Недавно я заметил интересное явление: Strategy под руководством Saylor снова увеличивает свои позиции в биткоине на спадах. В отчёте 8-K, поданном в SEC на прошлой неделе, указано, что в период с конца января по начало февраля они потратили 7,53 миллиона долларов и приобрели 855 BTC. Честно говоря, покупать в такие слабые цены — действительно смелое решение.

На данный момент общие запасы Strategy в биткоинах уже превышают 713 000 монет, что примерно равно 56 миллиардам долларов по текущему курсу, а средняя цена покупки составляет 76 052 доллара за монету. Такой масштаб уже превышает 3,4% всей добычи биткоина, и говорить о них как о «медведях» — неуместно. Но проблема в том, что с недавней волатильностью курса их нереализованная прибыль быстро исчезает.

Самое болезненное — биткоин недавно опустился ниже 76 000 долларов, что прямо пробило их среднюю цену закупки. Это означает, что с октября 2023 года они впервые оказались в ситуации нереализованных убытков. Тогда рынок ещё обсуждал, смогут ли их «три месяца испытательного срока» пройти. Сейчас видно, что этот спад фактически ускорил проверку их стратегии. Хотя после этого курс немного отскочил, учитывая, что BTC уже опустился ниже 66 800 долларов, риск «застревания в минусе» всё ещё сохраняется.

Источники финансирования у них всё те же — продажа собственных акций для получения наличных и покупки биткоинов. На прошлой неделе они продали более 670 000 акций MSTR, получив около 106 миллионов долларов. В компании ещё есть примерно 8,06 миллиарда долларов в акциях, которые можно выпустить, так что в краткосрочной перспективе у них достаточно ресурсов.

Интересно, что влияние Strategy в институциональном секторе растёт. Согласно данным K33, 81% косвенного биткоин-экспозиции, принадлежащей норвежскому суверенному фонду, приходится на акции Strategy. Другими словами, они фактически управляют примерно 7 800 биткоинами через владение акциями Strategy. Возникает вопрос: сможет ли такой агрессивный долгосрочный подход к покупке биткоинов, как у Saylor, выдержать длительный медвежий рынок? Обсуждение этого в рынке сейчас довольно активно.