Как нефть «управляет» криптовалютой — полноценная макроэкономическая цепочка передачи

Между ростом цен на нефть и динамикой криптовалют существует ясная, но часто игнорируемая цепочка передачи. Понимание этой цепочки позволяет понять, почему биткоин испытывает давление при резком росте нефтяных котировок, а также почему эти два показателя не связаны просто отрицательной корреляцией.

Четыре шага в цепочке передачи:

Первый шаг: шок предложения толкает вверх цены на нефть. С чего всё начинается — с перерыва в работе Ормузского пролива. Через этот пролив проходит около 20% мировых поставок нефти, и его закрытие напрямую ведёт к дефициту предложения. В настоящее время нефть торгуется выше 110 долларов. Goldman Sachs предупреждает, что шок предложения может удерживать цены выше 100 долларов вплоть до 2027 года, а также может привести к пробою исторического максимума 2008 года в 147.50 доллара.

Второй шаг: рост цен на энергоносители повышает инфляционные ожидания. Рост цен на нефть напрямую влияет на транспортные расходы, производственные издержки и глобальные энергетические счета, подталкивая инфляцию к более широкому росту. В марте индекс цен на ресурсы в отчёте ISM по сектору non-manufacturing значительно превысил предыдущие значения, что уже отражает эффект передачи через энергетику.

Третий шаг: инфляция меняет траекторию процентных ставок. Когда инфляция растёт, ФРС не может перейти к смягчению политики. Член совета директоров ФРС Лиза Кук публично заявила: «из-за войны с Ираном риски инфляции выше», — и это напрямую изменяет рыночные ожидания относительно траектории ставок. После того как данные по занятости вне сельского хозяйства оказались выше ожиданий, рынок практически полностью «снял» оставшиеся ожидания по снижению ставок на 2026 год.

Четвёртый шаг: ожидания по ставкам давят на рискованные активы. Ставки остаются на высоком уровне → ликвидность сжимается → под давлением оказываются такие высоковолатильные активы, как биткоин. Аналитики отмечают, что криптовалютный рынок находится в «макроэтапе с высокой воздействующей силой»: напряжённость между Ираном и США и нефтяные цены выше 110 долларов усиливают инфляционное давление, снижают вероятность сокращения ставок в ближайшее время и сохраняют высокую волатильность у рискованных активов.

Сценарное сопоставление: когда нефть стоит 105 долларов, рынок находится на стадии консолидации в условиях неопределённости; при 110–120 долларах появляется сильное давление со стороны сильного бегства от риска; при цене выше 120 долларов наступает среда паники. Именно в этом — коренная причина того, что биткоин примерно с диапазоном 60 000–75 000 долларов колеблется с конца февраля после начала конфликта.

#Gate广场四月发帖挑战