Акции Microsoft упали на 10% в этом квартале — стоит ли покупать на спаде?

Акции Microsoft значительно снизились за последние три месяца, что некоторые инвесторы рассматривают как потенциальную возможность для покупки. Однако перед тем, как войти на рынок, есть несколько важных факторов, которые стоит учесть. На этой неделе компания опубликует результаты второго финансового квартала, что может дать критические инсайты о том, действительно ли сейчас самое подходящее время покупать на спаде или стоит проявить терпение и подождать более благоприятных условий.

Взрывной рост Azure сигнализирует о сохранении спроса

Самая сильная история вокруг Microsoft сейчас связана с его облачным бизнесом Azure. Взрывной рост спроса на облачные вычисления с поддержкой ИИ был впечатляющим. В первом финансовом квартале выручка от “Azure и других облачных сервисов” выросла на 40% по сравнению с прошлым годом, что демонстрирует сильный аппетит предприятий к этим возможностям по мере интеграции искусственного интеллекта в их операции.

Этот спрос проявляется не только в выручке — он также заметен в заказах компании. Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла сообщил, что оставшиеся коммерческие обязательства по выполнению (RPO) — по сути, контрактные доходы, которые еще не были признаны — выросли более чем на 50%, достигнув почти $400 миллиардов. Эта цифра особенно важна, потому что отражает обязательства клиентов, которые в будущем превратятся в признанную выручку.

Однако финансовый директор Эми Худ добавила важное замечание: спрос на Azure продолжает превышать доступные мощности. Это ограничение по поставкам на самом деле имеет как положительные, так и отрицательные последствия. С одной стороны, оно подтверждает силу спроса со стороны клиентов. С другой — Microsoft, возможно, упускает часть роста из-за ограничений инфраструктуры. Руководство прогнозирует примерно 37% рост выручки Azure в текущем квартале и ожидает, что ограниченность мощностей сохранится до конца финансового года. Вопрос, с которым сталкиваются инвесторы, — смогут ли эти ограничения по поставкам быстро снизиться, чтобы не замедлить рост.

Давление на капитальные расходы растет

Хотя история роста выглядит убедительно, есть и существенный контрбаланс: растущие затраты на поддержку этого расширения. В последнем квартале Microsoft потратила $34,9 миллиарда на капитальные расходы — огромная сумма, в основном связанная с инвестициями в облачную инфраструктуру и возможности ИИ. Еще более тревожно, что руководство указало, что капитальные расходы ускорятся в финансовом 2026 году, растя быстрее, чем в финансовом 2025.

Этот тренд расходов уже оказывает давление на прибыльность. Валовая маржа компании за первый квартал составила 69%, что ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Худ объяснила это “инвестициями в ИИ, включая масштабирование нашей инфраструктуры ИИ и растущее использование наших функций ИИ”. Для инвестора, рассматривающего возможность покупки на спаде, ухудшающийся профиль маржи вызывает вопросы о краткосрочной прибыльности, даже несмотря на ускорение выручки.

Тем не менее, Microsoft продолжает генерировать значительный денежный поток. Свободный денежный поток за квартал достиг $25,7 миллиарда, что на 33% больше по сравнению с прошлым годом. Это показывает, что основной бизнес по-прежнему способен приносить значительный денежный поток, даже при увеличении капитальной интенсивности.

Загадка оценки

Microsoft торгуется примерно по 33-кратной прибыли, что вызывает важный вопрос для потенциальных покупателей: является ли это привлекательной точкой входа? При таком мультипликаторе инвесторы уже закладывают значительный оптимизм относительно траектории развития ИИ и потенциала роста облачных сервисов компании. В целом сектор технологий уже давно отражает в стоимости акции ожидания, связанные с искусственным интеллектом.

Снижение на 10% за три месяца, хотя и значительное, не обязательно означает существенный пересмотр оценки, учитывая текущий мультипликатор прибыли. Акции должны упасть значительно больше — или прибыль должна значительно быстрее расти, чем ожидалось, — чтобы текущая цена стала по-настоящему выгодной сделкой.

Купить на спаде сейчас или подождать?

Базовые показатели бизнеса Microsoft выглядят здоровыми, а растущий заказной портфель дает реальную уверенность в краткосрочном росте. Позиция Azure в революции ИИ кажется такой же надежной, как и у любой другой облачной платформы в отрасли. Однако инвесторы сталкиваются с дилеммой: способность компании превращать эту возможность в прибыль остается неопределенной из-за растущих затрат на инфраструктуру.

Для тех, кто рассматривает возможность покупки на спаде, разумным может быть взвешенный подход. Вместо того чтобы торопиться вкладывать капитал по текущим оценкам, лучше подождать более привлекательной цены входа или получить дополнительную ясность из предстоящих отчетов о прибылях и убытках. Рынок может и не сразу наказать акции после публикации отчетности Microsoft, но история показывает, что терпение часто окупается — особенно когда оценка компании уже отражает большую часть ожидаемого ажиотажа.

Нет ничего зазорного в том, чтобы временно воздержаться от покупки. Может появиться более выгодная точка входа, позволяющая инвесторам участвовать в росте Microsoft, основанном на ИИ, без переплаты по текущим мультипликаторам.