Недавно я наткнулся на довольно примечательное явление — в США растет разрыв между бедными и богатыми с беспрецедентной скоростью, и экономисты в целом считают, что это не краткосрочные колебания, а уже стало ключевой особенностью американской экономики.

Главный экономист Moody’s Analysis Занди прямо заявил, что это структурная проблема, а не периодическое явление. Их данные показывают, что коэффициент Джини, который измеряет концентрацию богатства, поднялся до нового максимума за 60 лет, а это означает, что та кратковременная тенденция к «усреднению» во время пандемии полностью развернулась в обратную сторону.

Конкретные цифры выглядят довольно шокирующе. Последняя статистика Федеральной резервной системы показывает, что доля богатства, которой владеют самые богатые 1% населения США, достигла исторического максимума — почти 32%. При этом совокупное богатство нижних 50% составляет лишь 2,5% от всего по стране. Ухудшение коэффициента Джини за этим стоит отражает более глубокую проблему — «пирог», который достается обычным сотрудникам в ходе роста экономики страны, становится все меньше. Данные Бюро трудовой статистики США показывают, что доля в ВВП, идущая на выплаты работникам (заработную плату и сопутствующее вознаграждение), уже опустилась до самого низкого уровня более чем за 75 лет.

Такое расслоение напрямую меняет модели потребления. У семей с высокими доходами (годовой доход свыше 150 000 долларов) растут расходы на поездки и потребление, связанное с впечатлениями, а у семей с низкими доходами (годовой доход ниже 75 000 долларов) по этим видам необязательных трат, напротив, расходы снижаются. Еще более болезненно то, что отчет Bank of America показывает: совокупные общие расходы потребителей из верхних 20% уже поднялись до рекордного уровня за десятки лет, тогда как у остальных 80% этот показатель упал до исторического минимума. Занди отмечает, что за последние шесть лет у этих 80% обычных потребителей общий темп роста расходов так и не смог обогнать инфляцию — то есть фактически их уровень жизни снижается.

Корни «экономики типа K» на самом деле можно проследить десятилетия назад. Экономисты считают, что начиная с корректировок структуры экономики в 1980-х годах и до финансового кризиса 2008 года это расслоение постепенно превратилось в ту картину, которую мы видим сегодня. Обрушение рынка недвижимости привело к сокращению богатства; снижение уровня профсоюзной организованности ослабило переговорные возможности работников — эти факторы в совокупности и сформировали нынешнюю схему «победитель забирает всё».

Пандемия ускорила этот процесс. С 2020 года американский фондовый рынок: S&P 500 суммарно вырос более чем на 130%, а поскольку доля акций у групп с высокими доходами намного выше, чем у обычных людей, именно они получили наибольшую выгоду от роста рынка. Хотя в начале пандемии у групп с низкими доходами зарплаты несколько увеличились из‑за стимулирующей политики и дефицита рабочей силы, к прошлому году темпы роста зарплат у групп с высокими доходами уже начали опережать.

Самое интересное, что это явление также объясняет, почему на выборах удается выделиться политикам, которые делают ставку на «доступность для жизни» — будь то Трамп или другие политические деятели, этот вопрос теперь стал «машиной по сбору голосов». Опрос Мичиганского университета показывает, что в 2025 году разрыв в уверенности в собственном финансовом положении между группами с высокими и низкими доходами расширился до максимального значения за более чем десять лет.

Взгляд в будущее подсказывает, что ситуация может стать еще хуже. Продвигаемый Трампом законопроект «Закон о лучших временах для Америки» сокращает программы помощи, включая медицинские субсидии (Medicaid) и продовольственные талоны, что еще сильнее усилит экономическое расслоение. Кроме того, развитие искусственного интеллекта может привести к большему числу увольнений — в 2025 году количество увольнений в американских компаниях по сравнению с прошлым годом вырастет более чем на 50%.

Интересно и то, что даже председатель ФРС Джером Пауэлл в прошлом декабре заявил: что возможность того, что основную опору для потребления будут составлять группы с высокими доходами, — «это вопрос, который стоит серьезно обдумать». Главный стратег по акциям Stifel выразился еще прямее: такая экономическая модель «с экономической точки зрения не является устойчивой».

Вывод Занди особенно болезненный: рост экономики США сейчас в основном держится на увеличении занятости в сфере здравоохранения, на лидерстве крупных технологических акций в индексе и на потребительском спросе со стороны групп с высокими доходами. Эти три опоры выглядят довольно хрупкими: если одна из них рухнет, весь экономический механизм может столкнуться с рисками. С этой точки зрения постоянное ухудшение коэффициента Джини — это не просто вопрос цифр, а отражение того, что фундамент роста американской экономики становится все более нестабильным.