Недавно один из друзей спросил меня: кто на самом деле зарабатывает деньги при ликвидациях в контрактном рынке? Этот вопрос очень хороший, потому что многие вообще не понимают логики, стоящей за этим.

Проще говоря, поток денег в бессрочных контрактах выглядит так:

Часть, связанная с финансированием (ставка финансирования), полностью переходит к контрагенту. Ваши потерянные маржинальные средства в основном забирает противоположная сторона. Но если рынок очень экстремальный и происходит принудительное закрытие позиции (ликвидация), то убытки, превышающие вашу маржу, берет на себя платформа. Однако сейчас у платформ есть механизм ADL, который принудительно закрывает позиции, что в основном предотвращает такие ситуации. Что касается комиссий, то платформа берет основную часть, а часть делится с маркет-мейкерами в виде поощрения. Есть одно заблуждение, которое нужно прояснить: биржа вовсе не выступает в роли контрагента по сделкам, настоящими контрагентами являются маркет-мейкеры, а не резерв платформы.

Поскольку ликвидации случаются довольно часто, я расскажу механизм их возникновения, чтобы все поняли, почему так легко закрывать позиции.

Начнем с финансирования. В бессрочных контрактах цена должна быть синхронизирована с спотовым рынком, и биржа регулирует это через механизм финансирования. Если ставка положительная, то длинные платят коротким; если отрицательная — наоборот. Обычно расчет происходит каждые 8 часов. Формула очень простая: сумма платежа равна объему сделки, умноженному на ставку финансирования. Объем сделки — это ваш капитал, умноженный на плечо.

Теперь о плечах — это главный виновник ликвидаций. Многие новички теряют деньги именно из-за плеча. Плечо увеличивает как прибыль, так и риск, особенно легко вызывает жадность. В контрактных рынках плечо можно установить от 1 до 125 раз. Например, при 100-кратном использовании, если цена движется всего на 1 пункт, ваша прибыль удваивается. Вот почему после убытков некоторые не выдерживают и увеличивают плечо, в итоге полностью закрывая позицию. Чтобы избежать ликвидации, важно контролировать размер плеча.

И наконец, комиссии. В качестве примера возьмем крупную биржу: спред — 0,05%, а ордер-стейдж — 0,02%. За покупку и продажу взимается комиссия, независимо от стороны. Формула — объем сделки, умноженный на ставку комиссии.

Видите, поток денег в контрактном рынке логичен. Большая часть убытков уходит контрагентам, платформа зарабатывает на комиссиях и в экстремальных случаях на ликвидациях. Чтобы дольше оставаться в этом рынке, нужно понять эти механизмы, особенно — иметь ясное представление о рисках, связанных с плечом и ликвидациями.