Я внимательно следил за рынком AI-чипов, и происходит кое-что интересное, о чем большинство еще не догадывается. Все сосредоточены на Nvidia как на очевидной ставке, но я считаю, что Alphabet может на самом деле быть лучшей акцией для владения в следующей фазе этого AI-цикла.

Вот что привлекло мое внимание. Google Cloud в прошлом квартале показал рост выручки на 34% при операционной марже в 24%. Это хорошая работа. Но настоящая история — их собственные TPU-чипы, которые начинают получать реальный отклик. Anthropic уже планирует использовать их в 2026 году, и ходят слухи, что Meta тоже может их принять. Когда компании начинают переходить с стандартного подхода Nvidia, это сигнализирует о переменах в конкурентной среде.

Затем есть сторона LLM. Gemini 3.0 вышел в ноябре и, честно говоря, показал результаты лучше, чем то, что тогда предлагали OpenAI и Anthropic. Настолько, что Сэм Альтман, по слухам, назвал это моментом «код красный». Это не пустяк. А сейчас Apple лицензирует его для функций Siri с следующей весны, платя за это миллиард в год. Практически бесплатные деньги, поскольку Apple использует собственную инфраструктуру.

Но вот что делает Alphabet потенциально лучшей акцией AI прямо сейчас по сравнению с очевидными кандидатами: они действительно используют свои инновации во всем бизнесе. Доходы Google Search ускорились до 15% роста в Q3, YouTube тоже вырос на 15%. Их функция AI Overviews стимулирует больше поисковых запросов при аналогичных показателях монетизации. Это сложный эффект, которого не получить при чистых чиповых инвестициях.

Waymo — еще один дикий карт. В 2025 году они совершили 14 миллионов поездок на роботакси, что более чем в три раза больше по сравнению с предыдущим годом. Руководство говорит, что они нацелены на 1 миллион поездок в неделю к концу 2026 года в 20 городах. Если это масштабируется так, как они планируют, это совершенно другой источник дохода.

С точки зрения оценки, Alphabet торгуется по мультипликатору менее 30x по прогнозной прибыли. Nvidia — более 40x. Учитывая, что у Google есть рост в облачных аппаратных средствах, программном обеспечении, поиске, YouTube и Waymo одновременно, риск-вознаграждение кажется более сбалансированным. Nvidia придется продолжать превосходить ожидания, чтобы оправдать свою цену, а это сложная планка, когда конкуренция наконец-то появляется.

Nvidia все еще мощная компания, но Alphabet выглядит как лучший AI-актив на 2026 год, если подумать, какая компания действительно имеет больше всего стрел в арсенале. Стоит изучить, если вы строите портфель, ориентированный на AI.