В последнее время я анализирую некоторые ончейн-метрики и обнаружил, что инструмент MVRV действительно заслуживает более глубокого изучения. Многие люди теряют деньги на торговле криптовалютой из-за отсутствия понимания рыночных циклов, а MVRV как раз может из большого циклического масштаба показать, в каком положении находится рынок.

Проще говоря, MVRV — это отношение рыночной капитализации (MV) к реализованной рыночной капитализации (RV). Реализованная капитализация — это сумма стоимости всех последних перемещений биткоинов на блокчейне, что косвенно отражает издержки долгосрочных держателей. По сравнению с простой рыночной капитализацией этот показатель лучше показывает степень дисбаланса спроса и предложения на рынке.

Анализируя данные за последние более чем десять лет, можно заметить, что MVRV биткоина колеблется в диапазоне 1–3, пики и дны этого показателя совпадают с вершинами и низинами бычьих и медвежьих рынков. В вершинах бычьих рынков 2011, 2013 и 2017 годов MVRV поднимался выше 4, что свидетельствует о сильной переоценке рынка. Обратное — в медвежьих днах 2015 года и начала 2018–2019 годов MVRV падал до 0.7–0.9 и даже ниже, что обычно означает полные убытки долгосрочных держателей.

Также есть несколько производных показателей MVRV, которые довольно интересны. Z-Score MVRV — это расчет с учетом стандартного отклонения, он более сглажен и лучше отражает долгосрочные тренды. RVT-коэффициент — это отношение реализованной капитализации к объему транзакций на блокчейне, он более чувствителен при определении локальных максимумов и минимумов. Еще есть VWAP-коэффициент, который настраивается под разные периоды: краткосрочный — для поиска точек входа и выхода, долгосрочный — для определения крупных цикловых разворотов.

Модель MVRV также показывает интересные данные по Litecoin и Bitcoin Cash. В ранние периоды LTC MVRV был более волатильным из-за меньшей рыночной капитализации и большей подверженности эмоциям. После разделения BCH от биткоина его MVRV ведет себя похоже на ранние периоды BTC, но в долгосрочной перспективе его оценка все равно ниже, чем у BTC.

Честно говоря, главная ценность этих индикаторов — помочь понять истинное состояние рынка. Многие теряют деньги не потому, что выбрали неправильную монету, а потому что покупают на пиках переоценки. Освоив чтение MVRV, вы сможете избегать покупки на вершинах и смело накапливать в низы медвежьих рынков. Главное — следовать рыночным циклам и не противостоять им.