О большем пространстве для корректировки пути денежно-кредитной политики ФРС

Безусловно, достижение четырехлетнего минимума по основному индексу потребительских цен (CPI) предоставляет Федеральной резервной системе (ФРС) США больше возможностей для корректировки политики. В последние годы ФРС в основном сдерживала инфляцию путем повышения ставок, а сейчас, когда показатель основного инфляционного индекса приближается к целевому уровню, она может переоценить свою денежно-кредитную позицию.
Из исторического опыта известно, что при последовательном снижении основного инфляционного показателя ФРС склонна ослаблять жесткие меры, стимулируя экономический рост. А текущая замедляющаяся инфляция может побудить регулятора рассмотреть возможность снижения ставок, замедления сокращения баланса или отсрочки дальнейшего ужесточения. Рынки уже отреагировали на это: кривая доходности облигаций претерпела коррекцию, долгосрочные доходности снизились, что отражает раннее закладывание в цены ожиданий рынка о будущей мягкой денежно-кредитной политике.
Однако ФРС должна учитывать «экономический рост и ценовую стабильность», и не может полностью изменить свою политику на основе одних данных за месяц. Поэтому более вероятным сценарием является постепенное «поэтапное» корректирование. В заявлениях о политике или протоколах будущих заседаний, скорее всего, перестанут подчеркивать «дальнейшее повышение ставок» и сосредоточатся на «зависимости от данных» и «гибкой корректировке». Такая смена формулировок важна для рыночных сигналов не менее, чем фактическое снижение ставок.
Стоит отметить, что передача денежно-кредитной политики имеет задержку, и снижение ставок или смягчение политики не приведет к немедленным изменениям в структуре экономики. Поэтому ФРС предпримет более явные меры по смягчению только после подтверждения устойчивости инфляционных тенденций.