Стратегический вход Англера: скрытые 206% прибыли в Circle и Robinhood

Когда миллиардер-менеджер хедж-фонда Израэль Энгляр тихо наращивал позиции в Robinhood Markets и Circle Internet Group в четвертом квартале, он делал ставку на то, что большинство инвесторов уже отвергли. В то время как более широкий рынок криптовалют рухнул, а акции обеих компаний обвалились — Robinhood упал на 50%, а Circle — на 75% от своих максимумов — аналитики Уолл-стрит видели нечто иное: глубоко недооцененные возможности с потенциалом доходности 206% и более.

Само по себе эти сделки были скромными долями в обширном портфеле Энгляра, но они говорят многое. Некоторые ведущие аналитики уверены, что эти две платформы захватывают долгосрочные тренды в финтехе, которые рынок еще полностью не учел. Такое сочетание внутреннего накопления и оптимизма аналитиков создает убедительный кейс для долгосрочных инвесторов, оценивающих обесцененные технологические акции в криптопространстве.

Тихое доминирование Robinhood в богатстве миллениалов

Robinhood занимает интересное положение: он создал онлайн-платформу для торговли, специально ориентированную на молодое поколение, которая превосходит по масштабам конкурентов. Сейчас компания обслуживает почти вдвое больше аккаунтов миллениалов и поколения Z, чем ближайший конкурент — Vanguard. Это очень важно, потому что поколение, унаследовавшее более $100 трлн от бэби-бумеров, создает многодесятилетний драйвер роста.

Компания уже захватывает долю рынка в наиболее важных сегментах. Акции, торговля криптовалютой, маржинальное кредитование и опционы — Robinhood увеличивает свою долю в каждом из них. Но самым быстрорастущим продуктом не являются акции. Прогнозные рынки, которые приносят компании наибольший рост доходов, стали важной точкой расширения, особенно после того, как Robinhood удвоил свои усилия, приобретя собственную платформу прогнозных рынков для дополнения существующих партнерств, таких как Kalshi.

Особенно интересно то, что Robinhood делает последний поворот в сторону искусственного интеллекта. Компания запустила Cortex — AI-ассистента для инвестиций, который синтезирует рыночные исследования, рейтинги аналитиков и новости — доступного только для Gold-членов ($5 в месяц или $50 в год). Генеральный директор Владел Тенев охарактеризовал его как «предоставление вам финансовой команды мирового класса в кармане с передовыми инструментами, которые вы не найдете нигде больше». Это решение заполняет реальную пробел в опыте розничных инвесторов.

По оценкам, Robinhood торгуется по мультипликатору 36x по прибыли — на 50% ниже пика — несмотря на то, что аналитики ожидают ускорения скорректированного роста прибыли на 20% ежегодно до 2027 года. Среди 28 аналитиков средняя целевая цена составляет $129 за акцию. Более оптимистичные прогнозы от Брайана Беделла из Deutsche Bank и Гаутама Чхугани из Bernstein устанавливают цели в $160, что подразумевает рост на 113% от текущих $75.

Доминирование Circle в стейблкоинах и платежных решениях

Circle работает в совершенно другой, но не менее трансформирующей сфере. Компания выпускает стейблкоины и обеспечивает инфраструктуру для интеграции блокчейн-платежей бизнесом — но наиболее известна как эмитент USDC, второго по рыночной капитализации стейблкоина и доминирующего стейблкоина, который полностью соответствует нормативам как в США, так и в Европе.

В настоящее время Circle зарабатывает в основном на процентах по резервным активам, обеспечивающим его стейблкоины. Но компания эволюционировала в платежную платформу с запуском Circle Payments Network (CPN), предназначенной для осуществления трансграничных транзакций быстрее и дешевле традиционных систем. Для международных предприятий, управляющих зарплатами, платежами поставщикам и казначейскими функциями, это представляет реальную ценность.

Рынок огромен и растет быстрыми темпами. Сегодняшний рынок стейблкоинов стоимостью $315 млрд, по прогнозам, достигнет $2 трлн к 2030 году — при среднем ежегодном росте 45%. Министр финансов Скотт Бессент предположил еще более агрессивный рост, с возможностью достижения $3 трлн к 2030 году (57% ежегодно). Circle ожидает, что оборот USDC будет расти на 40% ежегодно в ближайшие годы, что предполагает, что доходы от резервов могут увеличиваться более чем на 30% в год, а общий рост доходов — ускоряться, если CPN получит значимую адаптацию.

Уолл-стрит закладывает ежегодный рост выручки в 33% до 2027 года, оценивая Circle всего в 5,8x по продажам — сжатый мультипликатор при очевидности этого ускорения. Аналитик Джон Тодаро из Needham и Гаутам Чхугани из Bernstein установили целевые цены с потенциалом роста 206% — до $190 за акцию (по сравнению с текущими $62), что является самым высоким уровнем уверенности в исследовательском сообществе. Среди 27 аналитиков, покрывающих Circle, медианная цель — $107, что подразумевает рост на 73%.

Почему важна возможность роста на 206%

Основная динамика, движущая обе возможности, — это временное рыночное расстройство. В четвертом квартале объемы транзакций с криптовалютами резко снизились, поскольку общий настрой стал медвежьим, вызвав каскад распродаж, который затронул обе акции без исключения. Конкурные преимущества обеих компаний не ухудшились. Алгоритмы роста не замедлились.

Наоборот, обе компании предлагают необычное сочетание долгосрочных драйверов (накопление богатства розничных инвесторов, регуляторная ясность, способствующая институциональному принятию, расширение рынка стейблкоинов) и циклических препятствий (настроения). Исторически такое несоответствие создает наиболее асимметричные профили риска и вознаграждения.

Потенциал роста на 206% в Circle и 113% в Robinhood не стоит воспринимать как точные прогнозы. Скорее, это оценки, где, по мнению надежных аналитиков, справедливая стоимость при нормализации рыночных настроений. Будет ли это сжатие происходить за месяцы или годы — вопрос переменной.

Инвестиционные соображения для долгосрочных инвесторов

Перед инвестированием в любую из компаний важно учитывать возможные сценарии. Ни одна из них вряд ли даст тройной рост за год, если настроение в криптовалюте не улучшится существенно и структурный спрос не ускорится быстрее, чем ожидает текущий консенсус. Поддержка оценки есть, но настроение остается ключевым фактором краткосрочной динамики.

Тем не менее обе компании торгуются по оценкам, которые обеспечивают значительную защиту от снижения, при этом предлагая потенциал восстановления на 206% и 113% соответственно, по мере роста их базовых показателей и нормализации мультипликаторов. Для инвесторов, готовых к горизонту 18–36 месяцев и циклической волатильности, обе представляют привлекательные точки входа для захвата долгосрочного сдвига в инфраструктуре финансов и принятии криптовалют.