ProShares запускает новый ETF на стабильные монеты, ориентированный на резервы в виде казначейских векселей и соответствие закону GENIUS

Институциональный спрос на регулируемое крипто-экспозицию стимулирует появление новых продуктов, таких как ETF на стейблкоины, который теперь имеет специальное денежное рыночное средство, связанное с законодательством США.

ProShares запускает денежный рыночный ETF, соответствующий закону GENIUS

ProShares разместила новый фонд денежного рынка на NYSE Arca под тикером IQMM, специально предназначенный для управления резервами стейблкоинов. ETF ProShares GENIUS Money Market — первый биржевой фонд, структурированный в соответствии с законом GENIUS, принятым в США в июле прошлого года, и он ориентирован на эмитентов, ищущих полностью соответствующие стратегии резервирования.

Закон GENIUS требует, чтобы токены стейблкоинов были обеспечены в соотношении 1:1 безопасными, ликвидными активами. Эти резервы должны состоять из краткосрочных казначейских векселей США или аналогичных государственных ценных бумаг. Кроме того, в законе установлены строгие ограничения по срокам погашения, что напрямую влияет на структуру портфеля IQMM и его риск-профиль.

IQMM инвестирует только в инструменты, которые соответствуют требованиям закона как допустимые резервы, держа ценные бумаги со сроком погашения не более 93 дней. Этот лимит полностью соответствует точному требованию закона GENIUS. Однако такой жесткий временной диапазон также позиционирует фонд как консервативный инструмент для управления наличностью для институтов, приоритет которых — ликвидность.

ProShares заявляет, что ETF придерживается осторожного подхода, делая акцент на прозрачности и ежедневной ликвидности. Стратегия сосредоточена исключительно на краткосрочной государственной бумаге США, а не на кредитных инструментах, что может привлечь эмитентов, желающих упростить соблюдение нормативных требований и снизить операционные сложности при управлении резервами.

Целевая аудитория и роль в управлении резервами стейблкоинов

Фонд создан для институциональных участников, прежде всего для казначейских и риск-менеджеров эмитентов стейблкоинов. В качестве потенциальных пользователей упоминаются компании такие как Ripple, Circle и Tether, поскольку им необходимо поддерживать крупные пуллы высоколиквидных активов для обеспечения своих токенов и соответствия нормативным требованиям.

Благодаря такой структуре эмитенты могут использовать один инструмент вместо управления постоянными покупками краткосрочных казначейских облигаций внутри компании. Однако они по-прежнему остаются под воздействием рынков государственного долга США, только через обертку ETF. Это может упростить отчетность и контроль, что особенно важно для крупных системно значимых операторов стейблкоинов.

Жесткий профиль погашения ETF предназначен для поддержки ежедневных требований по выкупу. Держание только краткосрочных облигаций помогает снизить риск процентных ставок и вероятность понесения убытков при продаже в стрессовых условиях рынка. Кроме того, такая структура может ограничить волатильность по рыночной стоимости, что важно, когда резервы должны точно соответствовать обязательствам по токенам.

Глобальный рынок стейблкоинов в настоящее время составляет чуть менее 300 миллиардов долларов в обращении, при этом доминируют USDT и USDC. Tether недавно запустил свой стейблкоин USAT, а Circle продолжает расширять присутствие USDC на различных блокчейнах и регионах, что подчеркивает необходимость масштабируемых резервных рамок.

Регулируемые продукты, ориентированные на управление резервами стейблкоинов, могут стать все более важными по мере появления новых эмитентов. Хотя новый ETF в первую очередь предназначен для институциональных участников, а не для розничных трейдеров, спрашивающих «есть ли ETF на стейблкоин» на форумах, его структура может повлиять на то, как будут создаваться и регулироваться будущие предложения.

Как IQMM вписывается в регуляторную и рыночную среду

Концепция ETF на стейблкоины, лежащая в основе IQMM, тесно связана с законом GENIUS, который формализует стандарты резервирования в законодательстве США. Совместно с этим рамочным документом ETF предлагает простой способ для эмитентов продемонстрировать, что их обеспечивающие активы соответствуют нормативным требованиям, а не собирать индивидуальные портфели, которые регуляторы должны рассматривать по отдельности.

