Большинство людей зациклены на тарифной драме Трампа, но честно говоря, если вы задаётесь вопросом, когда произойдет крах фондового рынка, вам стоит обратить внимание на два гораздо более серьёзных красных флага, о которых никто особо не говорит.

Давайте разберёмся. В прошлом году акции были очень волатильными — индекс S&P 500 вырос почти на 18%, значительно превысив средний показатель в 10% за историю. Звучит отлично, правда? Но есть одна проблема: почти половина этого роста пришлась всего на семь мегакапитальных акций, причём Nvidia фактически тащила весь индекс на своих плечах. Мы говорим о том, что один производитель чипов составляет 15% всей доходности рынка. Это не здоровое распределение рынка. Это проблема концентрации, которая может взорваться.

Повестка вокруг ИИ раздувает эти оценки до абсурдных уровней. Коэффициент CAPE — который сглаживает прибыль за десятилетие, учитывая экономические циклы — достиг 40. Мы не видели таких цифр с пика дотком-бумов в 2000 году. И что ещё более тревожно: компании, реально строящие инфраструктуру ( Nvidia, производители чипов ), показывают отличную прибыль, а компании, ориентированные на потребителя и связанные с ИИ, такие как OpenAI, теряют деньги. Мы говорим о $14 миллиардах ежегодных затрат, чтобы оставаться в игре. В конечном итоге рынок проснётся и поймёт, что большинство этих приложений ИИ ещё не приносят реальной прибыли.

Но это даже не самая страшная часть. Другой причиной возможной значительной коррекции рынка является то, что большинство розничных инвесторов полностью игнорируют — доллар США.

Доллар в прошлом году сильно просел. На 8% по индексу, что фактически стерло значительную часть реальной доходности S&P при учёте валютных курсов. Особенно по отношению к евро? Доллар потерял почти 15% своей стоимости. Это важно, потому что акции США оцениваются в долларах. Когда доллар ослабевает, ваша покупательная способность снижается, даже если цены на акции выглядят хорошо на бумаге.

Что движет этим? Трамп активно давит на ФРС, требуя снижения ставок, и много умных денег видит в этом политическое давление на supposedly независимый институт. Такое вмешательство в монетарную политику не внушает доверия к валюте. Плюс к этому, дефицит США растёт и приближается к $1.9 трлн, что создаёт предпосылки для дальнейшего ослабления доллара.

Так когда же произойдет крах фондового рынка? Возможно, раньше, чем вы думаете, если эти два фактора объединятся. Концентрация в мегакрупных акциях ИИ в сочетании с ослаблением доллара и нереалистичными расходами на дата-центры может вызвать значительную коррекцию. История показывает, что рынки всегда восстанавливаются, но это не значит, что падение будет мягким. Разумный сейчас — диверсифицировать свои активы по разным классам и секторам, чтобы снизить риск в одной отрасли. И честно говоря, спады часто бывают лучшим временем для поиска хороших акций по разумным ценам.