Intuitive Machines — это (почти) миллиардный космический бизнес

Что ж, это было быстро!

Всего месяц назад я описывал последние события в Maxar Technologies, компании в сфере космических технологий, выкупленной в 2022 году частной инвестиционной фирмой Advent — как Advent разделила Maxar на две части, переименовала каждую из них и, судя по всему, готовила обе к первичным публичным размещениям (IPO).

Оказалось, что я по крайней мере наполовину ошибался относительно планов по IPO, но в хорошем смысле.

На прошлой неделе мы узнали, что вместо того чтобы выделить дочернюю компанию, которой Advent дала новое имя Lanteris, компания решила продать этот бизнес целиком. И компания, которая покупает Lanteris, — не кто иной, как космический пионер, который теперь успешно посадил на Луну два американских космических аппарата (включая первый американский аппарат, приземлившийся там со времени окончания программы Apollo).

Её название:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Источник изображения: NASA.

Intuitive Machines становится больше

Дочерняя компания Advent, на которую обратила внимание Intuitive Machines, называется Lanteris. Раньше она называлась Maxar Space Systems (а до этого — канадская космическая компания MDA, а ещё раньше — Space Systems Loral).

Как бы вы ни называли эту компанию, Lanteris — это специалист по созданию спутников и космических аппаратов для обслуживания спутников на орбите. Для компании вроде Intuitive Machines, которая помогает NASA построить сеть спутниковой связи между Землёй и Луной, это может стать бесценным дополнением — улучшая шансы Intuitive на получение контракта, который может стоить $4.8 миллиарда за 10 лет.

Развернуть

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Изменение сегодня

(18.60%) $3.77

Текущая цена

$24.00

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$3.8B

Диапазон за день

$19.23 - $24.28

Диапазон за 52 недели

$6.13 - $24.30

Объём

1.7M

Средний объём

12M

Валовая маржа

2.57%

Затраты…

Но сколько будет стоить Intuitive Machines, чтобы взять под контроль Lanteris?

Как объясняет компания в своём пресс-релизе, объявляющем о сделке по приобретению, Intuitive заплатит за Lanteris в общей сложности $800 миллионов, из которых $450 миллионов будут выплачены наличными, а оставшиеся $350 миллионов — акциями Intuitive Machines.

При цене акции почти ровно $10, как я пишу это, это выльется примерно в 35 миллионов акций акций LUNR — около 30% размывания доли для акционеров. Это существенная цена. На каждый $1, который Intuitive Machines будет зарабатывать в будущие годы, нынешние акционеры получат на $0.30 меньше. Чтобы эта сделка имела смысл, акционерам нужно быть уверенными, что Lanteris приносит значительные выгоды вместе с собой.

К счастью, похоже, что так и есть.

…и выгоды

Согласно данным S&P Global Market Intelligence, сама Intuitive Machines заработала $226 миллионов выручки за последние 12 месяцев. Руководство заявляет, что общая выручка после добавления Lanteris к структуре компании превысит $850 миллионов в год. Таким образом, можно предположить, что Lanteris привносит поток выручки минимум на $625 миллионов.

Это даёт нам два способа взглянуть на приобретение Lanteris. Если посмотреть на одну сторону, Intuitive Machines — с подразумеваемой рыночной капитализацией $1.7 миллиарда при выручке всего $226 миллионов (то есть мультипликатор цена/продажи 7.5) — платит $800 миллионов за Lanteris и его поток выручки в $625 миллионов — отношение P/S 1.3.

Звучит как очень хорошая сделка для меня.

Вторая точка зрения похожа. При инвестициях в $800 миллионов Intuitive Machines почти в четыре раза увеличивает собственный поток выручки. После того как это слияние завершится, компания с капитализацией $1.7 миллиарда будет иметь годовую выручку $850 миллионов, снижая P/S Intuitive Machines до всего 2.

И, по моим исследованиям, двукратная стоимость продаж — это очень дешёвая цена для акции в космическом секторе.

Что это значит для инвесторов

Отложим в сторону аргументы Intuitive Machines о том, что покупка Lanteris позволит ей вырасти из «лунной компании» в «мультидоменного космического прайма, задающего темп тому, как будет работать следующее поколение отрасли». Не будем учитывать и её утверждение, что покупка Lanteris откроет путь к победе в контрактах Golden Dome и по противоракетной обороне, а также к участию в таких высокопрофильных проектах, как Artemis, сервисы для лунного ландшафтного транспорта (LTVS), и миссии на Марс.

С чисто финансовой точки зрения покупка Lanteris за $800 миллионов — это просто выгодная сделка для Intuitive Machines. Пока приобретение будет происходить в запланированные сроки и пройдёт так, как ожидается (ожидается закрытие в Q1 2026), я думаю, что это отличная сделка для Intuitive Machines — несмотря на размывание акций.