Вызов четвертого квартала Molina Healthcare: Давление на издержки угрожает прибыли

Поставщик медицинского страхования Molina Healthcare, Inc. (MOH), недавно обнародовал результаты за четвертый квартал 2025 года 5 февраля 2026 года, выявив сложности, с которыми сталкивается сектор. Компания отчиталась о прибыли в 43 цента на акцию при ожидаемом консенсусом уровне, в то время как выручка достигла 10,8 миллиарда долларов, как и прогнозировалось. Однако за этими основными цифрами скрывается тревожная картина роста медицинских расходов, которые сжимают прибыльность всей отрасли. Для Molina за полный 2025 год прибыль составила 13,99 доллара на акцию, что на 38,23% меньше по сравнению с предыдущим годом, несмотря на рост выручки на 10,4% до 44,89 миллиарда долларов.

Основные показатели показывают смешанные сигналы для Molina

Результаты за четвертый квартал демонстрируют сложную картину. Рост премий у Molina составил 2,4% в годовом выражении согласно консенсус-прогнозам, при этом премии по Medicare достигли 1,4 миллиарда долларов, увеличившись на 4,9% за год. Членство на рынке выросло впечатляюще на 64,7%, а число участников Medicare увеличилось на 3,3%. Однако эти положительные моменты были омрачены тревожными тенденциями в Medicaid, где число участников сократилось на 6,4% по сравнению с прошлым годом по оценкам модели Molina.

Настоящая проблема возникла в показателе медицинских расходов (MCR) — ключевом показателе, измеряющем расходы на медицину относительно премий. В сегменте рынка MCR вырос до 94,8% с 83,3% годом ранее. Общий MCR по всем сегментам увеличился до 93% с 90,2%, а MCR Medicaid повысился до 92,47% с 90,2%. Эти растущие показатели свидетельствуют о том, что Molina тратит больше на уход за пациентами относительно доходов от премий, что напрямую давит на прибыльность. Доходы от инвестиций также снизились на 9,8% по сравнению с прошлым годом, усугубляя негативное влияние на прибыль. Операционные расходы выросли на 6,1%, что обусловлено увеличением затрат на медицинское обслуживание и административные расходы.

Рост затрат на медицинское обслуживание по всем направлениям

Снижение прибыли Molina Healthcare на 91,5% по сравнению с предыдущим кварталом подчеркивает жесткую реальность: страховая индустрия сталкивается с ростом медицинских расходов, превышающим рост доходов. Эта тенденция отражает более широкую инфляцию в здравоохранении и увеличение использования услуг. Для инвесторов, следящих за Molina и сектором в целом, ключевой вопрос — смогут ли рост премий опередить инфляцию медицинских затрат — в текущих условиях ответ кажется отрицательным.

Историческая динамика Molina не внушает особой уверенности. Компания превзошла консенсус-прогнозы только в одном из последних четырех кварталов, в остальных трех — в среднем на 15,8%. Модель консенсуса прогнозировала нулевую неожиданность по прибыли (ESP) в этом квартале, а рейтинг Zacks для Molina — #5 (сильный продажа), что свидетельствует о скептицизме аналитиков относительно краткосрочного восстановления.

Как Molina выглядит по сравнению с конкурентами

Другие крупные игроки сектора недавно отчитались, показывая схожую картину роста затрат и отдельных положительных моментов. UnitedHealth Group (UNH) сообщила о скорректированной прибыли за четвертый квартал в размере 2,11 доллара на акцию, немного превысив ожидаемые 2,09 доллара. Однако чистая прибыль снизилась на 69% по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост выручки на 12% до 113,2 миллиарда долларов, что показывает, что масштаб сам по себе не защищает компании от инфляции медицинских затрат.

Elevance Health (ELV) показала более обнадеживающие результаты с скорректированной прибылью в 3,33 доллара на акцию, превысив консенсус на 7,3%, благодаря сильному росту премий и успешной работе в подразделении Carelon. Компания выиграла за счет увеличения числа участников Medicare Advantage и расширения риск-ориентированных услуг. Однако Elevance также сталкивается с высокими затратами и снижением общего числа участников медицинских программ, что повторяет проблемы Molina.

Cigna Group (CI) прогнозируется с ростом прибыли на 18,5% по сравнению с прошлым годом в этом квартале, при ожидаемом росте выручки на 6,5%, что делает ее относительно более успешной. CI превзошла ожидания в трех из последних четырех кварталов, что говорит о более эффективном управлении затратами или более выгодной структуре участников. Контраст между прогнозируемым развитием Cigna и фактическими результатами Molina подчеркивает различия в реализации стратегий в секторе медицинского страхования.

Итог для инвесторов

Для инвесторов, следящих за Molina Healthcare, ясно: рост затрат на медицинское обслуживание опережает рост премий, создавая неблагоприятную операционную среду. Несмотря на продолжающийся рост выручки, прибыльность ухудшается по мере расширения медицинских коэффициентов. Пока Molina не продемонстрирует либо более эффективное управление затратами, либо успешное пересмотрение цен на премии, либо изменение структуры участников в сторону более прибыльных сегментов, таких как Medicare Advantage, перспективы остаются сложными. Конкурентная среда показывает, что давление на издержки у Molina не является универсальным — такие компании, как Elevance Health и Cigna, справляются лучше, что указывает скорее на внутренние управленческие проблемы, чем на системные трудности сектора.