоден для экспорта. Ожидается, что курс NZD вырастет, но не сильно.

Доллар/евро (EUR/USD): Евро сейчас относительно сильный, но экономические показатели Европы остаются слабыми, инфляция высокая, рост замедляется. Если ЕЦБ постепенно снизит ставки, доллар немного ослабнет, но в пределах небольшого диапазона.