Энергетический шок: стагфляция здесь — FED между двух огней

McDonald определяет текущую макро-среду как "реальную стагфляцию".

Удары Ирана по инфраструктуре Бахрейна, Дубая, ОАЭ затронули весь энергетический supply chain — от удобрений, дистиллятов до авиационного керосина. McDonald считает: даже если на Ближнем Востоке успокоится, эффект вязкости цен останется "минимум на 5-6 месяцев". Причина: повышение страховых затрат требует времени для "рассеивания", возвращение бизнеса в регион тоже медленно, логистика региона сломана.

Рост цен на энергоносители снижает ВВП примерно на 1%. При этом ускоряется волна увольнений в AI-секторе — McDonald приводит: после сокращения 45% персонала в Square (Джек Дорси) акции выросли на 30%, многие компании повторяют. Население страдает от "скрытого налога" на энергию, экономическая активность падает, риск рецессии растёт.

Это ставит FED между двух огней: вязкая инфляция мешает снижению ставок, но спад требует смягчения. McDonald считает: в ближайшем будущем короткий конец кривой "прибит", доходность становится плоской и даже инвертированной, а не резко крутой, как ожидал рынок.

На прошлой неделе это уже реализовалось — несколько фондов, ставивших на steepening кривой, "взорвались" в среду и четверг. McDonald: "Это реальные потери, несколько фондов просто рухнули."

Его совет: покупать 2- или 3-летние казначейские облигации США около 4% доходности. Логика: за период держания — 3%-4% годовых без риска, если рецессия усугубится и FED резко снизит ставки, цена облигаций взлетит — итоговая доходность может достичь 8%.