Недавно я задумался над одним интересным вопросом — если бы Китай действительно выбросил на рынок все 7710 млрд долларов американских казначейских облигаций, экономика США рухнет напрямую? Эта тема в интернете довольно активно обсуждается, но многие люди на самом деле понимают её неправильно.

Сначала — к цифрам. В прошлом году государственный долг США превысил отметку в 35 трлн долларов, что соответствует долгу в 100 тыс. долларов на каждого американца. Китай — как крупнейший в мире второй по величине иностранный держатель американских облигаций — держит эти 7710 млрд долларов, и среди 35 трлн долларов это составляет лишь 2%. Вроде бы немного, но на международных финансовых рынках эти 2% способны поднять бурю.

Если вы спрашиваете: «Насколько серьёзны последствия от продажи Китаем американских облигаций?», ответ — да: в краткосрочной перспективе действительно будет потрясение. Предложение американских облигаций резко возрастёт, цены могут упасть, доходности — вырасти, и тогда заимствования для США подорожают. От этого также может «потрясти» мировую экономику: другие рынки начнут колебаться, инвесторы могут запаниковать и начать переносить капиталы. Звучит так, будто США конец, да?

Но тут есть ключевой момент — продажа Китаем американских облигаций наносит вред и самому Китаю, и немалый. Риск обесценения доллара приходит сразу: а поскольку Китай — крупнейший в мире держатель валютных резервов, у него в руках много долларовых активов, и если доллар падает в цене, мы тоже будем нести убытки. Поэтому с точки зрения экономической рациональности Китаю выгоднее не продавать американские облигации, а держать их — это уже стало своего рода дипломатическим экономическим козырем: имея в руках эту «козырную карту», в ключевой момент можно заставить её работать.

Я недавно понял: по сравнению с таким агрессивным действием, как продажа американских облигаций, настоящая угроза для экономики США — это на самом деле глобальная волна «де-долларизации» . Именно она представляет долгосрочное и системное воздействие.

Вспомните, как США играли в последние годы. Когда экономика сталкивается с трудностями, они просто запускают печатный станок, а «количественное смягчение» разбрасывает доллары наружу. В краткосрочной перспективе американский бизнес действительно оживлялся, но напечатанные в больших объёмах доллары уходили в другие страны — особенно в те, чья экономика более уязвима и находится в развивающемся состоянии. Там, увидев, что доллар стал дешевле, брали кредиты, инвестировали и тратили — и в итоге накапливали целые горы долларовых долгов. Когда экономика США начинает восстанавливаться и ФРС повышает ставки, международный капитал тут же уходит из других стран обратно в США. По этой схеме и получаются «тени» США: потерянное десятилетие в Латинской Америке, финансовые кризисы в Юго-Восточной Азии, а в последнее время — экономические кризисы в Аргентине и Турции, у которых тоже просматривается американский след.

Так что сейчас многие страны начинают выражать недовольство. Согласно сообщениям, к середине 2024 года почти половина стран мира уже начала «де-долларизацию». Первыми выходят вперёд экономики развивающихся стран: Китай продвигает интернационализацию юаня, страны БРИКС вместе создают новую систему финансовых клиринговых расчётов, а даже некоторые традиционные развитые страны начинают идти по этому пути.

Честно говоря, насколько сильно сказались бы последствия продажи американских облигаций Китаем — не так важно, как показывает более глубокую проблему: упадок долларового доминирования уже невозможно остановить. По сравнению с простой продажей активов, именно такая системная замена в виде де-долларизации — это настоящая сила, которая действительно способна изменить картину мировой экономики.

Роль Китая в этом процессе действительно крайне важна. Будучи крупнейшей в мире развивающейся страной, каждый наш шаг может повлиять на конфигурацию мировой экономики. Вместо того чтобы зацикливаться на вопросе «что будет, если продать американские облигации», лучше посмотреть, что мы делаем: через де-долларизацию, продвижение интернационализации юаня, создание новой финансовой системы — именно так и происходит настоящее переписывание будущего.

В конечном счёте, держать американские облигации или продавать их — это лишь внешняя сторона. По-настоящему решающее противостояние — в том, кто сможет возглавить следующий век финансового порядка. Эта пьеса только начинается, и дальше ещё будет на что посмотреть.