Netflix и Alphabet: сравнение двух титанов в сфере акций роста

Поиск долговременных, устойчивых акций роста требует анализа компаний, способных сохранять сильные показатели более десяти лет и более. При оценке возможностей роста акций, Netflix и Alphabet выделяются как убедительные варианты, каждая из которых занимает доминирующие позиции в своих отраслях. Обе компании продемонстрировали способность развивать модели доходов и расширять прибыльность, что делает их достойными внимания инвесторов, ориентированных на долгосрочное накопление богатства.

Различные бизнес-модели формируют траектории роста

Netflix работает по узкой бизнес-модели, получая основную часть доходов от подписки на стриминговые сервисы, доступные более чем в 190 странах, с более чем 325 миллионами подписчиков. Дополнительные доходы компания получает через развивающуюся рекламную платформу. В отличие от этого, структура доходов Alphabet гораздо более многообразна. Хотя реклама остается основным источником дохода, Alphabet одновременно зарабатывает на инфраструктуре облачных вычислений, подписках на программное обеспечение и платформах.

Эти фундаментальные структурные различия влияют на подход каждой акции роста к рыночным возможностям. Концентрация Netflix позволяет оптимизировать операции и сосредоточиться на стратегии, тогда как диверсификация Alphabet обеспечивает естественные хеджирования против рыночных сбоев в отдельных сегментах.

Ускорение доходов в различных сегментах

Обе компании недавно продемонстрировали впечатляющий рост выручки. В 4 квартале выручка Netflix выросла на 17,6% по сравнению с прошлым годом, что является ускорением по сравнению с 17,2% в предыдущем квартале и превышает рост за весь 2024 год в 16%. Такое устойчивое ускорение говорит о том, что рынок акций роста продолжает награждать стратегические инициативы платформы.

Общий рост выручки Alphabet за третий квартал составил 16% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о стабильном расширении, однако настоящая история скрыта в деталях. Сегмент Google Services, включающий основные поисковые и рекламные бизнесы, вырос на 14% год к году. Однако Google Cloud — высокоростной сегмент инфраструктуры вычислений — вырос на 34% год к году и теперь составляет примерно 15% от общей выручки. Наличие нескольких сегментов с высоким ростом дает Alphabet значительный потенциал для дальнейшего роста.

Расширение прибыльности: различия в историях маржинальности

Netflix достигла заметных успехов в превращении роста выручки в прибыльность. Операционная маржа компании достигла 26,7% в 2024 году, затем выросла до 29,5% в 2025 году, а руководство прогнозирует дальнейшее расширение до 31,5% в 2026 году. Кроме того, рекламный бизнес Netflix, который более чем удвоился в 2025 году и превысил 1,5 миллиарда долларов выручки (около 3,3% от общей), ожидается, что примерно удвоится снова в 2026 году, создавая новый движущий механизм для роста маржи.

Alphabet демонстрирует аналогичные возможности расширения маржи, особенно в Google Cloud. Операционная прибыль сегмента облачных услуг выросла на 85% по сравнению с прошлым годом до 3,6 миллиарда долларов в третьем квартале, что подчеркивает исключительный потенциал прибыльности этого компонента акции роста. Такой операционный рычаг говорит о том, что инициативы Alphabet по росту эффективно переводятся в конечные результаты.

Диверсификация бизнеса против фокусированного превосходства

С точки зрения оценки акций роста, обе компании торгуются по схожим мультипликаторам — Netflix имеет коэффициент цена/прибыль 34, а Alphabet — 33. Однако показатели оценки дают лишь часть картины. Бизнес-модель Alphabet предлагает широкий двузначный рост почти по всем крупным сегментам, обеспечивая множество путей для устойчивого расширения. Высокий рост облачного сегмента по сравнению с общим бизнесом показывает, что эта акция роста обладает значительным запасом для превосходства.

Преимущество Netflix — в узкой стратегии и ускоряющемся операционном рычаге. Развивающийся рекламный бизнес, хотя и относительно небольшой по сравнению с общей выручкой, является важным катализатором для будущей стоимости внутри этой акции роста.

Оценка рисков: вопрос о приобретениях

Ключевым отличием между этими двумя кандидатами на акции роста является уровень риска. Netflix сталкивается с существенным препятствием в виде предстоящей сделки на сумму 82,7 миллиарда долларов по приобретению активов Warner Bros. Discovery, что составляет примерно 23% текущей рыночной капитализации Netflix. Хотя такая консолидация открывает стратегические возможности — включая активы по производству контента, HBO Max и свойства HBO — она одновременно вводит риски исполнения, сложности интеграции и регуляторные неопределенности.

В то время как у Alphabet отсутствуют сопоставимые краткосрочные риски приобретений, что позволяет более предсказуемо реализовывать операционные планы и распределять капитал.

Итоговая оценка: какая акция роста лучше

При выборе акции роста с более перспективным долгосрочным потенциалом, Alphabet выглядит более надежным выбором. Многосегментальная база доходов компании обеспечивает стабильный двузначный рост по различным бизнес-единицам, снижая зависимость от одного рынка или продукта. Исключительный рост и расширение маржи в Google Cloud создают явное преимущество, а сегмент, вероятно, станет все более важным вкладчиком в общую прибыль.

Netflix остается привлекательной акцией роста благодаря потенциалу расширения маржи и появлению нового источника доходов — рекламы. Однако предстоящая сделка с Warner Bros. Discovery создает существенную неопределенность в краткосрочной перспективе, что может ограничить гибкость исполнения и отвлечь внимание руководства.

Для инвесторов, ориентированных на акцию роста с меньшими рисками исполнения, большей диверсификацией и более ясным видением расширения прибыльности в ближайшие десять лет, более убедительной инвестиционной гипотезой является Alphabet.