Только что заметил кое-что интересное, происходящее на рынках, что, вероятно, заслуживает большего внимания, чем оно получает. Международные акции наконец-то получают свой момент после того, как их несколько лет подряд безжалостно уничтожали американские технологические компании.

Итак, что произошло в 2025 году. ETF iShares EAFE вырос на 31,6%, в то время как индекс S&P 500 показал всего 17,7%. ETF развивающихся рынков показал еще лучший результат — 34%. Это довольно значительный разрыв, и дело тут не в том, что люди внезапно начали ненавидеть американские акции — скорее, ротация из роста в стоимость действительно работает, и доллар ослабел одновременно. Когда это происходит, международные активы становятся дешевле для иностранных покупателей и в целом более привлекательными.

Что удивительно, так это то, что потоки в ETF тоже следуют за этой тенденцией. Международные и развивающиеся рынки привлекают новые деньги почти в два раза быстрее, чем американские акции. Это настоящий сигнал о том, что инвесторы начинают думать по-другому.

Теперь перейдем к тому, что становится интересно при выборе лучших международных акций в будущем. История оценки выглядит довольно убедительно. Сейчас индекс S&P 500 торгуется примерно по 29x по прогнозным прибыли, что действительно дорого. В то время как развитые международные рынки оцениваются примерно по 19x, а развивающиеся — по 18x. Этот разрыв не всегда был таким широким, и обычно он не остается таким навсегда.

Добавим еще несколько факторов: европейское фискальное стимулирование начинает работать, производительность улучшается, а ожидания роста прибыли на 2026 год предполагают стабильный однозначный или низко двузначный рост по развитым и развивающимся рынкам. В сравнении с почти застойными доходами, которые мы наблюдали в Европе в прошлом году, фундаментальные основания для лучших международных акций выглядят сейчас довольно разумными.

Также важен аспект диверсификации. Многие международные рынки не так сильно зависят от технологий, как США, поэтому вы получаете доступ к разным секторам и экономическим циклам. Это важно, когда вы строите сбалансированный портфель.

Конечно, есть риски. Геополитическая напряженность все еще существует, разговоры о тарифах могут сорвать рост, а если доллар внезапно снова укрепится, это станет препятствием для иностранных акций по сравнению с S&P 500. Замедление производства ударит по международным экономикам сильнее, так как они более цикличны.

Но есть и важный момент — американские акции фактически пережили один из самых длинных серий побед за последние годы после финансового кризиса. В какой-то момент эта дуга должна повернуться в другую сторону. То, что мы видим это сейчас, в сочетании с более привлекательными оценками и улучшением ожиданий по прибыли, говорит о том, что это может быть не просто краткосрочный всплеск. Если компании смогут действительно оправдать эти прогнозы роста, мы можем оказаться в действительно интересный период для международных инвестиций и поиска лучших международных акций, которые действительно приносят доход.