Когда задаешься вопросом, почему некоторые акции внезапно взлетают с огромными колебаниями цен? На самом деле за этим стоит определенный рыночный механизм, называемый гамма-сквизом, и понимание его работы может спасти вас от попадания на неправильную сторону сделки.

Итак, что именно такое гамма-сквиз? В основе он лежит ситуация, когда быстрое покупка колл-опционов создает обратную связь, которая заставляет маркет-мейкеров покупать огромные объемы базовой акции для хеджирования своих позиций. В результате происходит взрывное движение цены, которое кажется несвязанным с фундаментальными показателями. Позвольте объяснить, как это на самом деле происходит.

Во-первых, нужно понять основы опционов. Колл-опционы дают право купить акцию по фиксированной цене, а пут-опционы — продать. Хитрость в том, что цены опционов не движутся в точной пропорции с ценой акции. Здесь на помощь приходят греческие буквы. Дельта измеряет, насколько изменится цена опциона при изменении цены акции на 1 доллар. Гамма — это скорость изменения дельты. Можно представить дельту как спидометр, а гамму — как ускорение.

Ситуация с GameStop в 2020-2021 годах — классический пример гамма-сквиза в действии. Вот как это разворачивалось: множество розничных трейдеров на Reddit в r/WallStreetBets начали покупать опционы колл вне денег на GME. Это были дешевые, спекулятивные ставки на резкий рост акции. Когда тысячи трейдеров покупают одни и те же коллы, создается огромный спрос.

Теперь сюда вступают маркет-мейкеры. Это фирмы с Уолл-стрит, которые зарабатывают, продавая опционы и получая спред между ценой покупки и продажи. Когда они продают вам колл-опционы, им нужно хеджировать свои позиции, покупая реальные акции. Почему? Потому что если акция вырастет и вы реализуете опцион, им придется поставить акции. Чем больше они продают коллов, тем больше акций им нужно купить, чтобы оставаться в хеджировании.

И именно тут начинается настоящий гамма-сквиз. Когда маркет-мейкеры покупают акции для хеджирования коротких позиций по коллам, цена акции начинает расти. Рост цены увеличивает дельту этих опционов, а значит, маркет-мейкеры должны покупать еще больше акций. Получается самоподдерживающийся цикл: активная покупка коллов вызывает покупку акций маркет-мейкерами, что поднимает цену, и это снова вызывает необходимость покупать еще больше акций. Это обратная связь на стероидах.

В случае GME это стало особенно ярко. У розничных трейдеров было много денег, полученных по программам поддержки, брокеры без комиссий сделали торговлю опционами доступной, и все начали массово покупать очень дальние коллы с истечением через несколько дней. Эффект гамма-сквиза усилился за счет коротких продавцов, которых тоже «зажимали», что создавало еще больше покупательского давления. Один трейдер по имени Кит Гилл, известный как 'Roaring Kitty', стал лицом этого движения, и его посты в соцсетях могли за один день поднять акцию на 20% и более.

Но вот важное предупреждение: гамма-сквизы очень рискованные и нестабильные. Движения цен экстремальны и непредсказуемы. Невозможно учесть социальные сети, регуляторные остановки или то, что движение полностью оторвано от реальной деятельности или стоимости компании. Это как музыкальные стулья — кто-то остается стоять, когда музыка останавливается, и обычно это те, кто пришел поздно, — их ждет крах.

Волатильность сумасшедшая: ночные скачки, огромные внутридневные колебания. Вы конкурируете с маркет-мейкерами, использующими сложные алгоритмы, короткими продавцами, борющимися за свои позиции, и инфлюенсерами в соцсетях, способными одним движением сдвинуть цену. Для большинства трейдеров лучше всего наблюдать со стороны — это, честно говоря, самый разумный выбор.

Итог: гамма-сквиз происходит, когда покупка колл-опционов создает самоподдерживающийся цикл, который превращает акции в параболический рост. Это реальное явление, которое происходит чаще, чем думают, но одновременно — это минное поле для розничных трейдеров. Понимание механики важно для управления рисками, но торговать такими событиями — совсем другое дело. Пока вы не уверены в своих знаниях, лучше наблюдать, чем участвовать.