Basak Toprak раскрывает, как JPMorgan тихо переопределяет Уолл-Стрит с помощью токенизированных депозитов

Когда финансовый гигант уровня JPMorgan начинает открыто работать на публичных блокчейнах, в закулисье Уолл-стрит происходит что-то значительное. Недавнее внедрение банка в децентрализованную экосистему через запуск JPM Coin (JPMD) на блокчейне Base — это не просто случайное использование криптотехнологий. Как заявил в недавних интервью руководитель отдела токенизированных депозитов в подразделении Kinexys Digital Payments JPMorgan, Басак Топрак, это изменение является результатом растущего спроса со стороны институциональных клиентов, ищущих новые способы ликвидировать активы и сохранять гарантии в децентрализованных средах.

Переход от внутренней приватной инфраструктуры к публичной сети, такой как Base, означает переломный момент в том, как финансовые институты видят будущее цифровых денег. Еще несколько лет назад идея о том, что системно важный банк интегрирует свои платежные системы с публичным блокчейном, казалась практически немыслимой. Сегодня эта реальность бросает вызов старым предположениям о разделении традиционных финансов и криптоэкономики.

Почему институциональные клиенты требуют токенизированных депозитов в блокчейне

Логика этого изменения проще, чем кажется на первый взгляд: это спрос клиентов. JPMorgan не искал продвижения в криптомире, когда решил вывести свои токенизированные депозиты на Base. Это было прямым ответом на запросы криптовалютных компаний, управляющих активами и брокеров, все больше работающих в on-chain среде.

«В настоящее время единственным доступным средством наличных или их эквивалентов в публичных блокчейнах являются стейблокоины», — отмечает Басак Топрак, объясняя, почему банк решил согласиться с этим движением. «Существует явный спрос на осуществление платежей в публичных сетях с использованием настоящего банковского депозита. Мы считаем, что это особенно важно для институциональных клиентов.»

Практические случаи использования очевидны: управляющие активами, которые держат гарантии на торговых платформах, операторы, которым нужно осуществлять маржинальные платежи, и криптовалютные компании, ищущие ликвидность без рисков, связанных с традиционными стейблокоинами. Проблема текущих решений двойная. Традиционные оффчейн банковские счета сталкиваются с ограничениями по времени работы и операционной неэффективностью. Стейблокоины, в свою очередь, имеют иной профиль риска — особенно для учреждений, только начинающих свой криптопуть, которые предпочитают безопасность, присущую банковским депозитам.

От частной цепочки к Base: как JPMorgan управляет переходом

История JPMorgan с блокчейном началась в 2019 году, когда банк начал предлагать клиентам институциональных счетов на базе блокчейна через разрешенную версию Ethereum, изначально названную Onyx, а позже переименованную в Kinexys. Эта решение было подходящим на начальных этапах, но показало свои ограничения по мере роста спроса.

Недавнее внедрение Base, решения Layer 2 от Coinbase, построенного на Ethereum, — это кардинственное изменение стратегии. Это решение не было принято легкомысленно, а стало результатом тщательной оценки того, где находятся клиенты и куда движется рынок.

Разрешенная природа JPMD остается важным аспектом. Токен может быть передан только между авторизованными сторонами — то есть исключительно между клиентами, включенными в платформу JPMorgan. Это не уменьшает его ценность или полезность для участников; напротив, обеспечивает уровень контроля и соответствия, который особенно привлекателен для традиционных финансовых институтов, внезапно переходящих в on-chain пространство.

Токенизированные депозиты против стейблокоинов: каким будет будущее on-chain денег

Пока токенизированные депозиты набирали обороты, возник неизбежный вопрос: чем они принципиально отличаются от уже распространенных стейблокоинов? Ответ кроется в важных деталях, имеющих существенные последствия.

В отличие от традиционных стейблокоинов, токенизированные депозиты JPMorgan — это прямые требования к реальным средствам, хранящимся на банковских счетах. Более того, они могут приносить доход в виде процентов — возможность, которую регулируемые стейблокоины по закону GENIUS напрямую предложить не могут. Эта особенность кардинально меняет ценностное предложение, особенно для институциональных инвесторов, желающих сохранять определенные суммы без полного отказа от потенциала доходности.

Отношение между этими двумя категориями скорее дополняющее, чем конкурирующее, хотя есть зоны пересечения. Обе служат схожим функциям: платежам, расчетам и гарантиям на децентрализованных платформах. Брайан Фостер, директор по глобальному оптовому бизнесу Coinbase, описывает токенизированные депозиты как «кузен стейблокоинов» — близких, но отличающихся по происхождению и операционным характеристикам.

Однако существует важная проблема, которую Фостер выделяет: интероперабельность. «Как банк экспортирует продукт, который по сути фиксирован внутри своих структур? Как достигает распространения за пределами своих четырех стен?» Этот вопрос определяет истинное испытание долгосрочной жизнеспособности. Легко создать и использовать новый продукт внутри экосистемы банка — совсем другое дело обеспечить его принятие и полезность за пределами этого периметра.

Как системно важный банк управляет рисками в публичном блокчейне

Возможно, самый актуальный вопрос — как такая институция, как JPMorgan, с ее системной важностью, стала комфортно работать на публичном блокчейне, особенно учитывая неоднократные предупреждения Базельского банка о рисках открытого криптовселенная.

Басак Топрак ясно объясняет эту проблему. Много лет внутренней работы было вложено в создание необходимого доверия. «Все, что мы реализуем и запускаем, проходит через нашу строгую внутреннюю систему управления рисками, которая оценивает все аспекты риска, связанные с новым продуктом», — говорит она. Контроль — ключевой фактор: JPMorgan напрямую управляет смарт-контрактом. Никто другой. Приватные ключи хранятся по лучшим практикам. Есть соответствующее разделение функций. Важное — банк является единственным субъектом, который может перемещать токены с одного адреса на другой.

Этот подход превращает риск из неизвестной переменной в управляемый и контролируемый набор рисков. Публичные блокчейны, после многолетней работы, продемонстрировали достаточную стабильность и безопасность для поддержки такого институционального применения. Это по сути не отличается от внедрения любой другой технологической слоя для бизнес-приложения — только слой этот децентрализован и прозрачен, что парадоксально обеспечивает свои собственные механизмы безопасности.

Будущее там, где будут клиенты

По мере миграции все большего числа счетов в on-chain среду JPMorgan продолжит следить за запросами своих клиентов. В настоящее время основными заинтересованными сторонами являются криптовалютные компании и участники экосистемы цифровых активов. Но эта картина может измениться. Фостер дает полезное представление о спектре возможностей: от полностью кастодиальных и сегментированных решений (отличная отправная точка) до промежуточных вариантов, позволяющих доступ к DeFi, и, в конечном итоге, более децентрализованных и полностью on-chain инструментов.

Каждый банк, каждая институция должны определить, где им комфортнее находиться в этом континууме. Для JPMorgan текущий шаг к Base и токенизированным депозитам — это осторожный, но решительный шаг в будущее. Это не заявление о том, что DeFi заменит традиционные финансы завтра. Это скорее признание того, что будущее, вероятно, будет гибридным — и банки, которые научатся эффективно работать в обоих мирах одновременно, будут лучше подготовлены к успеху.