Только что услышал, как Дженсен Хуанг озвучил довольно впечатляющие цифры на последнем отчётном звонке, и я считаю, что люди недооценивают, что это значит для следующих нескольких лет.

Итак, Nvidia собирается начать поставки платформы Vera Rubin во второй половине этого года, и характеристики действительно впечатляют. Мы говорим о тренировке моделей ИИ с использованием на 75% меньшего количества GPU по сравнению с Blackwell, а также о снижении стоимости токенов для инференса на 90%. Для контекста, токены — это по сути части данных, которые генерируют модели ИИ, и за каждый токен приходится платить. Когда вы сокращаете издержки настолько сильно, это открывает огромные возможности для компаний, занимающихся ИИ, масштабировать использование и маржу.

Но вот что действительно интересно. Во время отчётного звонка Дженсен Хуанг сказал следующее, что запомнилось мне. Он отметил, что раньше мир тратил около $400 миллиардов долларов в год на классическую вычислительную инфраструктуру, но для AI-нагрузок требуется в тысячу раз больше мощности. Это не опечатка. В тысячу раз. Он также говорил, что расходы на инфраструктуру дата-центров для ИИ могут достичь $4 триллионов долларов ежегодно к 2030 году.

Это звучит амбициозно, но подумайте, что на самом деле происходит. Nvidia только что опубликовала выручку в размере $215,9 миллиардов за финансовый 2026 год, что на 65% больше по сравнению с прошлым годом. Выручка дата-центров составила $193,7 миллиарда, рост на 68%. Они прогнозируют выручку за первый квартал FY2027 в размере $78 миллиардов долларов, что на 77% больше. И по сути, большинство этого роста связано с дата-центрами.

Что удивительно, так это то, что Nvidia сейчас в основном конкурирует сама с собой, а не с другими компаниями. Спрос всё ещё опережает предложение. Платформа Vera Rubin станет ещё одним значительным улучшением, и Дженсен Хуанг кажется довольно уверенным, что расходы на инфраструктуру не замедлятся в ближайшее время.

С точки зрения оценки, акции торгуются по P/E 36.1 сейчас, что на 41% ниже своего десятилетнего среднего значения 61.6. Уолл-стрит ожидает, что прибыль за финансовый 2027 год достигнет $8.23, что даст форвардный P/E всего 21.5. Для сравнения, индекс S&P 500 торгуется по trailing P/E 24.7. Так что даже если Nvidia не поднимется значительно выше в следующем году, она может оказаться дешевле широкого рынка.

Если прогнозы Уолл-стрит по прибыли сбудутся, акции нужно будет примерно удвоить, чтобы достичь своей исторической средней оценки. И это без учёта возможного роста за счёт ускорения внедрения ИИ и снижения стоимости инференса. Определённо стоит следить за этим, особенно в преддверии второй половины года.