## 2025 год «парадокса успеха» Ethereum: рост экосистемы, но цена ETH вызывает разочарование

Если определить успех по доходности токенов, то 2025 год для держателей ETH безусловно стал годом неудач. Инвесторы, купившие в начале года, до сих пор несут убытки более 15%, а достигший в августе пиковый курс в 4953 доллара уже кажется иллюзией, в настоящее время цена опустилась до минимальных за пять месяцев значений — около 3220 долларов.

Но именно в этом и заключается странность истории: **экосистема Ethereum никогда не была такой процветающей, статус ETH в системе никогда не был таким устойчивым, а его цена в этом году казалась самой слабой.**

## Уолл-стрит наконец «обратила внимание» на Ethereum

Давайте вернемся к переломному моменту первой половины года.

До июня ETF на ETH существовал уже год, но приток капитала составлял чуть более 4 миллиардов долларов — по сравнению с притоком в биткоин-ETF, этот показатель выглядел скромно. В то же время, только начиналась идея включения Ethereum в корпоративные казначейства.

Перелом наступил во второй половине года.

**За четыре месяца с 1 июня по 30 сентября суммарный приток средств в ETH ETF вырос почти в пять раз, превысив 10 миллиардов долларов.** Это было не только числовым ростом, но и психологическим сдвигом — порог входа для обычных инвесторов в Ethereum значительно снизился, аудитория ETH расширилась с разработчиков блокчейна и трейдеров до третьей группы — институциональных инвесторов, желающих в рамках нормативных требований разместить свои средства в крупнейшие криптоактивы мира.

Одновременно казначейства компаний, связанные с Ethereum, начали стремительно расти, став самой неожиданной волной в криптоиндустрии 2025 года.

## Почему казначейства Ethereum могут делать то, что не под силу биткоину?

Логика казначейств на биткоине очень проста: покупка дефицитных активов для повышения курса монеты, что ведет к росту стоимости акций, и затем — эмиссия новых акций для привлечения капитала. Такой подход когда-то считался «оптимальным путем для корпоративных криптоинвестиций».

Но казначейства Ethereum разрушили эту одностороннюю модель.

Ключевым является **заложенное**. Казначейство на биткоине может получать прибыль только при продаже активов, а ETH-казначейство может одновременно держать ETH и ставить его в залог, обеспечивая безопасность сети Ethereum и получая постоянные награды за стейкинг — по сути, это устойчивый пассивный доход. Если компании удастся связать эти доходы со своей основной деятельностью, то казначейство Ethereum приобретает бизнес-модель, недоступную биткоину.

Когда соучредитель Ethereum, CEO ConsenSys Joe Lubin объявил о присоединении к совету директоров игровой компании и руководстве инвестициями в ETH на сумму 425 миллионов долларов, рынок осознал глубокий смысл этой стратегии. Впоследствии многие компании последовали примеру.

На сегодняшний день **пять крупнейших казначейств ETH владеют более 5,56 миллиона ETH, что составляет более 4,6% от общего предложения, стоимостью свыше 16 миллиардов долларов.**

Когда активы держатся через ETF и казначейства как «институциональные инструменты», их свойства меняются — они превращаются из спекулятивных активов в статьи баланса, требующие раскрытия в отчетности, обсуждения на советах, квартальных обновлений и оценки рисков. Так Ethereum незаметно интегрировался в систему управления Уолл-стрит.

## «Молчаливая» сеть неожиданно привлекла внимание

Ethereum никогда не был мастером саморекламы. Его история часто требует внешних катализаторов — будь то запуск ETF, смена рыночных циклов или появление новых нарративов — чтобы снова попасть в поле зрения широкой публики.

Но в 2025 году Ethereum действительно привлек внимание как никогда ранее.

Данные Google Trends показывают, что **с июля по сентябрь интерес к Ethereum резко вырос, и этот тренд полностью совпадает с развитием казначейств и ETF.** Именно эти традиционные каналы распределения активов зажгли любопытство розничных инвесторов к ETH, что в итоге привело к росту рыночного внимания.

Однако интерес быстро угасает. Истинная причина, по которой сторонники Ethereum считают 2025 год «большой победой», — это более глубокие фундаментальные показатели.

## Стейблкоины и токенизация активов: настоящая защита Ethereum

Выходя за рамки краткосрочных колебаний цен, с фундаментальной точки зрения, стабильные монеты и токенизация реальных активов (RWA) — это ключевые мосты между традиционной финансовой системой и DeFi, обладающие прочной экономической основой.

**В 2025 году Ethereum продолжает уверенно занимать лидирующие позиции в сфере «ончейн-долларов».** В то же время в области RWA Ethereum занимает абсолютное доминирование — **более половины глобальной стоимости токенизированных активов выпускается именно на Ethereum.**

Это означает, что более половины реальных активов, торгующихся и управляемых держателями, базируются на Ethereum. ETF снизил порог входа для обычных инвесторов, казначейства предоставляют институциональным участникам рычаги для соответствия требованиям Уолл-стрит. Все эти достижения все теснее связывают Ethereum с традиционными рынками капитала.

## Две масштабные обновления: создание надежной финансовой инфраструктуры

В 2025 году Ethereum завершил два крупномасштабных технологических обновления.

**Обновление Pectra** (запущено в мае) расширяет масштабируемость за счет сегментации данных (Blob), значительно повышая пропускную способность Ethereum, предоставляя более емкое хранилище для второго уровня и существенно снижая транзакционные издержки Layer 2. Это обновление также увеличило пропускную способность транзакций, ускорило подтверждение и повысило эффективность приложений на базе Rollup.

**Обновление Fusaka** последовало за ним, дополнительно усилив масштабируемость сети и пользовательский опыт.

Ключевая цель этих обновлений — создание надежной финансовой инфраструктуры. Стабильность сети, пропускная способность, предсказуемость стоимости — эти характеристики критичны для решений на базе Rollup, эмитентов стейблкоинов и организаций, использующих цепочные расчеты.

Хотя в краткосрочной перспективе эти обновления не связаны напрямую с ценой ETH, они значительно повысили надежность Ethereum в масштабных прикладных сценариях.

## Победа экосистемы, но держатели токенов все еще в раздумьях

2025 год поставил перед нами острый вопрос: как определить «успех Ethereum»?

Простое «успех» или «провал» не могут точно описать происходящее. Более точное утверждение — это:

**Экосистема Ethereum выиграла.** Она успешно вошла в портфели фондов и баланс компаний, благодаря постоянному притоку институциональных средств занимает центральное место в рынке. Объем стабильных монет стабилен, масштаб RWA продолжает расти, технологические обновления реально увеличивают пропускную способность сети — с точки зрения инфраструктуры, итоги 2025 года у Ethereum очень хорошие.

**Но доходность для держателей ETH не успела за ростом экосистемы.** Цена токена и развитие сети сильно разошлись, что стало самой раздражающей противоречивой частью всей истории.

Взгляд на 2026 год показывает, что Ethereum продолжит лидировать в криптоиндустрии благодаря технологическому прогрессу, масштабной экосистеме стабильных монет и RWA. Если эта цепочка сможет продолжать развиваться, то в конечном итоге движущая сила экосистемы может превратиться в долгосрочный рост цены ETH. Текущий разрыв — возможно, лишь промежуточный этап истории.