Морган Чейз: Если Ормузский пролив вновь откроется, восстановление нефтоснабжения пройдет через три основных этапа, займет примерно #Gate广场四月发帖挑战 ...

Если Ормузский пролив снова откроется, рынок столкнется с быстрым, но неравномерным процессом нормализации, скорость корректировки цен на финансовых рынках значительно превысит скорость логистических операций с физическим товаром. Рынок не только будет устанавливать цены на восстановление судоходства, но и на полное возвращение условий поставки к норме, что на практике займет несколько месяцев. В настоящее время перебои в поставках уже привели к потере 12,3 млн баррелей в сутки, и ожидается, что в апреле эта потеря увеличится еще на 1 млн баррелей в сутки, доведя общий убыток до 13 млн баррелей в сутки. Предположим, что процесс восстановления нефтоснабжения делится на три этапа.
Первый этап (1–3 недели): Осторожное возобновление.
Ожидается, что в первые три недели добыча увеличится на 6,3 млн баррелей в сутки, что составляет примерно половину текущего сокращения. Даже при достижении соглашения о прекращении огня между Ираном и США, операторы портов, владельцы танкеров, штурманы и моряки все равно должны убедиться, что условия входа в Персидский залив безопасны. Предполагается, что судоходные компании потребуется около двух недель, чтобы убедиться, что риски исчезли, и только после этого начнется восстановление судоходства. Поскольку один супертанкер обычно требует 24–48 часов для швартовки, загрузки и выхода, сам процесс восстановления будет постепенным. Танкер может столкнуться с заторами при погрузке и прохождении пролива, а высокие ставки страховых премий за военные риски по-прежнему будут ограничивать судоходство. Первоначальные грузы в основном будут связаны с задержанными поставками и приоритетными покупателями (особенно из Азии). В целом, ожидается, что портовая деятельность полностью нормализуется примерно за два месяца.
1-й неделя: увеличение поставок на 1,7 млн баррелей в сутки, страны-экспортеры осторожно восстанавливают судоходство, избегая слишком быстрого увеличения добычи, чтобы не вызвать повторных перебоев.
2-я неделя: еще увеличение на 2,3 млн баррелей в сутки, поскольку успех в восстановлении судоходства в первой неделе повышает уверенность, несмотря на сохраняющиеся риски.
3-я неделя: еще увеличение на 2,3 млн баррелей в сутки, поскольку восприятие рисков снижается, и операционные планы становятся более стабильными.
Второй этап (4–8 недели): системная нормализация.
К концу второго месяца ожидается, что поставки в Персидском заливе достигнут 29,3 млн баррелей в сутки, что все еще на 3,4 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня.
1) Саудовская Аравия: почти полностью восстановилась благодаря масштабам и альтернативным экспортным каналам.
2) ОАЭ: восстановлены на 95%, аналогично Саудовской Аравии, но все еще зависит от полного восстановления работы и безопасности.
3) Ирак и Кувейт: восстановление идет медленнее из-за более глубокого простоя нефтяных месторождений (ограничения по запасам) и сложности перезапуска логистики. Предполагается, что к концу второго месяца эти страны восстановят около 80% своих мощностей. В Ираке экспортная система в южной части, включающая порты Басра и Хауэр, неоднократно прерывалась, ограничения по запасам вынуждали сокращать добычу, иногда объявляя форс-мажор. Альтернативные маршруты, такие как Киркук–Джейхан, лишь частично компенсируют потерю южных экспортных возможностей. Кувейт сталкивается с аналогичными ограничениями из-за запасов, и руководство нефтяной компании указывает, что даже после окончания боевых действий восстановление займет несколько месяцев.
4) Катар: к концу второго месяца восстановлено 60%, поскольку есть доказательства существенных повреждений в его базе по экспорту сжиженного природного газа (СПГ) в Рас-Лаффане и связанных с ней объектов, что требует многолетних работ по восстановлению, влияя на экспорт СПГ, конденсата и NGL. Энергетическая компания Катара также оценила потери по сопутствующим продуктам (конденсат, сжиженный нефтяной газ, газойль, сера, гелий).
Третий этап (3–4 месяца): устранение разрыва в добыче.
К концу четвертого месяца ожидается, что поставки в Персидском заливе достигнут 99% довоенного уровня, что составляет около 31 млн баррелей в сутки, на 1,7 млн баррелей в сутки ниже уровня до конфликта.
1) Саудовская Аравия и ОАЭ: полностью восстановили работу на полную мощность.
2) Ирак: достигнет 90% мощности, поскольку южные экспортные порты постепенно возобновляют работу, а северные/сухопутные маршруты получают ограниченную поддержку, но все еще зависят от масштаба восстановления и логистики запасов.
3) Кувейт: достигнет 80% мощности, что соответствует мнению нефтяной компании о том, что полное восстановление может занять 3–4 месяца.
4) Катар: дальнейшее восстановление до 77%, однако все еще ограничено повреждениями инфраструктуры Рас-Лаффана и ГТЛ (газойль и сжиженный газ). Этот объект объявлен форс-мажором, полное восстановление займет 3–5 лет.
В целом, к концу четвертого месяца ожидается, что большая часть нефтедобывающих стран восстановит около 99% своих поставок, большая часть производства будет фактически нормализована. Основное исключение — Катар (по моделям — 87%), что ниже нормального уровня из-за необходимости более длительного восстановления поврежденной инфраструктуры по добыче газа, СПГ и ГТЛ. Даже если судоходство возобновится, восстановление NGL, конденсата, LPG и гелия будет замедлено.
(Данный анализ основан на отчете Morgan Stanley от 4 апреля, предоставляется только для справки)