Джереми Барнум предупреждает о стабильных монетах, генерирующих доход: «Теневые банки блокчейна» без стандартов безопасности

Джереми Барнум, главный финансовый директор JPMorgan, выразил острое критическое мнение по поводу растущей категории финансовых платформ: так называемых доходных стабильных монет, таких как Usual, ENA и Unitas. Его основная тезис очень ясно — эти платформы ничем не отличаются от цифровых теневых банков, которые под прикрытием блокчейн-технологий выполняют функции традиционных банков, при этом не соблюдая проверенные стандарты безопасности.

Идеальное копирование без ответственности

Барнум отмечает классическую схему: эти платформы копируют успешную бизнес-модель обычных банков — привлекают капитал обещаниями высокой доходности. Однако ключевое отличие в сознательном обходе нормативных требований. В то время как устоявшиеся финансовые институты должны соблюдать регуляторные рамки, которым уже сотни лет, эти системы на базе блокчейна работают в правовой серой зоне. Они предлагают процентные выплаты, похожие на банковские продукты, одновременно избегая любой надзорной проверки.

Структурные слабости как системный риск

Что особенно тревожит Джереми Барнума, так это не только отсутствие нормативных правил, но и фундаментальные защитные механизмы, которых полностью нет. Традиционные банки обязаны соблюдать строгие нормы собственного капитала — барьер безопасности, защищающий вкладчиков во время финансовых кризисов. Кроме того, в устоявшихся системах существует страхование вкладов как последний защитный механизм. У критикованных платформ со стабильными монетами оба компонента полностью отсутствуют. Такое двойное отсутствие резервов капитала и страховых гарантий создает сценарий, при котором риски могут бесконтрольно накапливаться.

Риск распространения для финансовой системы

Барнум убедительно аргументирует, что эта структурная обходная маневра не является просто теоретической проблемой. Последствия могут быть весьма серьезными: если эти платформы наберут объем и займут системную роль в распределении капитала, существует значительный потенциал для финансовых шоков. История уже показала, что нерегулируемый финансовый сектор — так называемые теневые банки прошлого — приводил к кризисам. Джереми Барнум видит, что эта модель повторяется, только на уровне блокчейна.