Поскольку IQMM инвестирует исключительно в краткосрочные казначейские инструменты со сроком погашения 93 дня или менее, он функционирует аналогично традиционному фонду денежного рынка правительства. Однако его маркетинг и дизайн явно ориентированы на эмитентов стейблкоинов, а не на корпоративные казначейства или розничных управляющих наличностью, что отличает его от более широких инструментов на базе казначейских векселей.

С точки зрения риска, консервативный мандат предназначен для приоритизации сохранения капитала и немедленной ликвидности. Более того, сосредоточение на государственных ценных бумагах вместо коммерческих бумаг или банковских депозитов соответствует политике регуляторов, стремящихся держать резервы стейблкоинов в инструментах, которые маловероятно заморозят или сделают непригодными во время кризиса.

Институциональные инвесторы, рассматривающие возможность инвестирования в экспозицию ETF на стейблкоины, скорее всего, воспримут IQMM как нишевый продукт. Он не позиционируется как спекулятивная крипто-игра, а скорее как инфраструктура, поддерживающая конкретный сегмент цифровой экосистемы, особенно тех, кто управляет крупными пулами токенов, привязанных к доллару.

Прогнозы роста рынка и интерес институциональных инвесторов

Аналитики ожидают значительного расширения сектора стейблкоинов в течение оставшейся части этого десятилетия. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что рынок может достичь 2 триллионов долларов к 2028 году и 3 триллионов к 2030 году. Эти прогнозы предполагают дальнейшую интеграцию токенизированных долларов в платежи, торговлю и on-chain финансы.

Citi представила базовый сценарий с объемом обращения стейблкоинов в 1,9 триллиона долларов к 2030 году, а бычий сценарий — до 4 триллионов. Standard Chartered также прогнозирует около 2 триллионов к концу десятилетия. Однако банк предупредил, что к 2028 году до 500 миллиардов долларов могут перейти из депозитов в банках США в стейблкоины, что изменит поток финансирования.

С момента принятия закона GENIUS в июле прошлого года несколько крупных финансовых институтов вышли на рынок. Fidelity недавно запустила свой стейблкоин FIDD, а Citi и Bank of America, по сообщениям, исследуют собственные токенизированные долларовые продукты. Этот поток новых участников свидетельствует о том, что стейблкоины уже не ограничиваются крипто-нативными эмитентами.

По мере выхода на рынок все большего числа банков и управляющих активами спрос на стандартизированные резервные инструменты, соответствующие закону GENIUS, может увеличиться. Фонды, построенные исключительно на краткосрочных казначейских векселях, могут стать ключевыми инструментами для институциональных команд по хранению стейблкоинов, казначейских отделов и риск-менеджеров, ищущих предсказуемые структуры вместо индивидуальных портфелей.

Влияние на инвесторов и более широкий цифровой активный экосистем

Для инвесторов IQMM подчеркивает, как пересечение традиционных финансов и цифровых активов движется в сторону регулируемых, низкорискованных структур. Он не предназначен для конкуренции с волатильными крипто-токенами, а служит их базой. В то же время растущая экосистема ETF, ориентированных на резервы, может косвенно влиять на то, насколько комфортно институционалы будут внедрять стейблкоины в торговлю и платежные процессы.

Поскольку фонд работает как ETF на государственный денежный рынок, его доходность должна следовать текущим краткосрочным ставкам США, а не циклам рынка криптовалют. Более того, если прогнозы по объему стейблкоинов, достигшему триллионов к 2030 году, оправдаются, масштаб резервов, размещенных в таких инструментах, как IQMM, может стать важной характеристикой глобальных рынков фиксированного дохода.

В конечном итоге запуск IQMM является шагом к более формализованной инфраструктуре для резервов стейблкоинов. По мере внедрения регулирования, такого как закон GENIUS, и появления все большего числа участников — от Fidelity до крупных банков — специализированные продукты денежного рынка, вероятно, займут все более важное место, соединяя традиционные рынки капитала с on-chain финансами.